“盈利能力提升显现”、“业绩大幅超预期”、“高成长可持续”，亮丽的年报、一季报数据为白色家电行业赢来了声声好评。在各家机构对其业绩告捷原因的阐述中，不乏成本下降、销量提升等传统因素，更多的则是消费结构升级、电商平台扩容、智能家电加速等异彩纷呈的“新兴”元素。业内人士表示，盈利确定性和高股息率蕴含的防御性特质足以令白电行业成为当下A股市场资金博弈中的避风港。
多因素助推年报业绩
厨电行业龙头老板电器年报数据显示，2013年公司收入同比增长35%至26.53亿元，归属母公司净利同比增长47%至3.82亿元。
对于老板电器业绩亮丽的原因，东莞证券分析师蒋孟钢称，首先，随着公司加大新兴渠道拓展力度，公司网购及电视购物等渠道表现持续抢眼；其次，在地产滞后效应显现及品牌效应提升市场占有率的背景下，公司大型连锁渠道收入仍有较好表现；此外，公司持续推进渠道向三线城市下沉，随着市场覆盖面增加及网点铺货效应显现，为公司收入提供了新的增量。
数据显示，2013年老板电器电商收入同比增长了140%，占公司总收入比例超过20%.与此同时，公司大力建设自有专卖店体系，2013年底公司经销商数量达到88个。国泰君安分析师范杨称，渠道多元化扩张仍将持续推动公司盈利能力改善。
管窥一豹，老板电器的不俗业绩反映的正是高端厨电行业的广阔前景。业内人士称，高端厨电将在相当长的一段时期内超越行业周期增长。一方面，目前厨电行业集中度依旧较低，但行业未来将进入激烈的整合期；另一方面，消费升级趋势存在，中高端厨电在整体厨电中占比稳步提升；此外，随着龙头渠道下沉加速，三四线市场开拓也为中高端厨电稳步增长提供支撑。
亮点不仅限于高端厨电。以空调行业为例。2013年空调行业保持恢复性增长，明显好于2012年。“产业在线”的数据显示，2013年家用空调产量达到1.1亿台，同比增长10.2%，这一数据在2012年时为-9.3%.
一季报继续给力
年报给市场带来的兴奋尚未远去，一季报又传佳音。格力电器近日发布2014年一季度快报，预计一季度归属母公司股东的净利润为22.03亿元至22.70亿元，同比增长50%至70%.
对此，业内人士表示，格力电器盈利能力提升继续显现，一季度业绩表现大幅超出市场预期。瑞银证券认为，净利率提升是业绩超预期的主因。这又主要源自以下几点——一是原材料价格同比下降，成本显著降低；二是产品结构继续改善，变频空调和中央空调占比上升；三是销售费用率同比显著下降。
“原材料价格下跌带来毛利率提升和销售费用率下降，是我们对格力今年基本面一以贯之的判断。”瑞银证券称，在铜价继续处于低位、销售费用率有下降空间、预提费用非常充足的背景下，格力净利润可望快速增长。
除了一季度业绩的持续增长，格力对空气净化器、净水器、高端小家电等新的成长领域快速发力同样值得关注。国信证券分析师王念春称，国内空气污染的严重程度已超出大多数居民的承受程度，日本空气净化器与空调的消费比率大约是1比4，国内消费尽管不会达到这么高的比率，但近年也有较大提升空间。
白电板块或是市场避风港
智能家电同样是白电行业的一季度热词。今年3月份以来，各大制造商在智能家电领域的布局竞相发力。从海尔发布U智慧生活操作系统到美的集团与阿里巴巴签署合作协议、构建基于云计算的物联网智慧系统，无不凸显了这一趋势。
东方证券唐思宇认为，随着参与厂商增加（主流厂商纷纷加入智能化行列）、产品丰富（由过去的智能单品拓展到全系列的智能化家电产品），白电智能化正在加速发展。“更多主流企业的参与，成系列产品的推出，能够加速智能家电行业的发展和成熟，有利于智能产品渗透率的提升，长期来看也有利于平台服务盈利模式的完善和落地。”唐思宇称。
国信证券也表示，智能家电将会是持续热点。一方面，未来需求空间的确巨大，预计2020年将超过1万亿元；另一方面，可能的商业模式创新同样令人振奋，家电企业从此会出现服务增殖收入。
亮丽的业绩加广阔的前景令白电获得股市的青睐。招商证券分析师纪敏表示，“也许所谓 估值修复 并不能带来家电等低估值蓝筹的大幅反弹，但盈利确定性和高股息率蕴含的防御性特质足以令其成为当下A股市场资金博弈中的避风之港。”渤海证券伊晓奕也表示，从制造商来看，稳定的业绩增长以及部分企业较高的分红吸引了资金关注，年报和一季报密集发布期看好受益于产品结构调整、利润增速超预期可能性较高的白电和小家电子板块。
本文来源：金融时报
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