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美国谷物市场仍然充满不确定因素

2014-06-19 08:49:32 来源: 网易财经 网易号 举报
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谷物市场,现在是一年中最微妙、最令人兴奋的时期。潜在供给的变化每周都会剧烈地影响谷物的价格。对于冬小麦而言,在经历了几周炒作后,市场终于在6月回归基本面。6月是影响谷物产出的重要月份——因为授粉在6月开始,这是预测每年产量的重要因素。

当下的谷物市场充满了大量的机会与陷阱,波动率一般在夏季达到最大,同时考虑到CME新推出的日涨跌幅限制(大豆可涨跌1美元),交易员们需要使用正确的风险管理工具。

谷物库存与销量

每年的这个时期,交易员们往往关注两个因素:去年至今的库存及今年潜在的计划产出。我们眼下用的谷物来自于去年的收割,而去年大量的耕种面积抵消了单位面积谷物产出的下滑。人们普遍预期今年谷物供给将出现井喷,但截至目前也仅仅达到了平均水平。

出口商惊讶于今年谷物价格比过去两年半都要便宜。这一情形在美国正被进一步放大。全世界的买方越来越依赖于美国谷物,这都要归功于乌克兰的动乱以及巴西今春把关注点再次拉回到大豆出口。截至今年5月,美国谷物销量高于过去5年同期均值29%,如不出意外,今年下半年销售增量可达25%。我们据此计算出7月谷物价格将升高约5.5美元/蒲式耳。

另外,市场预期6月底环保组织EPA将发布可再生燃料的新标准,调整混合燃料标准以确保混合在汽油中可用玉米提炼的乙醇不超过10%。基于EPA的调整,市场将会对未来乙醇的需求变化做出调整。

在当前的谷物市场,最大的需求点反而最不明确。市场预测牲畜饲养的需求将在去年低水平的基础上增长22%。尽管没有人会质疑增长,但许多人却质疑增长的速度是否如此之快。尤其相对去年,今年牲畜总数量还会下降。总之,这类需求还有下降的可能性,但多半不会发生在7月的供需报告发布以前。

春播延迟的影响

今年春季的播种因湿冷的空气而略微延后,目前情况是播种面积和产量会因此受到影响。一些研究显示晚种晚植已成为一种常态,比如之前2007、2008、2009、2011和2013年都因天气原因而晚种晚植。上述这几年,美国农业部统计的实际播种面积在增加,但春玉米播种却是在12月。一旦市场确定了这些作物的播种,其价格就会急剧突破高点。由此可见,根据春季播种的延迟而保持多头持仓是件愚蠢的事。

今年关于粮食贸易的精彩之处也恰恰在于时间的推断。每年超过50%的谷物产量都取决于6月的一个短期时段——授粉。这时的价格往往会因天气变化产生剧烈波动。在这个交易时段内,每天的气温变化都会在一周或者两周内影响价格。

美国农业部发布的数据显示,截至5月4日,美国玉米播种进度为29%,比一周前提高了10个点,不过远远落后五年平均水平42%。其他主要春季农作物的播种进度也落后于正常水平,其中春小麦播种进度为26%,5年均值为41%。基于美国农业部3月31日发布的播种意向面积调查数据,目前美国春播落后于正常进度的耕地超过2000万英亩。

分析师提醒应当谨慎对待这一数据,因为大部分地区的农户仍有充足的时间完成播种工作。

大豆的潜在变化

和玉米相比,大豆市场任务更为艰巨。随着旧大豆的储量不断收缩,配给决定价格显得格外重要。其实新大豆的任务也很繁重,因其对未来几个月价格的剧烈变化提供了一种潜在的可能性。

在过去6年中的5年,大豆产量都在减少。随着人们收入的增加,对大豆油的需求也越来越大。特别是在亚洲,越来越多的人食用大豆。而要满足这一需求也充满挑战。目前出口订单已经超过了美国农业部的预定目标,未来几周内这些订单可能会被取消,这对于平衡贸易来说可能会是一个好消息。

而出口的利好渐渐消退,美国贸易商刚意识到国内的需求要高于最近的预期。关于看涨巴西大豆被运往美国港口的报告在不断降温。此外,美国农业部最近发布的数据显示大豆贸易供给也略微偏紧。市场都在关注美国农业部会如何处理下个月的供给缩减,如何在9月之前修改2013年秋季收成的预估。

小麦的悲剧

备受关注的冬小麦已开始步入丰收的时期。持续数周的关于今年西南平原是否干旱的猜测终于得到了确认。由于在过去60天里,中部堪萨斯州和得克萨斯州狭长地带的降雨量低于往年正常水平的80%,南部和中原等地区降雨量也下降了10%到50%左右,以至于小麦的最大生产地堪萨斯州优秀的评级下降到1996年以来的最差水准。但今年的收成对农作物价格形成了有力的支撑,农田的弃耕和收益率的下降也将影响整体产量。类似于其他年份,收获的小麦能在堪萨斯州小麦作物评级里达到平均72%的水准,略低于77%的15年平均率。

虽然目前美国的谷物产量问题突出,但需要指出这一变化并不会颠覆目前全球范围内的贸易格局。因为根据预计非美国产量将占全球市场的第二大份额。不仅如此,年底时较低的玉米价格将对饲料市场形成价格压力。近期而言,乌克兰紧张局势将在短期内对价格形成支撑,而澳大利亚和南美洲的产区受厄尔尼诺气候的影响,也将会形成一定的支撑作用。      (本文编译自www.futuresmag.com)(来源:期货日报)

张涛 本文来源:网易财经 作者:Rich Nelson/文 施游 张梦雅/编译 责任编辑:王晓易_NE0011
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