京东“8.8%”广遭质疑 被指产品设计异常复杂

4月15日，号称是京东金融第一款“超级理财”的产品正式放卖，而在刚启动宣传阶段，此产品就饱受外界质疑。

质疑的重点落在“8.8%”字眼上，对于熟悉了余额宝等互联网金融产品的投资者而言，不少人将“8.8%”理解为年化收益率，但实际上，此款产品宣称的“年化8.8%”指的是现金支付比率，并不等同于年化收益率。不按常理出牌，京东提出“8.8%”的字眼，被指是宣传噱头。

但实际上，“京东8.8”已不再是一款货币基金产品，不能以货币基金的思维来看待它。该产品对接的国泰安康养老定期支付基金，而从该基金的投资范围来看，应该属于偏债型的混合基金。

什么是混合基金?一位基金公司市场部人士告诉时代周报记者，基金产品分为股票基金、混合基金、债券基金、货币市场基金等类型。从风险和收益的角度而言，混合型基金的风险低于股票型基金，预期收益则高于债券基金。其中，混合型基金根据其投资方向，也分为偏股型、偏债型、股债平衡型基金。偏股型混合基金风险较高，但预期收益率也较高;偏债型基金风险较低，但预期收益率也较低;股债平衡型基金的风险与收益则适中。

在互联网金融的富矿里，基金公司、互联网公司不再扎堆挖“货币基金”。从货币基金转向混合基金，从短期转向长期，从现金管理转向投资理财，互联网金融产品的风向变了。

“8.8%”广遭质疑

京东金融平台早已于3月底上线，但4月中旬，其首款“为用户定制的创新型产品”才姗姗来迟。当然，上线的同时也伴随着质疑的声音。

4月11日，京东金融启动对其新产品的宣传。据京东金融方面表示，这款“京东8.8”是一款全新的创新型产品，之前没有在电商平台上出现过。认购额度上，用户可100元起认购，单个用户认购无上限，总募集规模为10亿元。该基金不承诺收益，会在每季度最后一月20日，以8.8%的年化现金支付比率向用户支付现金，即选择定期实现现金在账户中的净流入。

而外界对“年化8.8%现金支付比率”有颇多质疑。是不是年化收益率?如何实现?会不会有风险?一系列问题接踵而至。京东方面给出的解释是，这不是“定期收益”，更不是“最终收益”， 而是基金按照基金发售公告的首期年化现金支付比率，每季度定期通过自动赎回基金份额向满足条件的基金份额持有人支付一定现金。要注意的是，该产品并不保证一定盈利，也不保证最低收益。

也就是说，相当于每个季度给投资者分红一次，如果基金的年化收益达不到8.8%，也会按照“8.8%”来支付本金，不过差额要从投资者自己的本金中扣除，这部分资金不收取赎回费。

有业内人士形容称，这就是“你借我一头猪，我告诉你‘只要猪’还在我这，我会每个季度分你一斤猪肉，你就能过上有猪肉吃的幸福养老生活了!某一天你想你的猪了，领回来一看，已是白骨一堆。”不过，京东金融相关人士则并不认同这种说法，其回应称，“这头猪吃了混基私聊难道就不能下崽?就不能长大?为什么非得是一堆白骨”?

“屌丝”偏债型混基

抱着“将一款复杂、专业的理财工具变成了一款更加亲民、普惠大众的‘屌丝产品’”美好心愿的京东金融，在质疑声中应该受够了委屈，而这要从其对接的产品说起。

为什么说这是一款复杂、专业的理财工具，因为与它对接的实际上是一款国泰安康养老定期支付混合型基金。

而从投资范围来看，该产品的股票等比例不超过基金资产的30%，债券等固定收益类比率不低于基金资产的70%，应该是一款偏债型基金。比较适合保守型投资者，比货币基金收益高，但风险也高，上述人士表示。

所以，“京东8.8”就是一款对接了偏债型混合基金的产品，但与其他混合型基金产品不同，该产品选择了定期支付的方式。实际上，在“京东8.8”之前，“定期支付”型基金早已有之，例如交银定期支付月月丰债券A、交银定期只付双息平衡混合、博时月月薪定期支付、博时双月薪定期支付、信诚季季定期支付、信诚月月定期支付等。

其中，与“京东8.8”最类似的是信诚季季定期支付基金。“信诚季季定期支付”于2013年9月成立，该基金的债券投资比例不低于80%，股票投资比例不超过20%，按季度支付约定比例现金，首个合同年度合计支付比例为5.2%。另外，如工银瑞信月月薪定期初始默认年度支付比率6%，普遍低于京东“8.8%”的支付比例。

根据金牛理财网数据，信诚季季定期支付和工银瑞信月月薪定期支付近一月净值增长分别为1.12%和0.49，成立以来净值增长分别为2.33%和 2.7%，而近一月纯债基金净值平均增长为0.56%，那么工银瑞信的表现逊于纯债基金水平，很可能是通过赎回本金实现现金支付比率的。

京东方面解释，之所以能够给出“8.8%”的比例，是基金公司根据最近一年市场表现反复测算得来的。根据国泰基金旗下结构相似、策略相似的同类产品，如国泰金鹿保本混合基金和国泰保本混合基金，最近三个月累计收益分别为4.91%、3.44%。

另一轮“盛宴”

在互联网金融的富矿里，基金公司、互联网公司不再扎堆挖“货币基金”，而是选择分道扬镳。京东自己也说，在各类“宝宝”愈演愈烈的交锋中，“京东8.8”超级理财为用户提供定期支付现金等特点，提现京东金融部盲目求同的产品理念，不愿做市场的追随者，只做创新者、开拓者。

而想做开拓者的不只是京东，近期，阿里也推出其另一款“娱乐宝”产品，对接的是投资连结型保险产品。在4月10日，阿里又推出定期理财产品平台“招财宝”，首期上线6款产品，其中4款是票据借贷类产品，2款是定制类基金产品，分别为纯债基金和混合基金。

“余额宝之后，很多基金公司、互联网公司紧跟而上，推的一直都是货币基金产品，因为货币基金风险低、流动性强。但是近期在协议存款、快捷支付上有一些限制，一些公司不太愿意玩货币基金了。”一位基金公司电商人士表示。

从收益来看，阿里“招财宝”平台6款产品的预期收益率在5.8%-6.8%之间，“娱乐宝”的预期年化收益率为7%。一般而言，高收益对应着高风险，上述几款产品并不保证收益。是否互联网公司回合基金公司签订保底收益协议，外界不得而知。但上述基金公司电商人士则表示，从信誉方面来考虑，虽然标明有风险，但一般还是可以保证预期收益。

相较上述产品的收益，余额宝等显然已不具备优势，近期，已有货币基金产品7日年化收益率滑入“4%”时代。到底是一场互联网金融“剩宴”，还是另一场“盛宴”的开启，还需要时间做衡量标尺。