根据理财周报记者获得的资料，与睿沣资本签订合作协议的公司所控制的上市公司分别为：道博股份、人福医药、华茂股份以及德棉股份。
一款多家三方售卖的产品“中粮信托-衡智1号集合资金信托计划”，被中粮信托否认。
追根溯源，该产品确曾真实存在。“衡智1号”信托计划内容与山东信托因募资不足而未成立的项目“远投26号”，近乎完全一致。
是谁在如假包换？
中粮信托、山东信托、睿沣资本、海通证券、泓汉投资、各第三方机构之间又有怎样的关联？
故事才刚刚开始。
虚假的产品
5月26日，在一个第三方理财产品销售网站上，一款名为“中粮信托-衡智1号集合资金信托计划”的产品被新近挂出。
一天后，中粮信托在其官网上发布了一则公告，表示公司从未发起、销售或发行名称为“中粮信托-衡智1号集合资金信托计划”的信托产品。同时表示，未同意或授权任何第三方机构进行与此相关的信息披露、产品销售与发行。
虚假信托产品？这让信托业内也一片哗然。多位信托公司人士均表示，假借真实信托公司的名号发产品是第一次听说，从前未有过类似案例。
根据上述第三方网站发布的信息，该产品续存期限24个月，发行规模1.5亿元，预期年收益率为12%。而信托资金投资于合伙企业的有限合伙人份额，信托财产的收益来源于合伙企业收益及财产的分配。
在另一个第三方网站上对“衡智1号”资金投向还有另一段描述：“信托资金向睿沣资本（有限合伙）入伙并成为有限合伙人（LP），普通合伙人（GP）为上海泓汉投资有限公司。”
随后，通过网站上的电话，理财周报记者找到在该网站发布产品信息的理财经理。其表示：“衡智1号是从总包方那里拿到的项目，我们是作为分销商，并不直接和信托公司接洽。总包方目前还没有否认产品存在，但要等到端午节后才能确认。”
同时，上述理财经理提供了一份并不甚详细的产品介绍。
其中，风控措施方面写到，海通证券及睿沣资本已与多家上市公司控股股东（目前已签署四家）签署《合作协议》，约定海通证券及睿沣资本为上市公司寻找符合其战略需求并符合《上市公司重大资产重置管理办法》规定的标的资产，该控股股东应当支持并促成将来的重组方案，由上市公司收购标的资产。
“对于正常的信托计划，信托作为有限合伙人，通常只是一个募资通道，并非所募资金的管理者。”一位信托行业分析师对理财周报（微信公众号：money-week）记者表示，“资金的真实管理者应是与标的资产收购方签署《合作协议》的一方。”
记者从上述第三方理财经理处亦看到合同及《合作协议》的相关资料。
中粮信托相关负责人向记者表示：“信托合同是比较容易造假的一项，同时所谓‘衡智1号’合同中的打款账号和开户行均不是中粮信托的。”
实际上，在第三方理财经理提供的合同中，打款“账号”和“开户行”两项均被隐去，此外“保证人”等其他多项信息也没有写明。
对此，上述理财经理表示：“预约期的产品，包销方都不会给分销方电子合同和打款账号，最后打款时才会发过来。”
而与信托合同不同，《合作协议》则是纸质文件的扫描档，共4份，分别由睿沣资本（武汉）投资管理有限公司与4家上市公司控股股东签署并盖章，所涉及的四家上市公司分别为道博股份、人福医药、华茂股份以及德棉股份。
真实的产品
故事远没有那么简单，这曾是一个真实存在的产品。
当理财周报记者向睿沣资本方面确认其是否设立过该上市公司资产并购项目，对方给予了肯定的答复。
在3月份，山东信托曾发行了与睿沣资本有关联的“远投26号”。
值得注意的是，“远投26号”中募资规模、续存期限、预期收益率及资金用途均与“衡智1号”一致。
