曾于2012年冲击中小板上市未果的来伊份，今年卷土重来，拟公开发行股票不超过6,000万股，登陆上交所主板。
作为一家休闲食品连锁经营企业，来伊份在2012年的食品安全风波中大受影响，直接导致其折戟IPO。虽然来伊份在此次招股书中主动披露食品安全风险，但近年来的食品安全问题频发，依然成为来伊份上市一大隐患，此外，销售区域集中，新区域开拓，以及门店租金提高、人力成本上升也成为公司面临的主要风险。
**2012年冲击中小板失利，食品安全依然是大隐患**
据大智慧通讯社了解，2012年，来伊份曾计划在中小板上市，但当年在招股书预披露后同月，来伊份随即爆出食品安全问题，并且严重影响当年净利润。虽然事发后，来伊份连发4份声明保证“将全面自查所有供应商，加大技术和人力投入，提高供应商食品生产过程中的监控和管理，确保所售产品安全。”但仍然导致证监会否决其上市申请，并指出，“内部控制存在缺陷，对公司经营产生重大不利影响。”
此次来伊份再战主板，但食品安全隐患依然存在，翻看近期报道，2012年至今，来伊份依然食品安全问题频发，包括2012年问题蜜饯甜蜜素超标，2013年山楂里面吃出玻璃渣，鱿鱼片里吃出一段线，2014年香酥绿豆过期生虫卵，腰果保质期内生蛆。虽然来伊份屡次表示提高供应商食品生产监控管理，并自称已遭受两次工商处罚，但就在此次预披露上市不久，今年5月来伊份官微再度被投诉老婆梅里吃出钉子，安全问题已经屡见不鲜。
从来伊份近三年业绩看来（见附图1），食品安全对于公司业绩影响非常重大，2012年爆出问题蜜饯后，当年公司虽然营业收入依然维持稳定，但净利润仅为3099.82万元，远远小于2011年的12375.60万元，同比下降75%。
附图1
对此，业内分析师向大智慧表示，来伊份是休闲食品经营性企业，产品来自不同的食品加工商，对于控制食品品质，生产环节，存在较大难度。
来伊份也同样在此次招股书中表示，公司商品的质量仍不可避免的受限于农产品原料供应、供应商的生产能力、加工工艺及管理水平等因素影响，无法完全避免一些不可预见原因导致产品质量发生问题的风险。如果公司销售的商品存在不符合国家的食品安全标准，甚至发生重大的食品安全事故，将会面临行政监管部门的处罚及消费者的关注，对公司品牌形象产生不利影响，并会对公司业绩产生影响，可能会发生公司营业利润下降的风险，不能完全排除上市当年营业利润比上年下滑50%以上或上市当年即亏损的可能性。
**门店租金人力成本提高，业绩过度依赖江浙沪**
除食品安全问题外，来伊份同样面临门店租金提高、人力成本上升及新开门店选址所带来的经营风险。
公开信息显示，公司直营门店绝大部分为租赁经营，近年来随着通货膨胀，各大城市房屋租赁价格呈持续上涨趋势，随着公司连锁经营规模的扩大，公司的租赁费支出也大幅增加，2011 年、2012 年和2013 年门店租赁费总额分别为21,605.75 万元、29,068.69 万元和28,104.60 万元，占同期营业收入的比例分别为8.58%、10.54%和10.22%。
截至2013 年12 月31 日，公司共有员工9,773 人，门店销售人员人数占比较多，人力成本支出较大。2011 年、2012 年和2013 年度公司人力成本分别为37,170.49 万元、48,337.81 万元和48,658.08 万元，分别占公司当年营业收入的14.76%、17.53%和17.70%。
对此公司方面表示，如果未来企业的用工成本继续上升，可能对公司的业绩造成较大的影响，导致公司盈利能力下降。
此外，经营业绩主要来源于江浙沪成熟市场，新市场开拓以及季节性波动也是公司业绩隐患之一。财报显示，来伊份2011 年、2012 年和2013 年来自江浙沪地区主营业务收入占公司主营业务收入的比重分别为93.08%、89.32%和91.27%。此外，根据近三年来伊份区域门店数量看来（见附图2），上海，江苏，浙江门店数量遥遥领先，但如湖北，天津，四川等地却出现直营店数量下降，至2013年整个区域直营店全数关门的现象。
公司方面表示，尽管近年来公司已经逐渐向新区域市场开拓，但是目前依然存在着经营业绩主要来源于江浙沪成熟市场的风险。如果今后公司在新区域市场开拓情况未达到预期，产生的亏损将可能导致公司经营业绩下滑。
此外，休闲零食较强的季节性也是另一隐藏风险。休闲食品零售企业因产品特性而在销售上存在一定的季节性。季节性影响造成来伊份在第一和第四季度收入的占比较高，第二和第三季度收入的占比较低，盈利主要集中在第一和第四季度，在第二和第三季度有可能发生业绩下滑甚至当季出现亏损的情况。
附图2
本文来源：大智慧财经
责任编辑：
王晓易_NE0011
