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美豆库存偏紧 豆粕涨势延续

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本周豆粕跳空高开,再度突破前期的振荡整理平台。目前来看,美豆期价仍难以大幅回落,国内生猪产能的消减仍是个较为缓慢的过程,油厂亏损严重必然会继续挺价,豆粕短期内涨势仍有望延续。

美豆陈作库存偏紧态势延续

截至4月17日,美国累计出口销售2013/2014年度大豆4461万吨,仍较4月供需报告中的年度出口销售目标4300万吨超卖3.74%。目前美豆本年度周出口销售量仍为正值,这使得4月供需平衡表中偏紧的陈豆供需形势可能在5月得以延续。

今年美豆的走势完全脱离了去年底市场对于美豆的普遍预期,5月、7月合约纷纷上冲至1500美分上方,尽管南美大豆到目前为止并未出现明显的装运瓶颈,大量南美豆也正常抵达我国,但是美豆陈作库存极其紧张上升为主要矛盾。目前美国农业部已经开始公布新季大豆的种植进度,这意味着新季大豆种植的开始,目前来看,由于主产区降雨量较大,可能会推迟美豆的播种进度。

油厂挺价意愿强烈

自3月16日以来,库存量出现较大反复,截至4月20日,库存重新回升至265万吨。随着进口大豆的陆续到港,油厂开机率维持在较高的水平,现货成交量虽然较前期略有好转,需求呈现出一定的刚性,但主要是由于饲料企业加长备货期导致,下游养殖需求暂时处于一种平衡状态,生猪产能淘汰缓慢,对豆粕需求仍存在一定的支撑。

生猪产能淘汰过程或很缓慢

生猪养殖是国内豆粕最重要的终端需求。生猪养殖户可以划分为大型养殖户、专业养殖户和家庭作坊式养殖户,通过我们近期对全国生猪市场进行调研发现,此三类养殖户的情况各不相同:第一,大型养殖户(母猪存栏1000头以上)资金实力强、退出成本高,主动淘汰母猪者寥寥;第二,专业养殖户(母猪存栏100—500头),杠杆率普遍在2—3倍,资金压力使得其只能勉力支撑;第三,家庭作坊式养殖户(母猪存栏20—30头),1月中旬以来,自繁自养养殖户开始出现亏损,目前产能淘汰正在进行中,淘汰比例20%—50%不等。

目前来看,对生猪存栏起到突变型影响的将是专业养殖户未来2—3个月的动向,如果亏损持续半年,专业养殖户很有可能出现大规模的产能淘汰。

综合来看,美豆非商业净多持仓虽然有所下降,但幅度依然有限。极低的旧作库存继续支撑美豆走势,国内豆粕终端需求暂时处于一种均衡的状态。生猪产能的大幅度淘汰尚需3个月甚至更长的时间,预期豆粕需求在三季度之前难以出现拐点,而油厂重新进入压榨深度亏损的阶段,不会放弃任何挺价的机会。

预计豆粕期价在三季度之前难以出现大幅下跌,操作上以逢低买入为主,进入三季度后,国内需求可能转淡,但美豆不确定性较大,尽管种植面积继续增加且潜在的厄尔尼诺可能带来充沛降水,但降水分布不均仍可能造成美豆阶段性上涨,届时豆粕或将宽幅振荡。

(来源:期货日报)

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