路翔股份“亚洲最大锂矿”故事陷入泥潭

“矿山是上游，锂盐是中游，新并购的锂电设备厂则属于下游。”再次画饼的路翔股份，是否会被资本市场所接受？一切静待复牌。

继特斯拉旋风之后，中国的新能源汽车再次迎来重大利好。

5月24日，国家主席习近平在上海考察时强调，发展新能源汽车是我国从汽车大国迈向汽车强国的必由之路。此前，上海、江苏等多个省市已密集发布新能源汽车相关推广应用政策，涉及税收优惠、牌照政策、充电基础设施建设规划和补贴等多项优惠政策。

政府对新能源汽车的空前支持，引发了资本市场的狂热追逐。5月26日，比亚迪（002594.SZ）、成飞集成（002190.SZ）等相关概念股强势封住涨停板，涨幅超过3%的个股多达十余只。

随着新能源汽车目前景气持续提升，作为中国最大的新能源汽车生产商的比亚迪乘势推出了42.7亿港元的定增计划，拟将其磷酸铁锂电池产能扩大一倍。

而拥有生产新能源汽车动力电池最重要资源——锂矿，且公司第二大股东的实际控制人吕向阳与比亚迪掌舵人王传福关系密切的路翔股份（002192.SZ），能否因此受益也备受关注。

锂矿进展一波三折

2014年5月28日下午，路翔股份2014年第一次临时股东大会召开，会议审议通过了包括《关于延期履行重大资产重组业绩承诺的议案》等在内的3个议案。这表明,公司的锂矿业务进展再次遭受重挫。

根据路翔股份此前公告，公司全资子公司甘孜州融达锂业有限公司（简称“融达锂业”）下属甲基卡锂辉石矿技改扩能征地工作受阻，四川甘孜藏族自治州政府要求融达锂业优化项目整体设计方案并调整建设进度，导致融达锂业在2014年度完成征地并复工复产存在较大的不确定性。因此，对于融达锂业原盈利预测的2014年度至2015年度的净利润（分别为220.35万元和5012.80万元），均往后顺延一年实现，业绩补偿期间也相应往后顺延一年；另外，补偿方式也由股份变为现金。

“融达锂业从去年六月份拿到矿权后，我们启动了矿山扩建预案，按照原先规划，需要征租四千亩地。因为矿山属于民族地区，征地获得地方百姓的认可需要一定的时间，存在一些不确定性因素，过去一年来政府主导的征租地工作进展不理想。”对于延期履行业绩承诺，路翔股份董事长柯荣卿在接受媒体采访时表示。

“扩产项目在达产时间上会有所延后，导致融达锂业业绩释放也有所延后。公司确定目前这种实际情况将影响尚未到期的业绩承诺的实现，而这种情况又非公司或交易对方原因。经与交易对方协商，将尚未到期的业绩承诺也推后一年实现。”

实际上，这只是路翔股份自从涉足了锂矿以来遭遇的诸多困难的冰山一角。

2009年8月，为摆脱主营沥青业务季节业强、业务不均衡状况，路翔股份以7310万元从广州融捷投资管理集团有限公司（现已更名为“融捷投资控股集团有限公司”，简称“融捷投资”）和四川省矿业有限公司（简称“四川矿业”）手中收购融达锂业51%股权，转而变身为新能源概念公司。

融达锂业主要从事锂辉石矿采选及锂精矿销售业务，拥有四川甘孜州甲基卡矿区品位最高、储量最大、开采条件最好的矿脉——134号脉锂辉石矿采矿权。

彼时，融达锂业曾高调地宣称公司“主要为比亚迪股份有限公司的生产提供原材料”，又因为融捷投资掌门人吕向阳与比亚迪董事长王传福是表兄弟关系,于是，“攀亲”比亚迪的路翔股份仿佛一夜之间插上了想象的翅膀，受到资本市场追捧。

但是，收购之后融达锂业的业绩状况并不好。2010、2011年度公司仅实现191.63万元和383.33万元的净利润，远远低于对赌协议承诺的5000万元。因此，路翔股份受让融捷投资持有的融达锂业剩余49%股权一事，搁置了3年之久。

2013年1月，路翔股份完成一次定向增发，以2.75亿元、溢价近10倍收购融达锂业剩余49%股份，并配套融资8408.64万元对融达锂业进行增资和扩产。但是，随即融达锂业又遭遇了包括天气、征地困难等一系列问题，导致其达产及业绩释放一再延期。

