大智慧阿思达克通讯社4月22日讯，申银万国银行业分析师徐冰玉对大智慧通讯社表示，央行此次下调县域法人农商行和农村合作银行的准备金率，初步估算此次定向降准将释放资金672亿左右，但货币政策促经济转型空间有限，定向宽松非全面宽松的前奏。
央行官网22日宣布，从2014年4月25日起下调县域农村商业银行人民币存款准备金率2个百分点，下调县域农村合作银行人民币存款准备金率0.5个百分点。降准范围不包括法人机构在城市的农商银行和农合行。
徐冰玉分析，1季度末，农商行存款规模约7.34万亿，农合行存款规模约1.1万亿，以县域发人机构数为权重，县域农商行159家，占所有农商行比重44%，下调2%准备金率约释放资金641亿，县域农合行81家，占比约56%，下调0.5%准备金率仅释放31亿，初步估算本次定向降准将释放资金约672亿左右。
“本次降准是央行对国务院常务会议加强金融对 三农 发展支持精神的回应，区域结构上的政策微调，不代表货币政策取向的转变，对银行体系和实体总体流动性的改善十分有限。”徐冰玉说。
为何定向降准只针对农商行和农合行，两者会否成为承接股份行非标资产的新通道？在徐冰玉看来，中小企业融资贵、融资难近年来一直困扰企业和实体经济发展，分布在广大中小城市的小微企业和乡镇企业一样需要银行宽松政策的扶持，而央行只对县域的农村金融法人以政策优惠，并未将城商行和注册在城市的农村金融法人包含在内，这恰恰说明央行货币政策基调仍以中性为主。
目前，我国城商行共144家，平均资产规模在1120亿，同大行和股份制银行联系密切，正成为同业非标业务上的新生力量和承接渠道。自从去年8号文后至今年1季度末，城商行买入返售资产增长19%，而同期股份制行增长仅10%，城商行同业存放资产增长27%，而股份行近增长13%（部分银行将同业非标放在同业存放资产项下）。我国农商行共364家，平均资产规模258亿，农合行145家，平均资产规模在89亿，对期限长、金额大的投向融资平台和房地产的非标资金承接能力有限。
“因此，央行即使对两者定向宽松，也无须担心影子银行渠道的转移。”徐冰玉称。
她并表示，货币政策促经济转型空间有限，此次定向宽松非全面宽松前奏。我国经济目前核心矛盾在于产能过剩，实际产出高于潜在产出，只能寄希望落后产能的逐步淘汰达到产品市场和货币市场同时出清，但在政府对经济底线管理的思路下，经济转型不可能一蹴而就，淘汰落后产能的过程可能较为持久。市场出清时，必将导致利率上升，实际产出下降，货币政策无放松必要。
第二，转型过程中，我国利率市场化改革推进，存款利率上限逐步放开，实体融资成本将随之上升，同时监管机构辅之以支持新兴行业的信贷政策，将有助于促进实体经济的转型，这也是央行当前“稳定总量、盘活存量、优化结构”的政策取向要义所在。
徐冰玉指出，若此时全面放松货币，实体资金成本降低，大量廉价资金涌入房地产和水泥、钢铁等产能过剩行业，不过是延缓市场出清时间，对去产能毫无帮助。若政府真的全面放松货币信贷，从中长期看，对实体经济和银行资产质量的缓解也并非益事，判断这种可能性也较小。
展望二季度，徐冰玉认为，经济下行压力增大，且企业融资需求不变和非标增长放缓将导致实体融资成本上升，在中性货币政策下，银行、信托、小贷等金融机构的坏账将持续暴露，投资风险偏好下降，无风险利率大概率上行，银行估值修复短期仍将受到压制。
同时，近期银监会99号文、11号文及保监会29号文、投资集合资金信托计划征求意见稿均是对年初107号文的回应，存量非标资产规模庞大，监管部门这一系列举措意在从影子银行通道打击非标业务的快速扩张，今年非标新增部分必将大幅下降。后续，预计证监会可能出台对券商资管计划和基金子公司渠道的监管办法，短期监管政策逐步兑现，对银行同业和理财非标业务将造成冲击，银行估值和实体流动性都将受到压制。
发稿：李铮/古美仪 审校：丁亮
*本文信息仅供参考，投资者据此操作风险自担。
(大智慧阿思达克通讯社 官方微信互动DZH_news 上海站电话:+86-21-2021 9988-31065 北京站电话:+86-10-5799 5701 微博爆料weibo.com/dzhnews)
查看更多个股新闻，请登陆大智慧365。
本文来源：大智慧财经
责任编辑：
王晓易_NE0011
