证金公司的尴尬：转融通余额占两融余额比重持续下降

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大智慧阿思达克通讯社4月18日讯，证金公司是官方指定的唯一面向证券公司提供转通融业务的平台，证金公司在转融券业务上长期没有作为，融不到券成为一个相当普遍的问题，影响了券商融券业务的发展。而转融资由于利率较高不受欢迎，券商有更低成本的融资渠道。转融通业务发展缓慢，证金公司市场份额连续6个月下降，证金公司很尴尬。

一张图就可以说清楚证金公司到底有多尴尬。下图是证金公司的转融通（转融资+转融券）余额占融资融券余额的比重，已经连续下降了6个月，市场份额跌至15%。

再让我们看看融资融券余额，在过去的一年，发展可用突飞猛进来形容。

相对于融资融券余额的持续快速增长，转融通的增长速度明显逊色。先看看转融资余额和转融通余额的情况，可以说，两者几乎相同，转融券已经少到可以忽略的程度了。

转融券余额又如何呢？可以说，转融券自推出以来，从来没有辉煌过，而且发展趋势还在下降中。

转融券是券商除了自营持有的证券外，唯一可以从外部获得券源的方式，证金公司目前没有券库，券商提出借券需求再去寻找券源，导致借券业务周期太长（以交易日计算），往往找到券源时投资者因错过交易良机而放弃交易。

证金公司从不缺钱，尤其是去年底又刚刚完成一轮增资扩股，更是不差钱。但证金公司的转融资业务发展得并不顺利，证金公司提供的资金利率较高，券商（尤其是大券商）已经有其他更低成本的融资渠道，只有融资渠道较窄的中小券商才通过证金公司转融资。

转融券是证金公司的垄断业务，但证金公司一直没有努力发展该业务，甚至没有去满足市场基本需求，融不到券的抱怨从来就没有消停过。

证金公司为什么不大力发展转融券业务？

根源恐怕在监管层的监管思路上，喜涨怕跌，尤其是最近几年股市表现不太好，这种喜好就更明显。监管层担心发展转融券业务会导致股市下跌，而实际上双边市场才是健康的证券市场。

以香港股市为例，香港融券交易（香港称为“卖空”交易）远比内地股市发达，但很少有人指责卖空导致股市下跌。香港的卖空交易非常发达，部分个股卖空交易的金额甚至可以占到该个股成交金额二成甚至更高。香港融券交易的月度成交金额都在千亿级别，卖空交易的成交额是沪深融券交易成交额的好几倍。

如果将来某一天，证金公司开始大力发展转融券业务，对证券公司构成利好，融券交易业务也有望迎来大发展，19家上市券商也将从中受益。

监管层也该与时俱进，应把市场的问题交给市场解决，给证金公司松绑。放弃调控股市的思维，调控股市的结果往往是被股市调控。