锂矿进展不顺，围绕在路翔股份身上的比亚迪光环也早已褪去。当理财周报记者问及是否与比亚迪有合作时，路翔股份证券部工作人员表示否认：“我们现在在产业链上相隔比较远，目前还没直接合作的计划。他们是在产业链的最下游，我们在产业链的最上游，中间还有很多个环节。我们现在也没做电池、电池材料，连锂盐产品都没有，所以还是隔得比较远难。”同时，理财周报记者联系到的比亚迪内部人士也对此持同样的看法。

一名跟踪路翔股份的分析师告诉理财周报记者，从目前来看，新能源汽车对路翔股份业绩的拉动并不大。“虽然公司锂矿石今年年初提了价，当时股价也是涨过一波，但是很大程度上还是跟下游的概念性炒作相关的，对于它的业绩来说没有特别大的拉动。”

沥青业务加速剥离

一方面是路翔股份的锂矿业务陷入泥潭，业绩释放遥遥无期，另一方面公司却在打包出售原有的主业——改性沥青业务，引发市场哗然。

5月12日晚，路翔股份发布公告称，公司拟以600万元出售全资子公司广州路翔交通材料有限公司（简称“广州路翔”）100%股权。交易完成后，公司及下属沥青业务子公司将不再进行改性沥青生产及加工业务。

此前一个月，路翔股份已将其全部改性沥青生产、加工及销售相关的实物资产及相关联的债权债务等，作价3.38亿元转让给广州路翔。

这意味着，路翔股份正式退出经营了16年的沥青业务，按照公司董事长柯荣卿的说法，5月12日是公司具有历史意义的一天。

确实，近3年来，路翔股份主营沥青业务的盈利状况并不好。2011年和2012年，公司实现归属于上市公司股东的净利润分别只有424.86万元和415.39万元，2013年甚至大幅亏损5397.67万元。

实际上，早在2013年初路翔股份就开始对沥青业务的经营模式进行调整，并于当年1月份相继解散了沥青业务下属除广州路翔和北京路翔外的6家子公司。2014年初公司又将沥青事业部调整为能源事业部。接下来，公司将在2014年度内完成西安路翔、重庆路翔和北京路翔的股权转让。

但是，路翔股份此次出售沥青资产，也被一些市场人士质疑涉嫌贱卖资产。因为公司将沥青资产打包出售给子公司广州路翔时作价达3.38亿元，而广州路翔将其100%的股权转让给两个自然人时，价格只有600万元。

路翔股份方面解释称，前者是整块资产转移，后者是股权出售，两者是不同的概念，不具可比性。“这种方式资产变现能力更强，资产经营一般是有持续性的，不能一下子砍断经营方式。以这种方式出售，会避免银行融资等方面的问题。作为接手方来说，对路翔的品牌、技术、人员有兴趣，可以对接承接相关性业务，提高资产变现的能力。”柯荣卿表示。

抱着金山饿肚皮？

新的业务尚未释放业绩，旧的业务却已被全部出售，路翔股份面临抱着金山却饿肚子的危险。

路翔股份董事长柯荣卿认为，公司2009年9月收购甲基卡锂辉石矿时，赶上了锂产业的底部时机，当时锂精矿的价格只有现在的一半。这是他进军锂产业链的最好资本。因此，公司目前急需解决的问题是，既不能贱卖金山，又不能饿肚子，当务之急是找到锂业之外的另一个创造当前利润的主业。于是，公司筹划再次展开收购。

2014年4月30日，路翔股份发布关于筹划重大资产重组的进展公告。公告称，为完善能源业务的发展战略，丰富能源业务内容，公司筹划在发行股份购买东莞市德瑞精密设备有限公司100%股权的同时，发行股份购买榆林金源天然气有限公司51%股权。

“LNG是一种清洁、高效的能源。在今后的新产业发展里，天然气肯定是排第一的，未来的愿景肯定会非常开阔。我们现在并购的企业，在气源保证方面，和中石油中石化有着长期的合作，依托着地方政府的优势。”柯荣卿在解释这两笔收购的原因时如此表示。

“锂矿方面，虽然不叫能源，但属于新能源里的一个载体。矿山是上游，锂盐是中游，新并购的锂电设备厂则属于下游。之所以收购锂电设备厂，是因为这家厂有着国内顶尖的团队。目前切入锂产业链的下游，我们会从投资到利润的释放方面，找到一个平衡点。”

柯荣卿解释，能源矿业和产业链的定位，是公司战略发展的目标。天然气板块的利润是稳定的，锂电方面大部分企业都处于投资阶段，还未达到规模化释放阶段。重组后公司同时拥有高效清洁能源和锂电，而且都是国家支持的方向，一份利润相对稳定的业务和未来利润可期的项目，都有助于路翔股份走出更坚实的步伐。

再次画饼的路翔股份，是否会被资本市场接受，等到2014年7月8日公司复牌时自会揭晓答案。