合纵科技拟上市 提示经营风险

4月25日消息，中国证监会公布了最新IPO预披露名单，其中北京合纵股份有限公司拟深交所上市，本次发行不超过2740万股，保荐机构为申银万国证券股份有限公司。

北京合纵科技股份有限公司(下称“合纵科技”)位于中关村科技园区上地信息产业基地，是一家中国电力系统内集生产、销售、服务于一体的民营高科技股份制企业。主要经营范围是在我国发电、输配电以及市政建设、铁路、城市轨道交通、供电等领域。2007年，公司正式在深圳证券交易所的股份转让平台成功挂牌，注册资本为8218万元。

主要基础材料价格大幅波动的风险

公司目前主导产品是环网柜、箱式变电站、柱上开关、变压器和其他开关，这些产品报告期各期合计实现收入占主营业务收入的比重均在 98%以上。公司环网柜产品原材料主要包括金属箱体、内壳、负荷开关、断路器、高压母线等，公司箱变产品原材料主要包括变压器器身、金属箱体、负荷开关、熔断器、高低压母线等，公司柱上开关产品原材料主要包括壳体、真空灭弧室、操作机构、控制器等，公司非晶合金变压器原材料主要包括电磁线、非晶合金带材、变压器油、油箱等；其中基础材料铜的价格会影响变压器器身、高低压母线、负荷开关、断路器、电磁线的采购成本，不锈钢的价格会影响金属箱体、内壳、壳体的采购成本。在公司目前的生产成本中，基础材料不锈钢和铜占总成本在 50%以上。铜、不锈钢等金属属于资源性产品，如果其价格大幅波动，公司产品相应的原材料采购成本将发生变动，不利于公司的成本控制，对公司产品毛利率水平产生一定影响。因此，公司存在由于主要基础材料价格大幅波动引起的经营风险。

定制采购和外协生产的质量控制和按时交货风险

作为一家快速发展的高新技术企业，公司的资金主要用于维持业务的高速增长以及新产品的技术研发投入，在固定资产方面的投资力度偏弱，公司的生产经营场地、生产和测试设备等存在不足。受场地、设备以及人员配置的限制，目前公司产品生产所需的零部件除部分自主生产外，需要精密设备加工的部件如户外环网柜用的不锈钢气室，采用定制采购的方式取得。同时存在部分柱上开关和变压器产品外协生产的情形。定制采购和外协生产厂家的实力以及生产的零部件是否符合公司的技术、质量要求，影响公司最终产品的生产质量。另外，由于公司产品生产存在季节性变化，定制采购和外协生产厂家由于产能限制可能出现不能按时交货、影响公司正常生产的情况。因此，公司存在定制采购和外协生产产品的质量控制和按时交货风险。

主要产品市场价格及毛利下降的风险

公司主要客户电网公司的招投标模式，报告期内逐步由原先地市级、省级自主招标调整为“总部组织，网省实施”， 这意味着以往分散在各地市、各省的区域优势企业，目前大多集中到电网省网公司或电网总公司平台参与竞争。面对加剧的市场竞争，为获取更多中标订单，各竞标企业趋于降低报价，进而挤压产品的毛利空间。预计在未来几年内，产品的平均售价仍将呈下降趋势，从而给公司的盈利能力带来负面影响。因此，公司存在主要产品市场价格及毛利下降的风险。

产能饱和与过剩的风险

公司产能多年来一直处于饱和状态，报告期内环网柜的产销率一直保持 96%以上，尤其是到了生产旺季，产能严重不足，制约公司获取合同订单的能力及按时交货的能力，成为保持公司持续盈利能力和成长性的障碍。因此，公司存在产能饱和的风险。但如果公司产品的市场容量未能按预期增加或者订单量下降，发行人通过募集资金投资项目扩大的产能存在过剩风险。

单一客户销售收入占比较高的风险

2009年6月，山东电力集团公司成立了山东电力集团公司物流服务中心（现已更名为国网山东省电力公司物资公司，以下简称“物资供应公司”），逐步上收下属 17 个市、近百个地县供电公司招标采购的权力，统一由山东电力集团公司物资部汇总地市设备需求并组织招标，由物资供应公司对外签署合同及办理货款结算。因此，原来山东省境内多地市供电公司作为签约主体的局面，报告期内大部分归入物资供应公司名下。同时，“十二五”期间国家电网公司在山东规划建设投资 1,100 亿元，较“十一五”期间 615 亿元增长 78%，重点加快智能电网建设。

上述客观因素导致发行人报告期内对物资供应公司实现的销售收入占比维持在较高水平。尽管发行人在山东以外省份的销售收入也在增长，但如果发行人不能保持在山东的市场份额、或山东地区电网投资规模低于预期，发行人在山东地区的销售收入下降将会导致整体销售收入下降，发行人存在单一客户销售收入占比较高的风险。