大智慧阿思达克通讯社4月29日讯，招商证券发展研究中心宏观研究主管谢亚轩最新观点称，3月金融机构新增外汇占款实际数额高于2月，和之前的判断不一致。三方面的政策变数将增加未来外汇占款预测难度，包括央行是否退出日常干预，人民币跨境支付和资本项目下的可兑换力度等。
谢亚轩表示，跨境的人民币对外净支付放大了3月份外汇占款的增量，也放大了结售汇的增量。而未来对外汇占款变化预测最大的不确定性影响因素还是在政策上。谢亚轩总结了以下三个方面的主要政策变数：
一个是人民银行是否退出日常干预。“人民银行3月15号启动汇改之后，声明要基本退出日常干预，但是否真实情况是这样我们还有待观察。”谢亚轩在一份研究报告中指出，如果人民银行真正退出日常的外汇干预，那么新增外汇占款的增量应该是要下降的。是否真的退出这个是最大的疑问。而且退出容易，关键一点是汇率的波动，央行能够在多大的程度上容忍，这是最主要的对未来新增外汇占款的一个影响因素。
第二个，就是人民银行对于跨境人民币支付的快速增长怎么看待。谢亚轩称，“凭我的经验，人民币跨境净支付增长的这么快，特别是从去年上半年的200亿一下增长到现在1400多亿，多多少少还是有些问题的。”问题在哪里，这个方面显然和套利不无关系，那么究竟人民银行和外管局对这个情况怎么看，这个方面的政策影响还是蛮大的。比如说三月的外汇占款1892亿，其中有1400亿是人民币净支付造成的，主体是人民币净支付带来的。那么政策之后会怎么样，也是很微妙的，影响也非常大，这也是第二个未来要关注的点。
第三个是人民币资本项下可兑换的政策力度。不管是人民银行还是外管局，今年在人民币资本项下可兑换的力度都非常大，比如说沪港通，此前的汇发2014年2号文，《关于进一步改进和调整资本项目外汇管理政策的通知》，以及包括上海自贸区的可兑换的实践。这些政策在中国推出，对结售汇和外汇占款的数据影响都比较大。究竟各个方面的政策进程有多快，影响有多大，这个和政策有关，但是也和政策的演进有关系。以上这三方面的政策变数，就是未来外汇占款预测中最大的不确定问题。
当然另一方面，不确定性来自外围，就是美联储QE退出的节奏。市场上目前的一致预期就是今年9-10月份会结束QE，然后明年3-4月会加息。那么会不会比如说美国的通胀会超预期的强，就是大家对加息的预期会超出现有的市场预期，这也是比较重要的一点。尽管进入3月以来外围还比较平静，但是这个也需要观察。
对于4月金融机构新增外汇占款数额，谢亚轩预测称，“目前，根据现有信息预测，四月的新增外汇占款数据应该在1000亿上下波动。”这个中值比我们原来预计的0的中值要高，主要是考虑到跨境人民币对外净支付的影响抬高了外汇占款月增量的台阶。
但是从趋势来看，如果央行真的能够退出日常干预，而人民币净支付中存在的这些套利因素能够得到改变的话，外汇占款的量可能会进一步往下走。
发稿：张金栋/何巨骉 审校：周晓峰/王兴
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本文来源：大智慧财经
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