大智慧阿思达克通讯社4月4日讯，就在中森通浩中小企业私募债与“中国债市第一单实质性违约私募债”名号擦肩而过的时候，中国债市又一单私募债由于发债人破产重组出现了兑付危机。该期简称“12华特斯”的私募债能否转危为安，很大程度上取决于其第三方担保公司的担保能力和担保意愿。
记者查阅安吉县人民法院官网上公告显示，该院于2014年3月7日裁定受理浙江华特斯聚合物科技有限公司破产重整一案，并定于2014年4月21日9时在安吉县县委党校召开第一次债权人会议。
大智慧大数据终端资料显示，上述公司曾于2013年1月23日发行一期中小企业私募债券，简称“12华特斯”，规模6000万元，期限2年，并附第18个月末发行人上调票面利率选择权和投资者回售选择权。募集资金全部用于偿还银行贷款。
资料并显示，该期债票面利率为11%，一年付息2次，已于2013年7月23日和2014年1月23日两次付息共计660万元。经鹏元资信评级公司评定，该公司主体信用等级仅为BBB，受经济环境影响较大，还本付息能力一般。但由于担保较为充足，该期债债项信用等级评定为A+。
******幸福结束的很突然******
记者查阅公开资料显示，浙江华特斯聚合物科技有限公司成立于2007年7月24日，注册资本为8018万元。在当地政府的大力支持下，该公司仅用了短短的三年时间，就完成了从落户到产值突破10亿元的转变。2011年，该公司还定下了完成20亿产值的生产目标。
2013年7月华特斯董事长徐树成接受专访时还信誓旦旦的表示，安吉政府的强大支撑让企业很有信心。接下来的目标是做精、做强，利用企业自身的科研团队或与其他单位合作等来开发出更多附加值高的新产品。
2014年1月，“12华特斯”付息工作还是一切正常。2014年3月，公司就突然宣告破产并开始清算流程，结束了不到7年的企业寿命。
******公司债务压力大，主承销商“自产自销”******
“12华特斯”私募债募集说明书中“风险提示”一栏显示，2010年末、2011年末及2012年三季度末，债券发行人资产负债率分别达到80.29%、78.45%和72.86%，负债结构以流动负债为主，2010年末、2011年末及2012年三季度末，流动负债占负债总额的比重分别为92.36%、94.42%和97.22%。发行人负债总额较高且流动负债占比较大，面临一定的债务风险。
此外，募集说明书并显示，截至签署日，发行人对外合同担保总额为人民币2.53亿元，实际担保金额2.17亿元。目前被担保企业生产经营情况正常，未出现延期或者未能偿付的情况，未来可能因被担保对象信用状况的变化而产生或有风险。
中国的中小企业私募债自2012年问世以来，由于信息不公开、流动性差而导致的销售困难一直是困扰承销机构的难题，很多承销商不得不用自持的手段来完成私募债承销工作。资料显示，该期私募债的主承销商为东莞证券。
据不完全信息显示，截至2013年末，东莞证券至少有两款集合资产管理计划持有“12华特斯”私募债，持债金额合计1000万。其中，“东莞旗峰财富2号债券进取集合资产管理计划”持有“12华特斯”300万元，“东莞旗峰多盈1号集合资产管理计划”持有“12华特斯”700万元。
******多重担保措施保证私募债安全兑付******
募集说明书显示，该期债设置了三重担保措施来保障资金的顺利兑付：首先，由第三方担保公司天龙控股集团提供全额无条件不可撤销的连带责任保证担保。
其次，由发行人以其合法拥有的国有土地使用权和房屋以及浙江天子湖实业投资有限公司以其合法拥有的国有土地使用权为债券提供抵押担保；最后由公司实际控制人徐树成、张凤梅夫妇以其合法拥有的全部个人财产为本期债券提供全额无条件不可撤销的连带责任保证担保。
具体来看，第三方担保公司天龙控股集团的主体信用评级为A+，具有较强的还本付息担保能力；国有土地使用权合计估值占债券总额的比例不低于90%，具有较高的安全垫；公司实际控制人徐树成手持公司55%股权，进一步为债券的偿付提供了保障。
中森通浩事件中，担保公司开始拒绝担保的原因是担保人为已注销的中海信达分公司，而资金偿付人却为中海信达母公司，由此产生了一系列纠纷。而“12华特斯”明显不存在类似问题，因此该期债出现兑付危机的可能性较小，但中国的宏观经济下滑造成的越来越多的中小企业破产潮还是应引起信用债市场的关注。
发稿：周子鹏/何巨骉 审校：周晓峰/王兴
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本文来源：大智慧财经
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