从信托计划推介材料中看到，“远投26号”募资规模1.5亿元，期限24个月，预期年收益率为12%。资金用于向睿沣资产并购基金投入资金，并购基金用于上市公司对外资产收购，并进行资产重组或者控股股东溢价回购。
交易结构中，山东信托作为有限合伙人，所募集资金注入睿沣资本并购基金，与山东信托同样为有限合伙人认购基金份额的还包括招商财富发行的基金专项资产管理计划，募资5亿元，期限39个月，定向向农业银行私人银行客户募资。这部分资金偿付顺序劣后于信托计划。
而信托计划的管理方包括海通证券和泓汉投资两个，其中海通证券是并购基金的主要运营管理者，泓汉投资对该信托计划联合管理，同时与睿沣资本存在战略合作。
此外，理财周报记者获得的“远投26号”信托合同中明确写到，泓汉投资（上海泓汉投资有限公司）作为普通合伙人，睿沣资本的角色同样是有限合伙人。这亦与“衡智1号”的描述一致。
另外，合同中投资收回保障措施中亦提及，睿沣资本已与多家上市公司股东签署相关合作协议，确保其促成上市公司对标的资产的重组、收购，或由上市公司股东直接介绍第三方收购标的资产。
诸多相同下，可以推断“远投26号”与“衡智1号”是同一目的设立的产品。
实际上，“远投26号”的推介期从今年3月21就已经开始。据了解，信托计划中5000万由上海银行代销，另外1个亿由信托公司销售。然而，至4月25日推介期满，却因募资不足未能成立。
推介期满当日，山东信托在官网上发布公告称：“因信托计划推介期届满，山东信托?远投26号集合资金信托计划募集资金未达到12000万元，未能满足信托文件中约定的信托计划成立条件，信托计划不予成立。”
交错的关联方
而睿沣资本内部，近一个月来则发生了重大变化。
根据工商资料，睿沣资本（武汉）投资管理有限公司于2013年由天风天睿投资有限公司和上海泓汉投资有限公司共同投资成立。其中天风天睿投资由天风证券投资成立，是天风证券下属的直投公司。
但上述并购基金的成立与管理均与天风证券无过多关联，实际的操作者是泓汉投资。
4月17日，北京睿沣资本管理中心完成工商登记注册，其注册类型为有限合伙企业，合伙人是上海泓汉投资。而根据“远投26号”的信托合同，北京睿沣资本投资中心也正是并购基金的有限合伙人。
然而，就在5月21日，泓汉投资离开了睿沣资本。
工商公示信息显示，睿沣资本（武汉）投资管理有限公司发生股权变更，投资人由原有的两个变更为天风天睿投资一家。
同时发生变更的还包括有限合伙企业武汉睿沣资本投资中心，天风天睿接手原上海泓汉投资的合伙人位置。但北京睿沣资本管理中心的合伙人仍是泓汉投资，并未发生变更。
可是泓汉投资虽然离场，但该并购基金与睿沣资本依旧藕断丝连，其所涉及上市公司签订合同方仍是睿沣资本（武汉）投资管理公司。而4家上市公司中，道博股份已经发布重大资产重组的停牌公告。
4月21日，道博股份发布公告称，公司第一大股东武汉新星汉宜化工有限公司通知，拟讨论与本公司发展相关的重大事项，现经确认，讨论中的重大事项对公司构成重大资产重组。申请本公司股票于4月21日起停牌不超过30日。
5月21日，道博股份再次发布股票延期复牌公告表示，鉴于本次重大资产重组事项尚存在不确定性，为避免公司股票复牌后股价大幅波动，公司股票将继续停牌并预计于2014年6月20日前披露重大资产重组预案后复牌。
实际上，在经历股权变动，以及借助山东信托募资失败后，该并购基金仍在继续寻找新的资金募集渠道。
北京睿沣资本方面表示，已经在和其他信托、资管公司谈合作。但具体的合作方尚未确定，关于“衡智1号”这个信托产品也并不知情。
既然如此，第三方机构又是从什么渠道拿到该产品的资料？
