险企另类投资提升 人保投资收益5.2%新华逊色

2013年保资投资以非标资产为代表的其他投资占比达16.9%，人保表示将由依赖二级市场转向与实体经济对接。

上市险企年报终于收官，面对2013年中国资本市场的波动，险企从“投资人”的角度均坚持以资产负债匹配为基础投资策略。

记者了解到，几家上市的保险公司正加大高收益金融产品的配置力度，用于提升存量资产整体收益水平。

2014年保监会披露的数据显示，2013年全行业实现投资收益3658.3亿元，收益率5.04%，较2012年的3.39%提高1.65个百分点，是近4年来的最好水平。

另类投资占比提升

理财周报记者观察各公司年报发现，中国人寿总投资收益率4.86%，虽为三年来最高，但仍低于行业平均水平。2013年总投资收益率最低的为新华保险的4.8%，但其较上年同期上升1.6个百分点。此外，中国太平及中国平安均为5.1%。

总投资收益率最高的为人保集团的5.2%，超越行业平均水平。对于未来投资策略，人保资产首席经济学家王家春表示，“会有很大转变，从以往较大程度依赖二级市场投资转向直接与实体经济对接。”

事实上，伴随着2012年下半年保险投资新政密集出台以来，保险资金投资渠道大幅扩宽，以非标资产为代表的其他投资在保险投资资产中的占比显著提升。

据华宝证券研报显示，截至2013年底，保险资金投资以非标资产为代表的其他投资资产占比达到16.9%，而同年4月该比例仅为11.25%，增长5.65个百分点左右，占比显著提升，极大地分享了利率市场化收益。

同时，新增投资渠道带来保险业投资收益率有效提升。在以非标资产为代表的新增投资渠道中，集合资金信托计划（查询信托产品）、基础设施债权投资计划等金融产品较受险资青睐，配置比例不断提升。

公开数据显示，目前银行理财产品平均收益率在5%左右，信托产品的平均预期年收益率高达8%-9%，即使是表现一直良莠不齐的券商专项资管计划，其收益率也为6%左右。

而基础设施债权投资计划作为非标资产的代表，这就好似是给险企的“特殊优惠”。其具有期限长、收益率高、筹资额大等特点，符合保险资金的特性，且多由保险机构自主发行，是保险行业投行化牌照下的新型业务载体。

目前，债权投资计划期限以5-10年为主，投资收益率相对稳定，一般在6%-8%之间，比较适合长久期的保险资产配置。截至2013年9月，保险业共发起设立161项基础设施、不动产的债权和股权投资计划，金额达5139.1亿元，占保险总投资资产的6.9%，较年初增长69%，发展势头迅猛。

申银万国的分析师表示：“2014年将继续加大另类投资占比，对投资收益乐观。各公司2013年投资收益率水平均为近年来高点。从资产配置上，定期存款占比下降，权益类投资持平，另类投资占比均由年初的3%提升至10%左右。”

基础设施债权计划、信托、理财等类固定收益类投资收益普遍在6%-10%，高于精算假设的5.5%，且期限较长，符合保险公司资产负债管理需要。

新华固定类占九成

2013年中国人寿调整投资结构：主要品种中定期存款配置比例由2012年底的35.80%升至35.93%，债券配置比例由2012年底的46.24%升至47.25%，股票、基金配置比例由2012年底的9.01%降低至7.50%。

中国平安则明显加大了对债权计划的投资比重，该公司2013年年底债权投资计划投资资产为1074.01亿元，相比2012年的374.29亿元，新增规模为700亿元。而债权计划投资占比也由2012年的3.5%提升至8.7%。据悉，债权计划和信托计划，平均收益率在6.35%。

华泰证券分析师认为其原因有二：一是受益利率市场化红利，保险业投资收益率全面回升。二是投资资金优化配置结构，加大优质债权计划投资力度。2014年利率维持高位为大概率事件。

中国太保财报显示，截至2013年末，已持有的债权计划达到345.45亿元，同比增长21.9%。在6667.99亿元的投资资产中的占比达到5.2%，同比提升0.7个百分点。在新闻发布会上太保也表示，债权投资成为其中长期固定收益配置领域中具有显著收益优势的投资工具。

此外，理财周报记者了解到新华保险截至2013年末，本公司投资资产规模达到了5495.96亿元，较上年末增长14.7%，增长主要来源于公司保险业务资金的流入。

从整个资产的配置来看，新华仍然是将90%左右的投资资产配置于固定收益类的品种。其中定期存款占总投资额的比重为29.7%，债权投资占比为55.6%，现金及现金等价物占比3.4%。

另外，包括股票、基金和长期股权投资在内的股权性的投资占比为7.6%，较上年末增长了0.8个百分点，主要源于公司在2012年获得了直接股权投资的牌照。

由于2013年增加了收益相对稳定的股权投资计划的资产配置的比重，所以使得整个百分比提升了0.8个百分点。但新华对二级市场股权投资继续保持审慎的态度，股票和基金的占比保持相对稳定，占总投资额的5.9%，较2012年下降0.8个百分点。

新华保险会计部总经理孟霞表示：“公司在类固定收投资收益幅度有所增加，在2013年年报披露可以看到，整个创新性产品和类金融产品投资大约是687亿，占总投资比重约为12.5%，其中信托类的投资占比大约4.67%，项目支持计划占比约为3.66%，基础设施股权计划和债权计划占比2%，在整个类固定投资类，投资占比的增加为公司投资收益有一定的贡献。

与其他几家上市险企相比，新华保险的总投资收益4.8%略显逊色。孟霞解释到：“在具体投资结构上，公司在固定收益类的投资保持在90%左右的水平，我们知道存款利率和长期债券利率在中国资本市场的利率区间一直是4%-6%。”

新华方面表示仍在持续增加类固定收益的配置比例。

不少业内分析师预计2014年保险公司将继续加大另类投资，投资收益率有望持续提升。而近日随着《优先股试点管理办法》的落地，使市场对险企下一步的投资充满了期待。