大智慧阿思达克通讯社5月9日讯,中信证券最新研究报告称,军工科研院所改制有望在6月底之前完成分类,相关政策料在6-8月出台,研究所改制完成后的企业类资产将成为下一步资本运作的重点。
分析指出,随着科研院所改制进程的推进,中线布局机会已至。目前军工板块估值处于底部,策略上可重点关注光电股份、中航电子、中国卫星等资产注入相对确定的公司,以及航天科技、航天长峰、国睿科技等潜在资产规模巨大的公司。此外,成飞集成复牌后有望获得较大涨幅,这也将对提升整体板块估值具有正面影响。
具体来看,共有三个方向值得重点留意。一是资产注入方向,例如光电股份(600184.SH), 该公司大股东北方光电集团旗下拥有兵器工业205所、248厂、258厂、559厂,未注入上市公司 的军工产业盈利规模与公司基本持平,一旦进行重组,相当于估值翻一倍。此外,该公司实际 控制人是中国兵器集团,截至2012年底,该集团收入3510亿元,规模位居10大军工集团之首, 近5年利润年均增长24%,且集团的资产证券化率远低于中航工业、中船重工及兵装集团。兵器 集团资本运作战略为“专业化重组、产研结合重组、区域化重组”,从这个角度合理推测,光电股份作为旗下上市公司,未来获得军品注入的潜力非常大。从业绩上来看,该公司军工加光 学玻璃两块业务以2013年加总的主营利润2.48亿元为基础,预测今年净利润在1.2亿元-1.6亿 元之间,每股收益6毛-8毛之间,差不多 40倍PE倍,对应股价为24-32元;其次是航天及改制 方向,航天集团研究所资产体量巨大,盈利能力较好,而上市公司整体质量一般,若改制注入 将大幅提升上市公司盈利质量和规模;北斗市场空间巨大,军用先行、民用逐步推广,中国卫星、海格通信等相关公司可长期关注。
另一方面,近一年来,美国、英国航天军工板块均表现好于整体市场,这对于国内军工板块的估值上扬构成支撑作用。其中,Spirit Aerosystems、AlliantTechsystems和BAE Systems公司分别领涨美国和英国军工股。国内方面,香港上市的军工股近一年表现也十分突 出,亚太卫星、中国航空工业国际和中航科工均跑赢恒生指数。
最后,在改革大背景下,国防体系的改革带来了国防工业市场化的趋势,对于国防工业来说将带来科研体制改革、资产整合、激励机制以及采购体系等方面的变化。军工企业的股权多元化、军工科研体制改革、激励机制改善等一系列变革将会深化。可关注在变革背景下受益的光电股份、中航电子、航天长峰等公司。
发稿:葛亦文/古美仪 审校:姜磊
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