一季度全球资产大盘点：农产品黄金美债领涨，日经伦铜领跌

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大智慧阿思达克通讯社4月3日讯，2014年一季度全球资产表现让人“大跌眼镜”，农产品和黄金在几大主要金融资产中名列前茅，回报率分别高达12%和7%，美债也实现华丽转身录得7%的增幅；然而日经指数和伦铜暴跌近10%，形成鲜明反差。

【全球股市分化明显，整体表现平平】

全球股市一季度整体表现不佳，新兴市场危机、中国经济增速放缓担忧、俄罗斯吞并乌克兰克里米亚引发的地缘政治紧张局势、美联储升息时间可能早于预期这四大不利因素压制走势。

一季度涨跌幅榜来看，希腊、葡萄牙和意大利的基准股指飙涨14%，印度股市大涨5.5%，而俄罗斯股指暴跌18%，日经指数惨跌9%，沪深300指数重挫7.7%。

主要发达国家股市方面，法国股市和德国股市分别录得2.7%和0.4%的涨幅，标普500指数居中录得1.3%的涨幅。道指一季度总体下挫0.7%，为2012年第四季度以来最差；纳指3月重挫2.5%，依然录得0.5%的季度升幅，但是创下五个季度以来最低涨幅，今年3月也是四年来表现最差的月份。

美股一季度走势总体呈现先抑后扬，一月受新兴市场危机蔓延及美国极寒天气导致的经济数据普遍逊于预期影响下行，二月初逐步收复失地并继续上行，三月初受乌俄紧张局势影响下挫但很快回升，三月中下旬美联储主席耶伦暗示明年春季加息后震荡下行，但此后逐步回升。

美国投资者一季度踊跃买入欧洲股票ETF，令希腊、葡萄牙和意大利股市否极泰来，也推动欧洲各国股市今年涨幅在发达经济体中位居前列。

数据显示，一只在美国上市的追踪富时葡萄牙20指数的ETF一季度资产飙涨了1800万美元至2100万美元。一只跟踪希腊ASE指数的ETF的净资产增长了1.02亿美元，投资者向跟踪意大利和西班牙股指的ETF投入的资金也都各有增加。

巴克莱银行表示，希腊2014年预计将摆脱长达六年的经济衰退，意大利和葡萄牙经济则将实现至少三年来的首次增长。眼下投资者认为南欧国家经济的复苏将带来当地公司业绩的改善，伴随这种乐观情绪的高涨，这些国家的股市有望持续走高。

俄罗斯RTS指数一季度跌幅居全球股市首位的原因不言自明，3月上旬爆发的乌俄紧张局势一度波及全球股市，尽管月底迅速反弹，无奈前期因卢布大幅贬值和国内经济萧条而跌幅过大。

日本股市可谓“乐极生悲”，仅仅一个季度的时间里就从主要发达国家涨幅榜榜首落到了跌幅榜最后几位。日元升值以及对4月1日起消费税上调的忧虑令首相安倍晋三及央行抗通缩措施对股市的提振作用有所消退。

去年上涨51%的东证指数一季度累计下跌8.9%，3月份境外投资者一周内抛售了9,750亿日元（95亿美元）的日本股票，创下1987年股灾以来之最。

【欧债美债华丽转身，纽元加元升贬值趋势明显】

美债一季度华丽转身，回报率高达7%，创下2012年第二季度以来最佳季度表现，10年期美债收益率下挫30个基点，5年期美债的收益率基本持平。

希腊和葡萄牙国债一季度表现同股市一样傲居全球，回报率分别高达23%和12%，位居34个主权债市场前两位，得益于两国朝重返国际信贷市场的目标又取得了进步。希腊在去年实现预算盈余之后，准备于4月恢复发行债券，葡萄牙接受的国际援助计划也已接近尾声。

