住宅金融专项债助力棚改，减负地方政府债务

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大智慧阿思达克通讯社4月9日讯，随着新型城镇化的进一步推进，中国版“住房银行“呼之欲出。国家开发银行董事长胡怀邦周二表示，目前该行正在加快组建住宅金融事业部。业内人士表示，作为主要融资方式的住宅金融专项债，将有效降低地方融资平台的融资成本，缓解地方政府的债务压力。

业内人士并表示，由于住宅金融专项债有定向融资的特点，区别于普通债券，因此对债市冲击有限，且可能与货币政策定向工具相机融合，实现货币政策的精准发力。

胡怀邦表示，国开行下一步要与有关部委对接专项债券发行、住宅金融事业部筹建方案等事宜，与棚户区改造任务较重的省（区、市）政府进行对接，推动各地加快棚改；全面梳理现有存量项目，建立“快通道”，加快新项目开发评审，加快贷款发放，力争4月底实现贷款发放1000亿元左右。

4月2日，国务院总理李克强在主持召开国务院常务会议时提出，由国家开发银行成立专门机构，实行单独核算，采取市场化方式发行住宅金融专项债券，向邮储等金融机构和其他投资者筹资，鼓励商业银行、社保基金、保险机构等积极参与，重点用于支持棚改及城市基础设施等相关工程建设。

**降低融资成本**

目前，中国地方政府融资平台的资金来源除专项贷款外，仍以城投债和影子银行为主。据大智慧大数据终端显示，近一个月，发行占比较大的7年的城投债（普通企业债）平均票面利率为7.51%，而以房地产信托形式进入地方融资平台的资金成本则动辄高达10%以上。

一方面是不断攀升的融资成本，另一方面是陆续到期的债务及影子银行资金，地方融资平台目前仍然只能通过借新还旧来滚动到期债务，风险正在逐步累积。

“住宅金融专项债的创设可以缓解地方政府为实现棚户区改造、城市基础设施建设而面临的融资压力。同时，避免区域经济差异导致融资失衡而拖累新型城镇化建设的进程，利于提升资金配套效率，为快速实现新型城镇化建设提供必备的资金支持。” 中诚信国际研究部高级分析师张良贵认为，“相对而言，地方政府新增融资压力的缓解，可以为其消化存量风险提供了空间。”

张良贵并称，住宅金融专项债的创设，能够优化住房抵押体系，实现抵押贷款与专项债券的动态平衡，规避因房价下跌而引发的系统性风险。采用市场化方式为棚户区改造、城市基础设施及新型城镇化建设提供了可持续的资金供给，资金配套效率得到了极大提升。

招商证券分析师孙彬彬认为，目前阶段住宅金融专项债的主要运作模式可能为债转贷：即国开行专门机构发行住宅金融专项债券，募集对象主要是邮储、商业银行、社保基金、保险公司等金融机构，资金运用可以通过委托开行或者直接发放的形式向地方政府提供贷款等融资。

他并表示，住宅金融专项债券发行目的在于：在暂不大幅放松货币的背景下，利用明确国家信用支持专项事业部的形式发行政策性债券，以降低政策性银行专项融资领域的一般融资成本。

**对债市冲击有限**

业内人士表示，住宅金融专项债由于具有专项的性质，更类似于定向融资，区别于目前市场上公开发行的利率债跟信用债，对债券市场冲击有限。

“这个债专向的意味比较强一点，跟国开行现在发行的金融债不同，很可能是向指定机构定向发行。”深圳一券商分析师表示，“他的目的就是降低融资成本嘛，那么收益率肯定不符合我们的要求，券商、基金应该不会参与，估计（对债市）没大的影响。”

兴业银行首席经济学家鲁政委认为，住宅金融专项债券的市场化发行与现有政金债市场化发行预计并不会完全相同。住宅金融专项债券的“市场化”强调的是市场化运行机制，但不会完全复制现有的公开招标模式，此市场化非彼市场化。

他表示，国务院会议明确提出“向邮储等金融机构和其他投资者筹资”，这说明住宅金融专项债券有相对明确的投资群体，预计在邮储外不排除住房公积金、全国和地方社保基金等政策性资金，因此，不是对现有投资群体的争夺或替代。

他并预计，国开行仍会按照央行批复的年度规模发行计划发债，现有的市场化发行的国开债和国务院部署的住宅金融专项债券都在总规模内，因此，暂时不会增加债券供给。

安信证券近日研报也称，对棚改的提供贷款本来就是国开行发行金融债的一个用途。如今，国务院常务会议明确要求国开行设立专门机构发行住宅金融专项债券并独立核算，因此，国开行可能会对债券发行计划进行调整，进行应对。且国开行4月8日金融债发行方案的调整可能就是对住宅金融专项债券的应变。

**或与货币政策相机融合**

同样作为创新工具，住宅金融专项债与中国央行公开市场短期流动性调节工具(SLO)、常设借贷便利(SLF)在定向方面可谓有异曲同工之妙。业内人士称，住宅金融专项债很可能有新型货币政策工具相机融合。