网易财经讯 据香港东方日报报道，中央宣布沪港股市将互联互通后，市场反应相对理性。其实互联互通的真正意义不在于刺激股市表现，而是在于打通中港股市，促进内地资本市场改革，并对个人资本帐试行局部性开放，提供投资选择及扩阔离岸人民币的回流渠道。
○七年的「港股直通车」一役，相信投资者依然记忆犹新。当时构思在天津进行试点，让内地个人投资者可以自有外汇或以人民币购汇，直接投资于香港股票市场。
消息一出，内地投资者蜂拥到天津开户，香港股市即出现非理性亢奋，恒指由八月中旬的20,000点水平，急升至十月底近32,000点的历史高位，随后「港股直通车」被煞停。
资本帐有限度开放
事隔七年，一四年的「沪港通」显然经过周详考虑才出台。相比当年纯粹北水南调的单向直通车，「沪港通」强调互联互通，打通两地 资本市场，不仅让内地投资者可以走出去投资港股，亦让香港投资者以相较现时合格境外机构投资者（QFII）及人民币合格境外机构投资者（RQFII）之 外，以更直接的方式参与A股市场，有助改善A股市场的投资者结构。
「沪港通」在投资额度上不但实施总量管理，并设置每日额度、实行实时监控，避免资金大幅度进出。现时内地居民储蓄总额近5万亿美元，但只可透过合格境内机构投资者（QDII）投资于港股市场。「沪港通」不但为内地资金提供多一个投资出路，更对个人资本帐项下作出首次局部性开放，是人民币资本项目可兑换的试金石。
拓阔人币回流渠道
现时本港的人民币资金池已超过1.1万亿元，但可供选择的人民币投资产品不多，资金池中约八成为定期存款，「沪港通」正好扩阔离岸人民币回流内地的投资渠道。随着互联互通，人民币资金于离岸及在岸市场双向流动，能激活人民币的流动性。
现时有近70家公司同时于上海以A股及于香港以H股上市，但由于AH股之间不存在套戥机制，以致无法通过市场力量去调节两地差价。自宣布互联互通后，一众H股较A股价格出现溢价的内银内险股走势偏弱，反映市场已预先为套戥做好准备，相信AH股差价有望进一步收窄。
总括来说，「沪港通」是内地资本市场改革的重要里程碑，不但试行有限度的资本帐开放，更有望刺激离岸及在岸的人民币资金双向对流，令人民币资金投资渠道增加、更富生命力，从而加快人民币国际化的步伐。
（中大经济学系讲师叶德生参与本文）
庄太量
中文大学全球经济及金融研究所常务所长及南京大学思源讲座教授，着有《人生炼金术的7大抉择》一书及300余篇论文发表于国际学术期刊以及本地报章，并曾任中央政策组非全职顾问，现为标准工时委员会及交通咨询委员会委员。
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