编者按 2013年，信托个案风险逐渐暴露，金融同业机构的竞争日益激烈，监管层强化风险监管的政策意图也很明确，曾一路高歌猛进的信托行业，注定坎坷不平。面对复杂的外部环境，信托行业继续保持着规模与效益双增长的态势，稳坐金融子行业第二把交椅。在行业高速增长的背后，各家信托公司的发展状况如何？从2013年年报中或许能找到答案。本报记者收集整理了68家信托公司年报数据，从今日起推出“从年报看信托”系列分析报道，从规模、收益、资本获利能力等方面进行解读。
站在风口浪尖上的信托业一如既往地交出了靓丽答卷。
在信托资产规模方面，中国信托业协会最新公布的季度数据已经给出答案：信托资产规模突破11万亿元，这意味着进入经济低增长、货币紧运行、市场大分化、运营高风险的时代，信托业仍保持快速增长。然而，行业的整体繁荣并不能掩盖个体差异和风险危机，在未来路径选择上，稳规模、重管理成为信托公司的不二选择。通过对2013年信托公司年报进行分析，这一判断更加清晰。
总体而言，2013年信托公司实现新一轮增长。进入“千亿军团”的队伍从上年的31家增至40家，信托资产规模达2000亿元的比上年增加9家达19家；信托资产规模同比增幅达46%，低于此平均值的只有28家。
尽管规模再创新高，但2013年信托资产规模增速已呈现放缓之势，低于此前4年保持的50%以上增幅。值得注意的是，行业大佬增速普降——排名前十的信托公司中增速下降的有8家，较为明显的是建信和兴业这两家银行系信托公司。2012年，建信和兴业信托公司分别以83.92%和122.88%的增幅一举冲上榜眼和探花的位置；2013年，二者增幅为-7.12%和68.13%，在资产规模排名中位列第六和第二。规模居第一位的中信信托2013年资产规模达7296.6亿元，但其同比增幅也从2012年的47.85%下降至23.39%。
增速趋缓是信托公司主动为之还是被动调整？这对信托公司而言或许并不是一道选择题。从宏观经济形势方面分析，经济增速放缓，整体融资需求下降，结构失衡，房地产和政府投资对实体经济挤压严重；互联网金融通过便捷的服务和有竞争力的收益率吸引了大量投资者，间接增添了信托公司资金成本压力。从信托行业形势方面看，证监会频频出台为券商以及基金公司“松绑”的政策，造成信托行业的全牌照优势逐渐丧失，传统投资银行业务陷入激烈竞争。券商和基金子公司对“非主动管理型”业务的抢夺越来越激烈，导致信托公司原有的成熟业务模式发展空间受到压缩。在这种内忧外患的复杂环境之下，信托公司如逆水行舟，不进则退。也就是说，如果信托公司主流业务模式不适时进行调整，发展趋缓就是大概率事件。
相较于增长乏力带来的隐忧，行业越来越多的项目风险事件对信托公司的影响也不容忽视。由于信托项目实行独立的信息披露制度，信托行业的风险事件很难被隐瞒。2013年年报显示，信托公司自营资产不良率有所提升。平安信托自营不良资产2012年是2528.74万元，2013年增至27344.08万元，信用风险资产不良率从2012年0.21%提高至1.73%；华宝信托资产不良率2012年是1.06%，2013年为2.03%；陕国投不良率从2012年0.38%提升至2013年0.81%。此外，新华信托和中诚信托在2013年首次出现不良资产，二者不良率分别为12.22%和2.18%。
从客观环境来说，受经济增速下行、实体经济不振的影响，信托资产不良率会有所提升。但另一方面也反映出一些问题，如在近年信托高速发展的冲动下，部分项目尤其是来自银行的项目尽职管理意识比较淡漠，粗放决策，疏于管理；中小房企信托产品及矿产信托产品面临兑付压力，刚性兑付的负面效应开始显现。此外，从已经披露的问题信托项目看，仍然属于个别事件，而且问题资产不等于损失资产，从实际情况看，近年来发生的问题信托项目最终都得到妥善解决，但并不能排除出现信托公司因个案信托项目风险事件而陷入经营困境的情况。
种种迹象表明，支撑信托业过去发展的私募投行业务模式已经遭遇到严峻挑战，这一点从全行业增速趋缓、行业风险日渐暴露的事实中已经反映出来。所幸，从年报可以看出信托公司为适应宏观调控政策及新的市场形势所做出的调整。如在业务结构方面，建信信托截至2013年年末主动管理类信托规模881亿元，同比增长49%；集合资金信托业务规模715亿元，同比增长115%。中信信托严控房地产信托、矿产资源类信托等业务的发展规模与速度，同时在基础产业、工商企业、证券市场、加工制造业、文化产业等领域布局发展。
本文来源：金融时报
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王晓易_NE0011
