“盛世古董，乱世黄金”，这一句俗语不仅代表了中国老百姓的投资理念，对于全球投资者也同样管用。上周，美国商务部公布的一系列重要经济数据向好，加之乌克兰局势进一步缓解，市场情绪得到修复，在股市等风险资产受到热捧的同时，避险资产——黄金则遭遇强大卖盘。本周一，国际金价在技术指标压力下连续第六个交易日下挫。截至记者当天傍晚发稿，金价虽小幅反弹了0.22%，但“六连阴”已刷新去年11月25日以来持续时间最长、跌幅最大的纪录。展望后市，欧洲央行例会与美国非农数据料将携手给贵金属市场再添波澜，厄尔尼诺天气也将对需求构成打压。短期来看，金价将在突破长期盘整格局后震荡走弱。长期而言，其最大“天敌”还在于全球低利率环境的改变。随着美国经济复苏态势日渐明朗，由此开启的QE退出进程将令全球实际利率水平开始回升，致使黄金的机会成本增加，投资需求减弱，不利于价格走势。
2013年，大宗商品市场整体表现暗淡，除能源价格高位震荡外，工业金属、贵金属和农产品均呈下行走势。其中，贵金属板块绝对称得上是“重灾区”，黄金价格从年初的每盎司1700美元的高位一路下挫至1200美元，跌幅近30%.究其原因，莫过于世界经济稳健复苏，全球金融市场风险偏好上升，黄金的避险功能下降。进入2014年，全球经济基本面继续好转，美联储果断开启QE退出序幕，正当人们为金价走势感到担忧时，突如其来的乌克兰危机好似一把火，“点燃”了干涸已久的贵金属市场。3月以来，随着俄罗斯与西方国家的紧张关系步步升级，避险资金“扎堆儿”贵金属市场，金价一度逼近1400美元关口。
但记者发现，自从3月17日大跌1.11%后，这两个半月以来的金价走势可归纳为4个字——跌多涨少。特别是上周以来，遭遇沉重的技术性卖压，黄金连续6个交易日收跌，与高歌猛进的美股行情形成了鲜明对比。在5月份最后一个交易日，纽约商品交易所的8月主力合约黄金期货价格报收于每盎司1246美元，跌幅为1%，乃今年2月初以来的最差成绩。同时，现货黄金价格报收于每盎司1245.49美元，跌幅近1%，也刷新近半年最低价位。6月首个交易日，纽约金价继续下跌，8月主力合约期金价格收于每盎司1244美元，跌幅为0.16%.至此，金价彻底走出了近3个月的区间震荡格局，开启了新一轮下滑行情。
若细数金价暴跌的原因，地缘政治局势的缓解无疑是首要因素。5月25日，在乌克兰首次总统大选中，“巧克力大王”波罗申科以55%的压倒性多数选票而胜出，选举并未进入第二轮。这表明，乌克兰内部的政治倾向较为统一，因此，贵金属并未从中获利。此后，俄罗斯方面很快承认了新总统和新政府的合法性，也并未采取任何干预措施；在欧盟的积极斡旋下，乌方也同意归还拖欠的天然气供应款项，这被视为欧盟、俄罗斯与乌克兰自开启新一轮天然气谈判以来取得的最大进展，也表明俄乌双方正在积极开展合作，力图修复双边关系。因此，对于金价而言，这一关键性利好因素消磨殆尽，贵金属市场很难从中获得上行动力，大量避险资金也随着乌克兰局势的好转而离开。
基本面因素也不支持金价上行。上周，美国商务部公布的最新经济数据显示：美国4月耐用品订单月率增长0.8%，远远高于预期的下跌0.5%；5月服务业和制造业采购经理人指数（PMI）均表现强劲，消费者信心指数也超过预期……由于经济数据走强，美元指数创出近4个月新高，这些都成为做空黄金的助燃剂。值得一提的是，作为罕见的利多因素，黄金ETF近期持续逆市增仓，即便在上周，ETF的持仓量也维持平稳。要知道作为去年两大“做空”主力之一，该基金曾与央行联手，致使黄金价格年度跌幅超过20%，交出了近10年最差“成绩单”。这或许表明，大型机构依然对黄金投资抱有兴趣，这成为金价上涨的动力之一。
本周，贵金属市场再度面临考验，欧洲央行议息和美国非农就业数据无疑是两大风险事件。首先，鉴于欧洲央行行长德拉吉已在5月新闻发布会上明确宣称可能会在本次例会上采取措施应对通缩。目前，市场关注点已经从欧洲央行“动不动”转移到“如何动”的问题上。若此次会议如期推出进一步的宽松举措，欧元则将迎来根本性逆转，将助推美元走强之余，对贵金属构成利空。此外，市场也十分关注非农就业数据的表现。市场预期，如果美国5月非农就业增长21.5万人以上的话，则表明美国经济前景的向好势头将更加深入人心，支撑美元走强，贵金属则进一步承压。如果数据意外疲软，贵金属或将录得小幅反弹，但预计不会维持多久，因为美国经济平稳复苏势头已经奠定，贵金属长期走软属于大概率事件。不仅如此，正在席卷印度的厄尔尼诺天气也会前来“搅局”。作为国际市场上的第二大黄金消费大国，印度现在每月的黄金消费量在285万盎司，加之印度储备银行（RBI）已经宣布放松黄金进口限制，该国消费量还将上升。因此，若遭遇极端天气困扰，印度人民很可能加大对生活必需品的购买，相应地压制对黄金等非温饱产品的需求，在必要时甚至会抛售持有黄金。因此，如果厄尔尼诺果真在6月下旬登陆印度沿海，这对贵金属市场而言注定是坏消息。
本文来源：金融时报
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王晓易_NE0011
