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申万李慧勇:新一轮稳增长与以前相比三个不同点

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申银万国证券首席经济学家李慧勇周二称,对于新一轮稳增长和过去稳增长的区别主要有3个方面,主要体现在当前是有预案和未雨绸缪,而且更多实现长期与短期、政府和市场的结合。同时李慧勇也表示,现在降准和降息似乎都很难看到。

对于新一轮稳增长和过去稳增长的3点区别:

1、过去是临时准备,仓促上马;现在是早有预案,未雨绸缪;例如今年在去年财政赤字低于预算的情况下扩大财政赤字到1.35万亿,实际上就包含了应对经济下滑需要增加的支出;

2、真正实现了长期和短期的结合。稳增长需要增加的投资更多是本来就要做的有助于经济转型和经济均衡的投资,已经列入十二五规划的投资,或者是2020年之前要完成的投资。只是在经济下行压力加大的时候在节奏上提前而已,并不是另起炉灶另外增加一块投资;

3、更多地实现了政府和市场的结合。现在更注意调动社会的积极性,来稳定经济增长。以去年为例,3季度经济之所以止跌反弹,一是由于政府加大财政资金拨付,加大了基础设施投资;另一方面是因为国家提出守底线之后,企业信心增强,制造业投资增长,存货投资增加。

从这三个方面看,实际上国家不会再象2008年那样出台4万亿刺激计划,更有可能是把已经有的项目做起来而已。除了大家已经有预期的棚户区改造、铁路投资、京津冀投资之外,建议大家关注电网投资、新能源投资、 4G投资、环保投资、文教科卫投资、海上丝绸之路和路上丝绸之路投资。

对于货币政策,李慧勇认为现在已经很宽松,目前尚看不到再大幅度宽松的可能。尽管政府工作报告说今年实施的是稳健的货币政策,由于经济疲弱,实际上实施的是偏宽松的货币政策。理由1、在经济下行的情况下,M2目标并未下调;2、尽管银行间利率有波动,但总体上低于去年底。借鉴2012年降息和降准的经验,如果要降准和降息,需要的条件,包括:1、外汇占款趋势性减少;2、利率大幅度上行;3、CPI涨幅回落;4、经济增长持续回落。

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