大智慧阿思达克通讯社4月30日讯， 日前明曜投资管理有限公司董事长曾昭雄接受了大智慧通讯社（微信：dzh_news）的专访。曾昭雄表示，整体而言，今年市场非常不好赚钱，全年市场整体上会出现一个反复震荡低位调整的形势，尽管短期阵痛难免，但是对于价值投资者来说，当前正是播种和布局的机会期；2014年，将是熊市的最后一年。看好信息技术、生物医药、国防军工、节能环保、文化传媒、现代服务业以及大消费等行业。
除此之外，曾昭雄还表示，当前中国房地产已经进入3年左右的调整周期，房地产行业下调整体趋势明显，地产行业基本面处于下行通道。当房地产行业吸金效应不再明显，未来股市财富效应激增以后，股市会吸引更多的房地产资金进入。
**全年市场维持低位震荡调整**
“2014年，A股市场很难赚钱”曾昭雄多次说道。“在宏观经济不景气的情况下，经济增长速度在政府可容忍范围内，政府不会出台大规模的政策刺激，市场将维持一个低位反复震荡调整的形势，选股难度也在加大。”目前，其操作仓位仅是半仓。
刚参加完国家信息研究中心宏观经济会议的曾昭雄表示，可以明确的是，政府不会出台大规模的政策来刺激经济，市场会维持震荡调整的格局。指数点位上，也许是1800点左右，甚至更低。
2014年，A股市场将是熊市的最后一年，这也意味着今年将开启未来十年慢牛之年。过去A股市场牛短熊长，这是不成熟的市场表现；当经济迎来转型的成熟期，A股注册制的成功实行以后，牛市之路将慢慢开启。
价值投资者在市场震荡低位徘徊时候可伺机布局，挖掘未来十年中国股市的蓝筹股。自下而上地精选行业个股，不参与市场主题炒作，挑选行业里最优秀的公司，不断见证中小市值公司成长为大市值公司的成长历程，例如A股市场中过去涌现出来的歌尔声学、云南白药等白马股。
就选股而言，曾昭雄表示， 投资人要以专业化的选股思路挑选出好的投资标的，通过调研、财务分析等手段，一旦企业基本面出现拐点，也将具有较好的投资机会。具体行业来看，一是看好信息技术，具有独特商业模式、能够持续领先的企业；二是看好生物医药、国防军工、节能环保、文化传媒、现代服务业以及大消费等。
回顾今年以来的A股市场走势，可谓是一波三折。从年初到1月20日，市场承接去年底以来的回调走势，在IPO重启、春节前流动性紧张的约束下，股市持续走低，沪指一度跌破2000点，这也成为了重要转折点；从1月下旬到2月下旬，春节后市场流动性的季节性宽松、IPO正好处于空窗期，市场借机发力，出现一波短暂的快速回升行情，不过中国石化（600028.SH）的混合所有制改革不仅打乱了大盘股指上涨的步伐，也引发了创业板的大量获利回吐，使得反弹提前终结，未能延续到市场此前预期的“两会”前；从2月下旬延续至今，以创业板股指的见顶1571.40点为主要标志，成就了市场的又一波回调，创业板、中小板股票成了该阶段市场风险的主要来源，而权重蓝筹股则时不时在政策利好的刺激下出现间歇性的上涨走势，成为了股指维稳的主力军，虽然其间市场也偶有上涨，然而整体走势仍然难逃疲弱态势。
**房地产已进入3年左右调整周期**
谈及中国经济的成熟度，曾昭雄表示，当前中国经济去杠杆化、去产能化、房地产去泡沫化将是不可回避的客观现实，中国房地产已经进入3年左右的调整周期，整体下调的趋势明显，行业基本面已经处在了下行通道中。房地产市场价格仍由供需决定，三四线城市供给过剩、一线城市供不应求等区域性结构问题依然存在，地价上涨过快也导致了房地产企业的盈利困难。
“市场终究会回归理性。”曾昭雄强调，以深圳房地产市场房价来看，深圳的房地产市场在国内算是比较成熟的房地产市场，具有一定的指导意义。此前二十年，深圳房地产市场经历了完整的3次房价调整周期，第一次是1993年，因银行大收缩房贷和开发，房地产被拍卖，价格降低。第二次是1997年，香港回归，房地产跟随香港的联动效应，房价大幅下跌；第三次是2008年的全球金融危机。此前，杭州传出多个项目降价，甚至出现业主打砸售楼处的现象，以及多个银行暂停房地产相关贷款等利空消息，也是行业调整期的一个表现。
事实上，在经济不景气的时候，房地产行业基本面不断发生变化，房地产早已正式进入大调整周期。从市场供需来看，没有人口持续流入的三四线城市需求不足已经显现，这意味着开发商的市场空间从全国又回到了一二线城市。而一线城市本身长期就处于供不应求状况，地方政府利用有限的土地资源去大力建设保障房，也在一定程度上挤压了开发商的市场空间。从资金成本来看，资金成本实际上已现拐点，包括购房者和开发商的资金成本都进入了趋势性的上升通道。在盈利状况上，2014年地产商的盈利已经进入加速探底的过程，一方面，回归一二线城市造成了地价飞涨，另一方面，房价再度上行已很困难，且资金成本的上升也在很大程度上吞噬着开发商的利润。
2014年以来，多个商业银行主动地在收紧房贷、收缩开发贷款，已经成为大势所趋。也可以看到更多的首套房上调利率、二套房停贷的现象，并且持续时间较长。因为近几年来，商业银行在房地产贷款方面拥有了较大的自主决定权，关于开发贷和房贷的金额和利率的各种变化，都被证明为商业银行根据自身资产状况所做的主动性调整。
尽管经济去地产化一直在呼吁，但2013年商业银行对地产行业的投放仍然达到空前的规模，2014年银行需要重新调整贷款投放，降低房地产占比。统计数据显示，整个2013年，房地产贷款（包括开发贷、房贷）余额同比增长19.1%，高于总体的14.1%，房地产贷款占贷款总量比重创历史新高，达到20.33%，比2012年增长1.1%。从绝对量上看更为明显，银行系统新增房地产贷款2.34万亿，接近2011-2012年的总和。也正是2013年银行给地产行业输血，助推地产信托成本在2013年出现下降，地王频现。
根据用益信托数据，2013年房地产信托平均年收益率为9.55%，低于2012年的10.11%。
发稿：王淑兰/曹敏慧 审校：于丽波
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本文来源：大智慧财经
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