有市场人士认为，“盈利预测做出的毛利率增长的判断有点不太合理，很像是为了做出业绩增长。”
作为2013年创业板明星公司之一，银之杰全年上涨260%以上，与此同时，多只机构资金产品扎堆入股。
然而，由于2013年业绩不理想，一些机构也开始萌生退意。
2014年一季报显示，除了全国社保基金与银河行业优先新进成为前十大流通股东外，而华商盛世成长、汉盛基金等5基金则对银之杰进行了减持。
5月23日，银之杰推出重组方案，拟以3亿元价格收购弘道天瑞100%股权，切入移动信息领域。
复牌当日微跌后，银之杰连续三日上涨，然而，不少机构也在此时选择出逃。
“实际上大家对公司的收购并不太关心，主要关注点在印章控制机的推广和征信、票联业务的进展上。”一位参与调研的券商人士表示。
银之杰的未来可能还需要通过自身的突破。
3亿收购，盈利预测存疑
5月23日，银之杰披露发行股份购买资产草案，拟以14.23元/股的价格，向冯军、李岩和弘道天瑞发行约2108.22万股，用以收购三者持有的亿美软通100%股权，交易总价达到3亿。
草案显示，亿美软通是国内领先的移动商务平台技术和应用方案提供商，主要为国内外企业提供具备国际技术水准的移动商务平台及运营服务，目前主营业务以短、彩信类移动信息化产品的系统建设和运营服务为主，客户覆盖谷歌、百度、中信银行、阿里巴巴等电商、汽车、旅游、品牌连锁等领域公司。
财务数据显示，截至2013年末，亿美软通总资产为1.68亿，净资产为9462.60万，2012年度和2013年度分别实现营业收入3.16亿和3.53亿，净利润分别为2091.38万和3086.00万。
同时，亿美软通承诺，2014年、2015年和2016年扣非净利润分别为3840万元、4800万元、6000万元。
值得注意的是，根据《盈利预测审核报告》，亿美软通预计2014年度实现营业收入为2.92亿元，比2013年度减少6039.94万元，减少比例为17.12%。
公告解释，为打击垃圾短信，运营商对短彩信运营通道实施管制，导致运营商通道限制持续较长时间，关停受到用户投诉短信运营通道，一定程度上影响亿美软通短信通道数量，进而影响亿美软通的业绩。
而同时，报告预计，2014年度亿美软通毛利率为39.96%，同比2013年度实际毛利率上升约3.8个百分点。
这也使得亿美软通2014年净利润预测值将在2013年的3086.00万元增长至3840万元。
公告称，2013年度运营商通道管制尚未完全放开，预计2014年度亿美软通与客户的议价能力会提高，导致公司短彩信销售单价提高，相应亿美软通预测毛利率较2013年实际毛利率有所提高。
而实际上，亿美软通2013年毛利率为36.16%，比2012年下降约4个百分点。
有市场人士认为，“盈利预测做出的毛利率增长的判断有点不太合理，很像是为了做出业绩增长。”
另外，亿美软通的高新技术企业证书取得日期为2011年10月，有效期3年。
也就是说，今年10月，亿美软通的高新技术企业证书认证将到期。
有投资者指出，“公告并没有阐述亿美软通将如何继续申报高新技术企业。”
据了解，如果到期无法获得高新技术企业认定，亿美软通的企业所得税将由目前的15%恢复到25%，将对亿美软通的业绩产生一定影响。
机构分歧，三天出逃8000万
自发布收购方案后，银之杰股票并未立即反应。5月23日，银之杰复牌下跌3.19%（向前复权），紧接着26日涨停，之后又连续两日上涨，并在28日再次涨停。
截至5月30日收盘，银之杰报收17.50元/股，较停牌前14.75元/股上涨15.71%。
而由于5月26日至28日的大涨，银之杰因连续三个交易日收盘价涨幅偏离值累计20%登龙虎榜。
龙虎榜数据显示，三个交易日内，银之杰总成交2975.00万股，金额达50157.00万元，
买方席位中，第二位为机构专用席位，买入1999.31万元，第三、第四位为国泰君安交易单元(010000)、国泰君安交易单元(227002)，分别买入1482.28万元和1228.11万元，卖方前五名席位合计买入8222.64万元。
而卖方前四席位则全部为机构专用席位，合计卖出8298.92万元，前五名合计卖出超9000万元。
实际上，机构对银之杰的态度也在发生改变，2014年一季报显示，全国社保基金——四组合与银河行业优先新进成为银之杰前十大流通股东，而华商盛世成长、汉盛基金、富国宏观、银河行业、富国天益则对银之杰进行了减持。
而在2013年年报中十大流通股东中，华商盛世成长、汉盛基金等5只基金均为增持或新进。
“2013年，银之杰推出印章控制机，接连布局票联和征信等新业务，机构都比较看好，所以有很多都进去了。”
“而2013年创业板大涨，银之杰还有王亚伟调研等消息造势，全年涨幅也比较大。”一位沪上计算机行业分析师向理财周报记者表示。
Wind数据显示，2013年全年，银之杰累计上涨260.94%，今年以来，银之杰涨幅达到25.17%。
“不过，2013年年报出来后，新产品的推广不是很理想，业绩也出现了下滑，一些机构因此就选择趁高抛售了。”上述沪上分析师介绍。
银之杰2013年年报显示，公司2013年全年实现营业收入1.1亿元，同比增长9.5%；净利润1444.7万元，同比下降19.88%。
“银之杰业绩下滑的原因主要是，传统的验印系统和远程授权系统产品市场饱和，难有增长。而公司的新产品印章控制机的推广又慢于预期。”
“另外，还有票联和征信的布局使得研发费用和管理费用上涨比较快。”上述沪上分析师介绍。
5月26日、28日，接连有两拨机构人士，合计超过40余人前往银之杰调研。
据一位参与调研的券商人士介绍，“实际上大家对公司的收购并不太关心，主要关注点在印章控制机的推广和征信、票联业务的进展上。”
而银之杰最新公告的《投资者关系活动记录表》透露，印章控制机产品正在中国工商银行、中国农业银行、交通银行、中国民生银行、华夏银行等多家银行开展产品推广工作，市场需求明确。
而票联业务已经完成项目系统的软、硬件开发工作，深圳地区的试运行工作正在客户洽谈过程中。
本文来源：理财周报
作者：戴建敏
责任编辑：
王晓易_NE0011
