大智慧阿思达克通讯社4月11日讯,10日中午,证监会与香港证券及期货事务监管委员会发布联合公告,表示将在6个月内正式启动沪港通,引爆二级市场。申银万国交运认为,“沪港通”有利于提升稳定增长、低估值和高息率为特征的基础设施运营类标的估值。
基础设施运营类行业中如机场、铁路运输、港口和高速公路等子行业目前A股估值水平和国际估值水平差距较大,按行业PE估值水平看A股折价幅度依次为38.6%、32.1%、31.2%和19.2%。“沪港通”有利于修复沪市和香港市场稳定增长和高股息率类基础设施运营标的的估值差异。
申银万国交运分析师张西林在10日“沪港通联合”解读电话会议中指出,A股市场估值相对较低,综合考虑进入壁垒、ROE水平、国际估值比较等因素,主要推荐大秦铁路、上海机场、宁沪高速、日照港。
1、大秦铁路:预计2014年归属净利同比增长17.6%、对应最新股价的PE为6.7X、股息率5.8%、ROE为17%,而铁路运输行业的国际平均估值水平估值为14.4X,有估值修复空间。
近期市场主要关注货运价改、铁路投融资体制改革,未来股价催化剂:铁路存量资产盘活、投融资机制灵活化、铁道资产证券化。
2、上海机场:经营壁垒在于资产专用性,预计2014年归属净利同比增长15%、对应最新股价的PE为10.4X、股息率2.3%、ROE为11.4%,而机场行业的国际平均估值水平为17.9X。
未来股价催化剂:上海国企/国资改革大背景下,浦东虹桥机场整合预期提速;15年迪斯尼开放带来的客流量增长,预计迪士尼中长期旅客增量为700万-1000万左右。
3、宁沪高速:预计2014归属净利同比增长7%、对应最新股价的PE为10.0X、ROE为14.5%,高速公路行业的国际平均估值水平为11X。
公司为A+H标的,港股价格为9.24港元,按最新股价计算的A股折价幅度为19.2%。
4、日照港:盈利能力不亚于大连港(日照港ROE 8.8%,大连港ROE 5.1%),预计2014年归属净利同比增长10%、对应最新股价的PE 为8X、港口行业的国际平均估值水平为12.8X。
重点关注2015年将通车的晋中南煤运通道,通道设计运能为2亿吨,预计到港量为2500万吨(较2013年完成吞吐量增幅为10.3%)。
发稿:张思敏/曹敏慧 审校:朱琼华/周煊
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