另一位发布过该产品信息的第三方机构人员向理财周报记者透露，“衡智1号”项目的总包方说是利宗财富。
而利宗财富也有自己的说法，其负责产品的相关人士表示：“我们并没有包销这个产品，也是一个其他三方的人找过来，希望帮忙推荐一下这个产品，看到是正规信托公司，项目收益也不错，就帮忙推荐了。”
该人士还表示：“相互之间发布信息推介是很平常的，也没多想，不过发布当天就了解到产品不真实，也在当天将产品信息撤下，并发送了澄清声明。”
对于产品信息的源头，该人士也并不清楚。
有趣的是，山东信托针对“远投26号”也曾发布过一个公告，内容关于第三方机构虚假宣传。
山东信托公告中称，远投26号集合资金信托计划是向特定客户发行的集合资金信托计划，公司并未授权或委托任何第三方机构代销或宣传此信托计划。公告中还写明，公司并未授权或委托任何其他机构或网站宣传此信托计划或披露与此有关的任何信息。
三方销售乱象
“山东信托很早以前就停止与第三方机构合作，现在产品销售上除了财富中心直销，只与银行等一些金融机构还有合作。”山东信托财富管理中心相关人士对理财周报记者表示。
然而，理财周报记者在多家第三方机构网站上均看到关于“远投26号”产品的推介信息。
“出现这种现象一个可能性是，信托公司直销机构人员因为信托销售情况不佳，私下找到其他三方帮忙分销产品。”一位知名第三方理财机构前投资顾问对理财周报记者分析，“据我了解，这类分销往往不会向信托公司报备，可能作为分销的第三方没有按照约定不发布产品信息，导致信托公司方面的不满。”
在业绩为王的第三方机构中，能把产品卖出去，所用的销售方式便是存在即合理。
根据上述前第三方机构人士的说法，真正有实力或背景的信托公司会通过银行、自己的财富中心来销售产品。即使找三方消化，也会找比较有实力的三方，像恒天、诺亚、展恒等。
“对于产品的分销则有很多种形式，一种情况是，当一个产品找不到合适的包销机构，就会同时找几家小的第三方来销售。而小三方的销售能力比较差，又可能会把手里的项目额度继续分摊下去，利润上也会分一些出去。”该人士解释称。
“还有另一种情况，一个大型第三方机构会同时为多家公司包销多个产品，但是同期同类型产品过多，会影响机构整体产品的多元化，于是大三方会将下放给几个小的三方机构分销，从中抽取少部分点位，大部分利润还是交给它的分销商。”
此外，前述分析师还对理财周报记者讲了第三种分销。“实际上，一个交给三方销售的信托产品最终会有多少人在分销，是无法统计的。”该分析师表示，“如果有能力分销足够多的规模，可能会与包销机构签订协议，但如果只是一两单返单，当产品信息已经公开，这个分销谁都可以做。”
一位中小信托公司华东地区财富中心销售人员亦对记者坦言：“拥有客户资源是王道，只要客户有需求，我们会尽量找产品去满足，不是由我们销售的产品也可以做，在行业里很普遍。”
日前，银监会下发的《关于99号文的执行细则》中明确，禁止信托公司委托非金融机构推介信托计划。禁止委托非金融机构以提供咨询、顾问、居间等方式直接或间接推介信托计划，切断第三方风险向信托公司传递的渠道，避免法律风险。
但从目前来看，该《细则》的出台尚未对第三方销售产生过多影响。多位第三方人士均表示，这中间还有供需，禁止就会比较难。对于第三方机构信托产品相对资管等更好销售出去，而信托公司也并非都有完善的直销渠道。
一需一求之间，能撼动其他的或许只有利益。
本文来源：理财周报
作者：王俊丹
责任编辑：
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