供应紧张，鸡蛋期货步步高升

步入2014年，鸡蛋现货价格呈现出1月下跌、2月触底、3月反弹的走势，打破了历史上3、4月份的季节性下跌规律。而促成今年鸡蛋现货走强的关键在于供应端出现问题，与此同时，鸡蛋期货跟随现货一路高歌猛进，截至5月7日收盘，鸡蛋09合约较年初涨幅达18.7%。

多重因素导致蛋鸡存栏量大幅下降

谈到本次鸡蛋现货、期货价格的逆周期上涨，还得从2011年在产蛋鸡存栏量和鸡蛋现货月度均价的走势来分析。2011年全年在产蛋鸡存栏量水平较低，对应的是当年鸡蛋现货价格大部分时间维持在4.5元/斤以上。正因当年的养殖利润较好，直接激发了养殖户的补栏热情，结果是2012年在产蛋鸡存栏量水平较2011年有了明显提升，鸡蛋现货价格相应的波动加大，总体而言，2012年全年鸡蛋价格低于2011年。

回头看，那些在2011年补栏的养殖户由于大面积补栏导致了2012年的利润并不乐观。随着时间周期进入2013年，小规模养殖户的资金状况并没有得到改观，而与此同时，2013年的两次禽流感冲击对这部分养殖户还造成了极大的冲击，尤其是2013年10月以来暴发的禽流感持续时间较长，直接导致2013年10月份之后，蛋鸡养殖利润开始步入亏损阶段，这种状况一直持续到2014年2月份。

长时间的亏损使得小规模养殖户的资金链出现断裂，不得不淘汰在产蛋鸡减少损失，而这正是造成目前在产蛋鸡存栏量同比大幅下滑的根本原因。从图1可以看出，2014年3月份在产蛋鸡存栏量同比下滑超15%。分地区来看，山东地区淘汰的比例最高，达到30%~40%左右，而高淘汰率正是最近几次现货上涨都是由山东地区领涨的根本原因。

2014年鸡蛋年度供应总体偏紧

统计局公布的2013年我国禽蛋总产量为2861万吨，其中鸡蛋产量为2330万吨左右，而鸡蛋的年消费量在2325万吨左右，鸡蛋年度供需基本平衡。根据目前的在产蛋鸡存栏量，我们预估2014年全年鸡蛋供应量同比下滑6%左右。消费方面，同比增长约1%左右，这样年度将出现7%的供需缺口，这种缺口主要体现在前3季度。一方面是由于一季度的在产蛋鸡存栏量同比大幅下滑，另一方面是由于2013年四季度至2014年一季度蛋鸡补栏情况同比也是下滑的，这直接影响到2014年前3季度的产蛋鸡的存栏水平，供应的好转或在四季度有所改观。

目前来看，蛋鸡养殖利润处于近3年较高的水平，这将会刺激养殖户去补栏。四季度供应好转程度取决于二季度的蛋鸡苗补栏情况，而这又取决于目前父母代在产蛋鸡的鸡苗供应能力，因此，后续可重点关注父母代蛋鸡的鸡苗供应能力及二季度的补栏情况。

5、6月份现货或小幅回调

根据今年1、2月份青年鸡的补栏情况，我们预测5、6月份在产蛋鸡存栏水平将不会比此前3、4月份更糟，但总体的存栏水平同比仍是偏低的，所以我们预测5、6月份现货有小幅回调的需求，但幅度不会很大，2013年8、9月份鸡蛋现货的急涨急跌再次重演的概率较小，主要原因是去年的“火箭蛋”属于需求拉动型，所以需求一回落现货立马下跌，而今年急涨主要是供应推动型，而短期供应大幅改观的概率很小，出现急跌的概率较小。建议投资者在鸡蛋9月合约回调时可择机做多。