大智慧阿思达克通讯社4月23日讯，中国宏观经济先行指标---4月汇丰中国制造业采购经理人指数初值结束4个月以来的下跌，而分项数据中产出和新订单都为正增长；分析人士称，虽然经济依然面临下行压力，但随着“微刺激”的不断加码，经济暂时企稳的可能性较大。
“内需温和改善且通缩压力缓解，但经济增长的下行风险仍明显，因新出口订单和就业萎缩。在一季度GDP数据发布后，国务院出台新措施提振经济增长和就业。初步影响可能有限，但若有必要政府将准备采取更多措施。”汇丰银行大中华区首席经济学家屈宏斌点评称。
申万证券研究所首席宏观分析师李慧勇对大智慧通讯社（DZH_news）指出，“4月汇丰数据回升符合预期，但是力度还是偏弱，显示我国经济仍然有下行压力，类似周二央行公布的下调定向存准以求经济维稳的措施，后续会有陆续出台。”
Markit/HSBC周三联合公布名为“汇丰中国制造业采购经理人指数(PMI)初值”，4月初值数据降至48.3，较3月48.0的终值水平出现企稳，结束了此前连续4个月的回落，但这也是连续第四个月低于50的荣枯线水平。
Markit提供的新闻稿并显示，4月产出、新订单、投入和产出价格指数略增，但新出口订单以及就业指出等则出现回落。
其中，分项贡献中新订单的贡献最大，产出和供货时间为正贡献，就业和采购库存为负贡献。4月份新订单反弹了1.2个百分点，贡献了PMI反弹的主要部分。
三菱东京日联银行首席金融市场分析师李刘阳指出，“高频数据也显示，3月份经济是有些小小的反弹的，内需也起到一定的提振，但是外需表现似乎并不明显，这和当前分项数据中的新订单回升但是新出口订单回落的情况相符。”
“尽管需求指标有好转，但是原材料库存和产成品库存仍然环比下降，原材料库存可能受到跨境套利头寸平仓影响而出现回落，而产成品库存则反映了中小企业的预期仍然偏弱。” 国泰君安首席债券分析师徐寒飞称。
徐寒飞并指出，“工业品价格有反弹风险。供需缺口出现了大幅改善，而投入价格的大幅回升，也可能会推高工业品短期的价格环比，预计4月份PPI将出现环比为正。而且考虑到原材料购进价格（汇丰PMI的投入价格）涨幅小于出厂价格的涨幅，毛利率指数仍然在改善，有利于改善企业的盈利状况。”
汇丰数据公布后，澳元兑美元反应平静，之前澳洲一季度CPI不及预期引发澳元跌至2周低点；上证综指在数据公布后小幅回落，并没有受到企稳汇丰中国制造业PMI数据的提振。人民币对美元则在汇丰数据公布后快速回落，年内首次跌破6.24关口，触及6.2465的16个月新低。
**定向微刺激或能缓解经济下行压力**
受访分析人士指出，由于一季度公布的经济数据整体表现不佳，以4月2日李克强总理的常务会议为标志，微刺激成为稳住经济下行压力的措施被推出。
国务院总理李克强稍早表示，今年首季经济开局平稳，经济增速、就业、物价等主要经济指标处于年度预期目标范围，没有越出上下限，经济运行继续保持在合理区间。
屈宏斌在他的报告中也认为，政策层面自4月以来已经释放了明确的稳增长信号，包括加大对铁路、棚户区改造等基建投资的融资支持以及扩大对中小企业的税收优惠，到大型新能源项目的建设加快，以及央行周二针对农村金融支持的“定向降准”等调结构措施，有助于边际上稳住增长避免加速下滑。未来数月可能出台更多措施，中国央行将确保充足的流动性。
中国央行周二（22日）宣布从25日起下调县域农村商业银行人民币存款准备金率2个百分点，下调县域农村合作银行人民币存款准备金率0.5个百分点。
央行新闻稿称，此次定向下调存准率不意味稳健货币政策取向的改变，在稳健货币政策取向下，不会影响银行体系总体流动性。
“当前的微刺激暂时控制住了经济回落的态势，但并非就此形成经济扩张状态。如果此前政府出台的一系列微刺激激动作能起到一定作用，有可能4月经济会有企稳回升的可能，”三菱银行李刘阳称，“当然可以预期，微刺激措施有可能不断出台，单个微刺激看似影响有限，但是组合起来看可能效果就会显现出来。”
李刘阳也认为，如果定向扶持的效果依然不甚明显的话，二季度高层可能会出台更大范围的刺激，确保经济不会跌出合理区间。
对于微刺激的政策效果，安信证券高级宏观分析师尤宏业指出，“个人觉得二季度风险依旧存在、下行压力依然不减，估计经济企稳可能要等到下半年。对于政府出台的保增长，微刺激政策也许对经济有点贡献，但真正的作用有多少，还是不好判断的。”
而申万首席宏观分析师李慧勇也再次强调，包括宽财政和宽货币政策都是选项，降准降息在一定的前提条件下，也不是不可能，一旦出现包括：1、外汇占款趋势性减少；2、利率大幅度上行；3、CPI涨幅回落；4、经济增长持续回落，这些条件中的两个或者以上的情况，降准降息都是可能的。
发稿：张金栋/周子鹏/李国栋/任海霞/李雪/姜珊/何巨骉 审校：周晓峰
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本文来源：大智慧财经
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