评级︰减持→中性
目标价︰30元→45元(上周五收报41.85元,潜在升幅7.5%)
摩通表示,瑞声管理层提高资本开支指引,证明非声学业务前景好转,故把瑞声目标价由30元上调至45元,升幅50%,评级则由「减持」上调至「中性」。
摩通发表研究报告,指瑞声今年首季非声学业务的盈利贡献为4-5%(去年第4季为3-4%)。瑞声管理层表示今年非声学业务占总收入的比重将由 20%降至15-20%,原因是管理层认为20%的占比过于进取,然而相信2014年达到高双位数是可行的。瑞声主席则指今年第2季非声学业务占比将达 10%,并预期下半年占比持续上升,而该行预期相关比重为15%。
该行又指管理层把瑞声2014全年资本开支指引,由12亿元人民币升至18亿元人民币,并表示声学及非声学业务各占开支50%。非声学业务中,射频及天线业务的资本开支将是2014下半年的增长动能,原因是4G用户提升,而光学新增产能对瑞声明年盈利贡献将更重要。