(IPO专栏)科迪乳业：偏安一隅，被指缺乏核心竞争力

大智慧阿思达克通讯社6月6日讯，又一区域性乳企将走向资本市场前台，河南科迪乳业股份有限公司（下称:科迪乳业）近期披露其招股说明书 。和同行动辄数十亿上百亿的营收规模相比，科迪乳业2013年营业收入仅有6.39亿元，净利润仅9392万元，主营业务活动范围也主要集中在豫鲁苏皖四省。

科迪乳业披露，公司去年的主营收入近八成来自常温乳制品，上市后计划投资两个项目，包括年产20万吨液态奶项目，投资3.7亿元；科迪乳业现代牧场建设项目，投资额为2.25亿元。 对此，多位熟悉乳制品行业的人士对大智慧通讯社（微信号：DZH_news）指出，作为偏安一隅的区域性小规模乳企，在行业竞争日益白热化的背景下，科迪乳业本身在主营产品、奶源等方面又略显先天不足，缺乏核心竞争力，未来前景不容乐观。

**母公司起家速冻行业**

科迪乳业在招股书披露，公司系由科迪乳业有限于2011年7月28日整体变更设立的股份公司。而实际上科迪乳业的诞生与成长不得不提到其母公司科迪集团战略上的一些转变。

据大智慧通讯社了解，科迪集团原起家于速冻行业，后转型以奶业为主的多元化格局。早年，科迪集团曾在速冻食品行业名噪一时，其发发家与鼎盛均早于如今内地的速冻产业龙头三元、思念等企业。但好景不长，随着市场竞争，科迪集团的速冻产品日益边缘化，其才转而投向乳制品行业。

中国食品商务研究院研究员朱丹蓬告诉大智慧通讯社，乳业仅是科迪集团多元化的一个版块，整体来看科迪集团的强项及优势在于他的冻品板块，进入如有人有盲目的多元化之嫌。“科迪整个集团的产品线太长，涵盖方便面，速冻 罐头，便利店等等，盲目的多远化势必耗费企业的人财物。”朱丹蓬这样表示。

东方艾格乳业分析师陈莲芳则认为，作为乳制品行业的跟随者，科迪集团人力团队和管理经验此前主要在速冻等行业，并不匹配乳制品行业，做乳业则显得不够专业。

**偏安一隅，劲敌如云**

从招股书来看，现在的科迪乳业销售区域主要覆盖豫鲁苏皖四省（见下图），成为区域性产品。其中，河南本省营收近三年来占比总营收都在40%以上。而值得注意是的是，中原地带一向是乳制品行业兵家必争之地，科迪乳业要应付地方性乳企的同时，更要面临一线品牌的包围。

收入方面，同行业的A股上市企业光明乳业（600597.SH）的规模去年是100亿，伊利股份（600887.SH）则接近500亿，而科迪乳业同期营收营业收入仅有6.39亿元，且同比上年增幅仅5%左右，略显乏力。

面对行业竞争局面，科迪乳业表示，公司主要竞争对手的销售渠道多集中在一、二、三线市场，此类市场具有消费能力强、消费人群集中的特点，因此是乳制品企业，尤其是全国性大型乳制品企业重点关注的销售渠道。而与竞争对手不同的是，科迪乳业的销售渠道重点覆盖四线及以下市场，并适时推进三线市场。

对此，朱丹蓬指出，目前乳制品行业竞争白热化，加上河南市场地处中原，易攻难守，科迪乳业难有立足之地。陈莲芳则认为，四线及一下市场消费力远不足一、二、三线市场，对于科迪乳业而言盘子太小，且各大乳业为争夺更大的市场份额都在进行渠道下沉。

另一方面，想要走出四线市场对于科迪乳业来说似乎也并不容易。以目前A股市场已上市的区域性乳企皇氏乳业（002329.SZ）和西部牧业（300106.SZ）为例。皇氏乳业曾曾试图在一线城市有所作为，大量投入人员和费用，但最终却没有相匹配的收入，反而大伤公司业绩，后无奈断臂止血回归大本营。而西部牧业去年净利润则在同行都有所增长的情况下下降14.32%，仅为2717.7万元。

**产品、奶源缺乏核心竞争力**

科迪乳业披露，公司目前主营业务包括乳制品、乳饮料、饮料的生产与销售、奶牛的养殖、繁育与销售。但就近三年其主要产品销售情况（见下图）来看，常温乳制品是科迪乳业绝大部分收入来源。

陈莲芳对大智慧通讯社分析称，就产品体系来讲科迪乳业无优势，缺乏有特点、有卖点的产品。常温乳制品在行业中已经日益同质化，而作为区域性乳企，科迪乳业尚乏品牌影响力。

对此，朱丹蓬表示认同，他指出区域乳企要生存就必须要有差异化的营销策略，包括区域市场定位、产品定位、渠道定位、品项定位、服务定位等方面，否则将难逃被大鳄吞并的命运。

另一方面，随着2013年乳业各项政策频出，拥有自建自控奶源已经成为乳企存活的重要标准。科迪乳业灾区招股书中表示，公司拥有自有现代化奶牛养殖基地1 个、自控标准化奶牛养殖小区21 个。随着公司生产规模的逐渐扩大，以及本次募集资金投资项目实施后，其将新增奶牛存栏10000 头左右，自有养殖基地奶牛存栏数将达到15000 头以上。

于此同时，科迪乳业表示将在周边地区利用自有资金新建10-15个自控养殖小区，并逐步扩大自控养殖小区规模，未来公司将拥有31-36 个自控养殖小区，自控奶牛存栏16000 头左右，公司自有自控奶牛存栏总数将达到30000 头以上。

大智慧通讯社注意到，从科迪乳业的披露中可间接看出，该公司现有的自有养殖基地奶牛存栏数仅5000头左右，对比此前大智慧通讯社梳理的截至2013年年底部分乳业奶源情况（下图）发现，差距明显，且由于奶牛生长周期的因素，科迪乳业募集资金的现代牧场建设项目在短期内不能立即产生收益。

发稿：王娟娟/梅岭/古美仪 审校：张娟娟

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