有利率策略师指出，希腊和葡萄牙的负债仍然很高，而且未来还会面临挑战，但寻求高回报率的投资者对它们推行的改革给予肯定，这些改革正在带来成果。

欧洲央行行长德拉吉2012年7月26日曾经承诺，欧元区陷入困境的国家如果提出要求，欧洲央行将购买这些国家的债券。如果在他发表上述讲话当天购买希腊国债，投资者到现在会获得439%的回报。

资金面来看，3月美国国债ETF遭到103亿美元的赎回，规模居2010年12月份以来之最。资金外流表明，在美联储主席耶伦3月19日表示可能在完全退出QE6个月后加息、且经济虽然缓慢却在稳步好转的背景下，投资者也迅速调整了预期，投资国债的价值可能越来越低。虽然美国国债今年以来的表现好于预期，但ETF投资者正在转投风险更高的资产，比如垃圾债和小盘股，以搏取更高的回报。

回顾一季度外汇市场的回报情况，货币政策背道而驰影响之显著差别巨大。纽元在16种主要货币中涨幅最大，加元则垫底。

美元指数3月录得0.4%的升幅，一举扭转前两个月的颓势，一季度上扬0.1%，3月中下旬耶伦暗示明年春季加息和美国经济复苏逐步摆脱严寒天气拖累是转跌为涨的主因。

纽元兑美元一季度暴涨5.6%，美元兑加元大涨4%。新西兰本月成为2011年以来首个加息的发达经济体，此举提振了其本币的吸引力；与此相对，加拿大央行尚未排除进一步降息的可能性。

从历史上来看，这两个国家因对大宗商品出口的依赖而被相提并论，如今两国的政策分歧折射出两国经济状况的差别。新西兰在两年内把经常账户赤字相对于GDP的比例降至最低，加拿大的这一指标则不断恶化。

加拿大皇家银行全球外汇业务主管指出，新西兰已经开始了紧缩周期，在利率变化是向上的时候吸引资本流入容易得多。加拿大截然相反，经济发展不均衡，经常账户赤字庞大，且央行不愿加息。

【农产品傲居榜首，黄金与铜冰火两重天】

农产品和黄金的一季度表现在几大主要金融资产中名列前茅，美国极寒天气、乌俄动荡局势和新兴市场危机令大宗商品长达10年的牛市已告终结的言论暂时闭上了嘴巴。

纽约期金3月劲挫2.9%，不过一季度仍然录得高达6.8%的升幅；纽约白银期货3月暴跌7%，不过一季度仍然录得2%的升幅。美原油期货3月下挫1%，然而1季度大涨3.2%，布伦特原油期货一季度跌幅达2.7%。

安信期货分析师赵菁菁向大智慧通讯社（微信:dzh_news）表示，一季度受助于QE退出阶段性利空兑现、美债超限问题再起、局部形势紧张，需求短暂好转等因素支撑，贵金属出现显著反弹。3月中旬后受美联储再度收缩QE及风险因素始终不能成为行情长期支点等影响，终于迎来回调。

一季度适逢国内春节期间，来自实物方面的需求给予黄金实质的支撑，而贸易商备货往往与季节性旺季相呼应，投资领域的资金流动也乐于跟随这样的规律，ETF实物规模及CFTC基金净多持仓数据可以充分说明这样的特征。

乌克兰克里米亚问题成为利多因素的又一接力棒，在问题爆发之初给予黄金显著支撑，而白银表现相对迟缓，伴随问题升级，黄金一再刷新反弹高点，而白银则率先开始调整，直至后期贵金属整体都对这一事件表现冷淡。

中粮期货分析师丁睿告诉大智慧通讯社，一季度美国原油价格基本呈现“震荡下行-震荡走高-震荡回落”三段式走势，气候、库存因素主导波动。一季度布伦特油价走势基本呈现“平稳震荡-震荡走高-震荡回落”三段式走势，地缘政治风险、中国等新兴市场国家和地区经济增长情况主导波动。