中粮集团购来宝农业51%股权

早报记者 欧昌梅

整合中谷粮集团和华粮集团后，中国最大的国有粮食贸易公司——中粮集团有限公司（下称“中粮集团”）继续在全球粮食市场扩大影响力。

中粮集团昨日宣布，中粮将联合厚朴投资管理有限公司（下称“厚朴投资”）收购来宝集团旗下的来宝农业有限公司（下称“来宝农业”）51%股权，成立持股比例为51：49的合资公司。此次收购为现金收购，交易估值为2014年来宝农业账面资产的1.15倍。2013年12月31日来宝农业的账面净资产约为28亿美元，净负债约为25亿美元。

中粮集团新闻稿并未公布交易金额。英国金融时报援引中粮集团的话表示，交易结束时该集团首期或将支付15亿美元。

这距离中粮集团收购荷兰农产品及大宗商品贸易集团Nidera仅一个多月。2月28日，中粮集团与Nidera签署协议，收购后者51%的股权。中粮集团总计投资约28亿美元用于上述两起并购，创下了中国粮油行业有史以来海外并购之最。

中粮集团一位高管对早报记者表示，两次收购是国家赋予中粮集团的使命，是实施走出去战略，保障国家粮食安全的举措。

中粮集团新闻稿表示，来宝农业将作为中粮海外采购平台，将其上游粮源掌控及交易资产直接对接中粮旗下企业的下游加工及分销网络，以此推进中粮全产业链战略。

宁高宁任来宝农业董事长

根据中粮集团新闻稿，厚朴投资牵头的投资团将作为少数股东，和中粮集团按照混合所有制的形式共同持有来宝农业51%的股权。其中，中粮占比2/3，厚朴基金等财务投资人占比1/3。

厚朴投资是一家私募股权投资公司，厚朴的首只基金在2008年成功融得25亿美元并在最近完成了厚朴Master Fund II的首轮11亿美元融资，主要将用于消费品、自然资源和金融服务领域的投资。

中粮董事长宁高宁将担任来宝农业的董事长，来宝集团的创始人和董事长艾礼文将担任副董事长，来宝集团首席执行官夏利诚将担任过渡首席执行官并领导现有的来宝农业管理团队。

中粮集团董事长宁高宁表示，“来宝农业的供应链系统及粮源掌控能力与中粮在中国的物流、加工、分销网络相对接，以及中粮作为战略投资者所带来的贸易需求增量，将产生协同效应，创造出巨大的价值。”

来宝集团是总部位于香港的全球农产品、能源产品、金属矿产品领先供应链管理者，在全球超过140个地点运营。来宝农业建立于1998年，是来宝集团的农业业务平台，主要从事农产品贸易和加工业务，把农产品从如南美、南非、东欧、印度和澳大利亚等低成本地区供应至如亚洲和中东等高需求地区，来宝农业在战略性的地点拥有运营物流和加工设施，比如在阿根廷Timbues的港口和压榨厂。

来宝农业2012年财年、2013年财年营业收入分别为148亿美元、149亿美元。

中粮屯河放弃优先购买权

此前2012年10月12日，中粮集团向中粮屯河发出承诺函称，只要发现商业机会与中粮屯河业务有可能存在竞争，由中粮屯河决定是否优先使用或购买；中粮屯河认为合适须帮助获得该商业机会；若中粮屯河放弃优先权，中粮集团及实际控制公司应先行培育并委托中粮屯河管理；中粮屯河认为时机成熟时合法适当注入，中粮屯河对此有决策权。

因来宝农业公司中包含食糖业务，和中粮屯河可能存在竞争，中粮集团发函中粮屯河征询是否行使优先购买权，最终中粮屯河董事会决定放弃优先购买权和管理权。

中粮屯河公告称，放弃的理由有四个方面，一是来宝农业公司除了糖资产业务之外还有谷物油籽加工贸易业务、软商品贸易业务，而来宝集团仅考虑将来宝农业公司作为一个整体，出让其控股权，不考虑将其中的某个资产（如糖资产）剥离出售；第二是来宝农业公司的糖业资产主要在巴西，而中粮屯河的糖业资产主要在澳大利亚和中国境内；第三是如收购来宝农业公司51%股权，将涉及除糖业资产以外的其他农产品业务，在这些农产品业务领域，公司并无相关运营和管理经验；第四是整体交易对中粮屯河而言，在收购财务资金和财务指标方面会有负面影响。

不过，中粮屯河称，中粮集团完成对来宝农业公司收购后，如来宝农业公司单独出售食糖业务，公司有优先购买权。即便如此，中粮屯河的收购还需股东大会通过，如股东大会不同意，且在来宝集团同意的前提下，中粮屯河将会成为实际收购主体并办理对应的相关手续。

中粮大手笔并购刚开始

中粮集团两次并购后控股总资产约110亿美元。2012年，中粮集团的销售额约为340亿美元，农产品综合加工能力超过5100万吨。

之前，中粮集团海外达成的收购交易规模都不大。据英国《金融时报》报道，中粮集团的5年计划包括到2015年海外并购投资达到100亿美元，将年加工能力提高至2015年的7700万吨。

中粮集团从粮油贸易、加工起步，近年来通过并购国内中央粮食企业等手段，将产业链条延伸至种植、物流储运、食品原料加工、生物质能源、品牌食品生产销售以及地产酒店、金融服务等领域。

东方艾格农业咨询公司分析师马文峰认为，中粮集团国内渠道已打通，接下来通过并购国外优质农业企业，打通国际市场渠道，由此赶超全球四大农产品贸易集团。而来宝农业业已经逐步建立起具有纵向一体化、完整产业链的商业模式和覆盖阿根廷、巴西、乌拉圭、巴拉圭、中国、印尼、南非、乌克兰等40多个国家和地区的全球资产网络。中粮集团正是看中粮源控制能力，及全球贸易渠道。

中粮集团董事长宁高宁表示，通过Nidera和来宝农业遍布全球粮食主产区的贸易网络和经营能力，将上游的粮食供应能力与中粮国内的港口码头、加工物流、品牌渠道相结合，打通全球粮食产地到中国的粮食通道。

马文峰认为，真正的国际粮商不是并购的简单加和，在布局全球市场的同时，更应该加强对全球资源，包括原料资源、产品资源和市场资源的配置。