大智慧阿思达克通讯社6月6日讯，面对当前我国经济面临的困境，以及融资难融资贵的症结，各方热议是否需要“全面降准”亦或者持续“定向降准”，以稳固经济发展势头。分析人士称，稳增长有多种渠道，同时稳增长也要调结构，历次国务院常务会议推行的包括简政放权、支持小微、通过定向宽松等盘活经济的措施更值得关注。
虽见国务院连续出台“定向降准”措施，但近期各方对于全面降准的预期异常强烈，支持全面降准的理由主要有：外汇占款增量在今年发生明显变化，从2月份开始大幅降低，央行最新公布的4月央行口径新增外汇占款不过846亿元，创下8个月新低，而且随着汇改的推进，外汇占款的增量会维持较低水平。
国务院总理李克强5月30日主持召开国务院常务会议上，部署落实和加大金融对实体经济的支持，并决定加大“定向降准”措施力度，对“三农”、小微企业等符合结构调整需要、能够满足市场需求的实体经济贷款达到一定比例的银行业金融机构适当降低准备金率。
“存款准备金主要就是为了冻结过多的外部资金流入，在汇率并轨后外汇占款始终是我国基础货币投放的主要来源之一，但如果今后外汇占款增量维持低水平，甚至是负增长的话，那么继续维持高存准率就显得不那么合理。”招商证券发展研究中心宏观研究主管谢亚轩如是说。
另有分析人士指出，降准能给市场一个积极的信号，中长期Shibor持续下行的动力还是来自对降准的预期。摩根大通中国首席经济学家朱海斌预测，今年三、四季度会出现两轮存款准备金率下调，幅度各为50个基点。
但从政府的政策目标看，要兼顾稳增长、调结构和防风险，而管理层也继续维持“宽松的财政政策和稳健的货币政策”基调，这足以说明管理层的谨慎态度。另外政府对“去杠杆”、规范影子银行监管政策也没有放松。
IMF第一副总裁大卫·利普顿周四在北京表示，今年中国经济增长约在7.5%左右，经济增长前景在政府掌握中。利普顿表示，目前还没有需要进行大规模经济刺激的信号，中国政府在刺激经济时需保持谨慎。
就货币政策而言，分析人士指出，李克强领导的新政府对央行的货币政策操作思路已经发生变化，从去年的“钱荒”到最近的一系列包括定向降准在内的微刺激措施出台，处处体现着“新气息。”
国家发改委宏观经济研究院副院长陈东琪日前在国新办新闻发布会上表示，政府今年以来的多种“微刺激”手段保证了财政政策积极、货币政策稳健，符合经济发展需要，有效果。这是官方首次承认“微刺激”存在并且合理。
分析人士也指出，货币政策实施上面临左右为难的境地：全面降准，资金流向无法控制，估计资源会更多流入软预算约束平台，势必带来这些平台债务的再度扩张，亦或者流入吸附能力强的房地产企业，不利于政府债务和调结构。同时，降准也未必能解决之前长期未解决的融资难融资贵的问题。
而如果按照目前的存款准备金缴存范围，银行的一般存款规模大约略超100万亿元，实际缴存的准备金余额21万亿（包括超额准备金），如果全面降准0.5个百分点，释放的基础货币大约5000多亿，按照今年一季度4.22的货币乘数，流动性扩张将超过2万亿元。
“这种货币宽松的规模和力度，已经超过微刺激的政策边界了。”国泰君安证券首席经济学家林采宜说，“而以目前中国经济所面临的困境而言，单纯靠全面降准等货币宽松政策无济于事。”
本届政府推出“微刺激”均着眼于通过释放市场活力，达到既利当前又利长远的效果，并尽量在稳增长、调结构、促改革、惠民生等多重目标中寻求平衡
早前央行公布的《第一季度中国货币政策执行报告》显示，2014年1季度货币乘数为4.22，比上年末高0.14。金融机构超额准备金率为1.8%。
当前较高的货币乘数也表明银行有较高的扩展意愿，2013年以来还稳中有升，“货币乘数并未明显下滑，即商业银行并未全面惜贷或者融资需求大幅回落，再次重申当前降准的时机未到。”国信证券宏观团队指出。
