大智慧阿思达克通讯社4月21日讯，中信证券首席债券分析师邓海清周一发布研报表示，近日，银监会11号文下发《关于加强农村中小金融机构非标准化债权资产投资业务监管有关事项的通知》。11号文与国务院107号文、银监会8号文、地方版9号文、99号文等构成银行体系监管再造，“严监管、宽货币”已经初具雏形。
银监会11号文对农村中小金融机构通过银行、信托、证券、保险、基金、资产交易平台等开展非标准化债权资产（简称“非标资产”）投资业务进行规范。以自有或者同业资金投资非标资产的，原则上业务规模不得超过本行同业负债的30%，非标资产投资总余额（理财资金加自有和同业资金投资）不得高于上一年审计报告披露总资产的4%。
这一文件的重点在于防范区域金融风险。尽管农村金融机构相对于股份制银行规模很小，但是在任何一个地区的农村金融机构风险爆发都会导致严重的后果。此前江苏射阳农商行挤兑就是因为当地金融机构缺乏监管，金融机构经营异化，表明农村金融机构稳定的重要性。
邓海清认为，去年大熊市的重要原因之一就是监管权与货币政策权的博弈，即监管层的不作为，金融系统风险提升，迫使央行采用紧货币逼迫银行等金融机构降杠杆。今年是前述过程的逆过程－－“严监管，宽货币”，导致一季度短端利率大幅下行之后，二季度中长端债券收益率大幅下行。
对于“非标”对债券影响这一问题，邓海清认为，“非标”本身不会导致货币市场利率上行，而“非标+同业”才会导致货币市场利率上行，即当非标对接同业资产，导致严重的期限错配，对于货币市场资金需求量增多，特别是当很多银行同时出现对于货币市场资金需求之时，就会导致货币市场资金利率飙升。
现阶段，供需关系并非极端情况，中信关于债券定价公式修正的泰勒法则中的通胀低位持稳，增长小幅下行，金融系统风险大幅下行，必然出现的是债券收益率的下行。因而，尽管近期可能由于获利回吐出现小幅调整压力，但二季度十年期国债收益率应当回到货币市场7天回购利率中枢稍高的水平，即十年期国债收益率在二季度应当下行至4.1%。
编辑：李雪 审校：周晓峰/王兴
*本文信息仅供参考，投资者据此操作风险自担。
(大智慧阿思达克通讯社 官方微信互动DZH_news 上海站电话:+86-21-2021 9988-31065 北京站电话:+86-10-5799 5701 微博爆料weibo.com/dzhnews)
查看更多个股新闻，请登陆大智慧365。
本文来源：大智慧财经
责任编辑：
王晓易_NE0011
