大智慧阿思达克通讯社4月24日讯，中信证券首席债券分析师邓海清周三发布研报称，媒体报道，下周一（4月28日），中信银行携手信诚基金将推出首只可在ATM取现的货币基金产品“薪金宝”。“薪金宝”等类似产品的推出，加速活期存款转移，投资于货币市场基金账户，其投资范围主要是短期债券以及同业存款等，投资短期债券市场使得债券市场投资资金增多，利好短期债券市场。
“薪金宝”类货币市场存款账户类产品，是银行针对互联网金融的一次反击。银行业推出宝宝类产品的最大优势在于支付功能的拓展，对注重资金流动性和支付便捷的客户来说更具诱惑力，具有在一定程度上遏制存款流失威胁的作用。
“薪金宝”等类似产品的推出，对债券市场具有几方面的利好影响。
首先，加速活期存款转移，投资于货币市场基金账户，其投资范围主要是短期债券以及同业存款等，投资短期债券市场使得债券市场投资资金增多，利好短期债券市场。
其次，货币市场基金不需要缴纳存款准备金，释放了更多的短期资金，在现有制度安排下提高货币乘数，增加了信贷市场可用资金量（通过非标和投资等业务形式，并同时转化为一般存款）。
再次，投资同业存款增加了同业资金蓄水池，降低了同业市场的利率水平，银行通过这类账户实现与货币市场基金类产品的竞争，提高了同业资金来源的稳定性，降低了资金面的波动；最后，使得原本的脱媒资金部分回归银行体系，新增资金的增多带来贷款利率和银行同业利率的下行。
“薪金宝”等类似产品的推出的主要的不利影响在于，其实现的短端利率市场化，将带来银行资金成本的上行，从而整体抬升利率水平。我们认为，“薪金宝”等产品在当下的影响十分局限。
首先，账户转移的交易成本使得中信银行难以通过薪金宝吸引大量来自行外的新增存款，存款账户的粘性使得短期内薪金宝的规模难以出现大幅增长。
其次，对于银行来说，息差是其主要的收入来源，在活期存款不会出现大幅流失的情况下，其他银行，尤其是国有大型银行料难跟进。
再次，该类账户投资于货币市场基金，而货币市场基金由于投资范围局限于短端，必然是短端资金利率的接受者而非制定者，随着资金规模的提高，收益率必然会相应下行。
美国经验表明，货币市场存款账户的推出，并未引发债券收益率的上行。银行负债端的资金成本，尤其是短端的资金成本，具有较强的弹性，取决于中央银行的态度和资金面的松紧情况。债券收益率，仍然取决于基本面状况。4月，汇丰PMI初值低位趋稳，包括内外需在内的整体需求仍然偏弱的背景下，内需仅略有回暖，同时，新出口订单和就业指数继续萎缩。
当下，经济下滑趋势不改、内需外需仍旧疲软、社融M2双降的情况下，央行难以保持一个中性偏紧的货币政策立场，货币市场存款账户的发展或者说短端利率的市场化难以对整体趋势产生影响。综合来看，货币市场存款账户的发展对利率影响有限，基于当前经济基本面因素考虑，继续推荐长端利率债。
编辑：李雪 审校：周晓峰/王兴
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本文来源：大智慧财经
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