“像这种 全面降准 的全局性政策，是投鼠忌器的。现在来看，3月份以来整个的包括金融的导向是走定向的道路，定向金融的方向，流动性导向政策认为需要支持的地方。所以全面降准会很谨慎，不会轻易出。有很多定向的政策可能就能达到所谓的减缓经济下滑的作用。”广发证券刘煜辉稍早前对大智慧通讯社表示。
三菱东京日联银行首席金融市场分析师李刘阳也认为，国务院退出的每一个政策措施可能起到的作用都比较有限，但是这一系列措施由点到面有序铺开，可能效果就会慢慢体现出来。对于降准，应该是选项，但不需要过多纠结其中。
3月19日国务院常务会议提出稳增长之后，中央政府出台了一系列的稳增长措施，从投资方面的棚户区改造、铁路、水利等等，到消费方面的电子商务、信息产业；从简化审批到稳定出口，从小微减税到定向降准，无一不是指向稳增长、调结构、促改革。
在降低融资成本和定向扶持上，继4月央行对县域银行定向降准之后，5月30日国务院常务会议决定加大“定向降准”措施力度，对“三农”、小微企业加大扶持力度。
申万证券最新观点指出，国务院常务会议提出的政策框架有待进一步落实，但本次会议意味着政策已在边际上出现了重要变化，后续资金利率和社会融资成本的降低值得期待。未来在其他多个领域还将有相关政策措施出台，预计效果将在3季度体现。
日前统计局公布的数据显示，我国宏观经济先行指标----5月制造业采购经理人指数(PMI)自前月的50.4升至50.8，表明我国持续的“微刺激”措施正在发挥作用，虽然各方对我国经济前景还存在一定的不确定性。
国务院常务会议“稳增长”措施一览：
3月19日，努力保持经济运行处在合理区间。面对错综复杂的经济形势，加强分析研判，及时发现苗头性、倾向性问题，切实防范化解各类风险。抓紧出台已确定的扩内需、稳增长措施，加快重点投资项目前期工作和建设进度，及时拨付预算资金。落实和完善促就业政策措施，多渠道增加就业岗位。
3月25日，部署进一步促进资本市场健康发展，确定今年深化医药卫生体制改革重点工作。
4月2日，研究扩大小微企业所得税优惠政策实施范围，部署进一步发挥开发性金融对棚户区改造的支持作用，确定深化铁路投融资体制改革、加快铁路建设的政策措施。
4月8日，财政部、国税总局发布通知，加大对小微的支持，减税范围从年应纳税从低于6万提高到低于10万，进一步降低小微企业税负。同时铁总宣布提高铁路投资额度和里程数。
4月16日，确定金融服务“三农”发展的措施，决定延续并完善支持和促进创业就业的税收政策。要求对符合要求的县域农村商业银行和合作银行适当降低存款准备金率。落实县域银行业法人机构一定比例存款投放当地的政策。
4月22日，国务院召开全国农村金融服务经验交流电话会议，再次强调落实差不会存款准备金制度，完善金融监管和风险防控机制。当天央行决定从25日起，降低县域农商行存准率2个百分点，县域农合行0.5个百分点。
4月23日，确定进一步落实企业投资自主权的政策措施，决定在基础设施等领域推出一批鼓励社会资本参与的项目，部署促进市场公平竞争维护市场正常秩序工作。
4月30日，部署支持外贸稳定增长和优化结构有关工作，确定进一步促进高校毕业生就业创业的政策措施。5月15日国办发布之时外贸稳定若干意见，随后海关总署出台支持外贸稳定发展20条措施。
5月21日，部署加快推进节水供水重大水利工程建设，决定大幅增加国家创投引导资金促进新兴产业发展。
5月30日，确定进一步减少和规范涉企收费、减轻企业负担，部署落实和加大金融对实体经济的支持，决定对国务院已出台政策措施落实情况开展全面督查。
6月4日，再次在行政审批改革方面出台新举措，进一步简政放权措施促进创业就业，52项行政审批事项被取消和下放，其中有34项关系投资创业，被认为有利于优惠政策落地，释放市场活力。
发稿：张金栋/何巨骉 审校：周晓峰
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本文来源：大智慧财经
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