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大智慧阿思达克通讯社4月22日讯，渤海银行蔡年华周二在中证报撰文称，当前债券收益率曲线出现从陡峭化向平坦化转变的迹象，这主要得益于资金面的超预期宽松以及经济数据疲弱带来的货币政策放松预期。虽然降低融资成本成为各方共识，但货币政策大幅放松的概率较小，因此曲线平坦化的过程或难长久维持。
文章称，对于长端利率而言，收益率能否继续下行须看货币政策会否转向全面宽松。当前货币政策可能的放松方式包括降低存款准备金、再贷款和扭转操作，但这三种方式都不符合目前的宏观经济环境。
文章判断，央行大幅放松货币弊大于利，而最优的选择可能是维持短期资金的宽松，即通过公开市场的对冲操作来平滑资金波动，并适当引导利率中枢下移。因此公开市场会进行相机抉择，适时降低正回购利率或在资金紧张时重启逆回购、SLO和SLF等工具。如果这一逻辑成立，则短期利率将维持低位，这对短期债券利率的平稳下行起到支撑作用。
编辑：周子鹏 审校：周晓峰/王兴
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本文来源：大智慧财经
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王晓易_NE0011
