厄尔尼诺能将天胶拽出熊市吗？

天然橡胶生产国的增产，使得全球天胶供应连续第四年过剩。天胶价格也因此深陷熊市，成为商品市场中表现最糟糕的品种。能否将胶价拉出熊市，或许靠厄尔尼诺。

表现最糟糕的商品

根据国际橡胶研究组织本月初的预测，尽管汽车销量在增长，但是今年种植园主扩张天胶产量的速度更快，令全球天胶供给出现至少10年来的最大过剩量。日本天胶期货价格也因此从2011年的纪录高点暴跌62%，并于上个月创下4年低点。根据彭博社的调查显示，分析师们认为今年天胶价格还会再跌12%，至180日元/公斤。

在260亿美元的橡胶市场中，原料低价对于包括倍耐力、普利司通这样一些轮胎制造商巨头意味着利润惊人，而同时挤压了天胶生产者的利润空间。

尽管全球最大的天胶生产国泰国正在采取措施限制产量，但是另外一些低成本生产国，包括越南、印度尼西亚，仍然有利可图，没有减产的迹象。

今年以来，东京工业品交易所天胶期货价格下跌了约25%，昨日9月合约日盘收报205.0日元/公斤。上海期货交易所天胶期货价格走势更弱一些，跌幅达29%，昨日收盘1409合约报14305元/吨。相比其他商品期货，天胶是高盛商品指数24种商品中表现最糟糕的一个品种。今年以来，高盛商品指数上涨了2.9%。

低成本国大幅增产

根据国际橡胶研究组织，今年全球天胶过剩量将超过去年的71.4万吨。据行业咨询机构橡胶经济学家估计，今年全球橡胶过剩量为65.2万吨，较去年12月预估值高出78%。该机构称，尽管泰国今年可能减产8万吨，产量降至406万吨，但是印度尼西亚和越南的产量可能会增加9.7万吨，达到413万吨，完全盖过了泰国的减产数量。这三个国家的天胶产量占全球产量的约2/3。

全球第一大产胶国泰国每年的天胶产量占全球产量的1/3，现在印度尼西亚和越南正在以低成本优势争夺泰国的市场份额。东京的一个研究机构JSC公司称，作为第三大天胶生产国，越南的低工资使得该国天胶生产成本比泰国低15%，而印度尼西亚的天胶生产成本也低10%。因此，越南可能不会与其他国家合作联合减产。

联合减产努力失败

2012年8月，泰国、印度尼西亚以及马来西亚达成限制出口协定，砍伐老胶树，储备天胶以抑制天胶价格下跌。到2013年2月，天胶价格反弹了64%。自此以后，天胶期货价格大跌39%，东京胶上个月创下2009年9月以来的最低价格196.7日元/公斤。

今年2月，包括这3个国家在内的国际橡胶联盟敦促成员国在胶价处于低位时要克制出售冲动。

分析师们认为，国际橡胶联盟限制供应的努力显然未能奏效，因为在实际操作中确保成千上万个小型种植园主共同遵守协定存在困难。

根据橡胶经济学家公布的季度报告估计，今年全球天胶产量可能将增长1.1%，达到1220万吨，而消费量将增长1.7%，达到1150万吨。

厄尔尼诺提振胶价

干旱天气以及需求的增长可能会使得供应过剩量比预期小，而亚洲地区可能会出现厄尔尼诺现象使得这种可能性在增大。澳大利亚的天气预报机构本月发出警告称，厄尔尼诺可能会在今年7月出现。

国际橡胶联盟此前曾预测，如果天胶产区降雨量减少会导致今年泰国、印度尼西亚和马来西亚产量下降8%。

需求方面，全球汽车产量不断增长，使得橡胶需求增加。根据英国一家研究机构LMC汽车公司估计，今年全球小轿车和轻型商用车产量将增长5%，达到创纪录的8840万辆。

根据中国汽车工业协会的预测，在全球最大的橡胶消费国中国，今年汽车销售量将增长10%。天胶生产国协会本月称，今年中国橡胶的进口量将增长11%，达到426万吨。

不过，橡胶经济学家认为，即便天胶生产国减产，也不足以抵消全球过剩量。随着上海期货交易所库存攀升至9个月高位，天胶市场在今年1月进入了熊市。