地方债试水：“自发自还”重在“自还”

一方面，我国经济增速有所放缓，房地产市场出现调整，地方财政收入面临下行压力；另一方面，新型城镇化的推进需要地方政府提供大量的公共产品和公共服务。在当前地方财权和事权不匹配的背景下，如何化解地方融资平台的潜在风险，堵住后门，需要打开前门，对地方政府发债有所“松绑”，推动地方债务走上阳光化道路。 

财政部日前下发通知，明确2014年上海、浙江、广东、深圳、江苏、山东、北京、江西、宁夏、青岛试点地方政府债券自发自还。 

“这是地方政府自主发债的一项重大探索。”中国社科院财贸所研究员、博士生导师杨志勇在接受本报记者采访时说。此前我国已经试点地方政府债券“自发代还”，地方政府自行组织发债，由财政部统还。从2011年四季度起，国务院批准上海、浙江、广东、深圳率先试点自行发债，并于去年新增山东、江苏试点。实际上还是凭借国家信用发行，由中央政府担保。 

此次强调“自发自还”，重点落在“自还”。此前财政部代发地方债在减少风险的同时，也可能衍生出相关风险和问题，乃至中央最后兜底的压力加大和信用风险被掩盖。此次“自发自还”，强调试点地区承担债券还本付息责任，凭借的是地方政府信用发行。有助于地方政府更好地促进地方公共投资项目成本和收益的匹配，促使地方政府在投资项目取得一定回报后再偿还债务，降低了违约或延期的风险。 

试点地方债“自发自还”，将推动地方债务进一步走向透明。不通过地方融资平台，地方政府直接举债，将有助于降低地方融资平台的潜在风险，推动地方投融资机制的完善。由此也开启了将地方政府债务分类纳入预算管理的开端，推动地方投融资机制迈向阳光化、规范化。 

从挑选的试点城市来看，不仅有经济较为发达的省、区、市，还包括宁夏等中西部经济欠发达地区，试点地区的差异性、多样性，有利于后期在总结经验的基础上进一步推广和“升级”。 

财政部明确，试点地区发行政府债券实行年度发行额管理，全年发行债券总量不得超过国务院批准的当年发债规模限额。这表明，此次发行的地方债券包括在年初制定的4000亿元地方债规模之内。杨志勇分析指出，目前来看，债务规模基本已经分配到位，此次解决的关键问题是以何种方式发行地方债的问题。对地方债发行规模进行控制是有必要的，即使以后地方政府自主发债，也需要对规模进行控制。 

实际上，在当前地方财政预算尚待提升公开度、透明度和进一步细化的背景下，中央政府对地方债务规模的控制，在某种程度上，也属于提供一种资金安全保障机制。在杨志勇看来，即使到地方政府综合财务报告制度完全形成，中央依然需要控制地方债务规模，以减少地方债与国债发行的冲突。