3月官方制造业PMI小幅回升，预示未来经济增长趋稳

大智慧阿思达克通讯社4月1日讯，中国物流与采购联合会、国家统计局周二公布的数据显示，3月份中国制造业采购经理指数（PMI）为50.3%，较上月回升0.1个百分点。

从12个分项指数来看，同上月相比，生产、新订单、新出口订单、采购量、原材料库存、产成品库存、进口、从业人员和生产经营活动预期指数回升。其中进口和新出口订单指数上升幅度超过1个百分点。积压订单、购进价格和供应商配送时间指数回落，其中购进价格指数回落最大，幅度为3.3个百分点。

以下是分析师对该数据的评论：

中国物流与采购联合会特约分析师 张立群：

3月份PMI指数略升，结束了连续三个月的回落。尽管包含季节性因素影响，但仍然预示未来经济增长趋稳。其中进口和新出口订单指数较大幅度提高，预示未来外贸形势趋好。原材料购进价格指数较大幅度回落，预示企业对市场仍然偏于谨慎，去库存活动预计仍将持续。

中国物流信息中心分析师 陈中涛：

3月份PMI指数虽然回升温和，但结合主要分项指数来看，经济运行的质量和稳定性有所提高。小企业PMI指数最近两月连续回升，显示小企业生产经营趋好，经济内生动力有所增强。外部环境较好，有利于出口稳中趋升。此外，就业稳中有升，生产形势趋稳，结构改善。但下行压力仍不容忽视，从企业角度来看，生产经营仍面临较大困难，主要受订单不足、劳动力成本上涨、资金紧张三大问题困扰。

统计局服务业调查中心高级统计师 赵庆河：

春节过后，企业集中开工，生产经营活动趋于活跃，推动PMI小幅回升。尽管从业人员指数比上月回升0.3个百分点，为48.3%，但仍位于临界点以下，制造业企业用工结构性短缺问题仍然存在；进口指数为49.1%，比上月回升2.6个百分点，连续4个月位于临界点下方，表明企业对原材料进口的需求依然偏弱。

中信证券首席债券分析师 邓海清：

尽管数据是在荣枯线以上，也符合市场的预期值，但是，强调两点：一是市场的预期实际上反映的未来经济增长动力恶化的悲观预期。二是三月历来是PMI大幅上升的月份，仅仅过50的数据属于旺季不旺。

对于未来PMI数据走势，我们持悲观的看法，原因主要从两点来看：一是从三驾马车来看，房地产销量大幅回落和价格增速持续走低，从而使得目前经济复苏前景要比去年二季度悲观的多，去年支持经济软着陆复苏的三大支柱，目前是下行。二是从政策层信号来看，在PMI在荣枯线上，总理就开始四处调研稳增长和促就业，同时考虑到汇丰PMI在下行时候往往是领先性指标，我们认为，目前是未来经济下行压力的挑战是更为严峻，而不是好转。

荷兰ING银行亚洲研究部主管 康迪天(Tim Codon)：

3月官方制造业PMI指数好于预期的50.1，历年3月PMI指数通常都是上升。中国政府任何的政策放松预计将与2013年的暗中宽松类似，而不是采取降息或者降准。

东海期货宏观分析师 王洋：

3月官方制造业PMI50.3%，环比微升0.1个百分点，是自去年11月份后首次回升，预示我国制造业总体平稳向好。但是由于调查样本不同，以中小企业为主要调查对象的汇丰制造业PMI指数已经跌至荣枯分水线下方，而且从官方制造业PMI分项指标中也可以得到印证：大型企业PMI为51.0%，环比上升0.3个百分点；中型企业PMI为49.2%，环比下降0.2个百分点；小型企业PMI为49.3%，环比回升0.4个百分点。

两种PMI数据均表明，在经济下行风险日益增大的情况下，为稳定经济增长，更应以支持中小企业发展的政策措施为主，单纯宽松货币政策或财政政策很难标本兼治。

海通证券首席宏观分析师 姜超：

PMI显示经济无改观。 3月PMI由上月50.2微升至50.3，为历年3月最低水平。 产出和新订单仅微升0.1%，远小于历年季节性升幅，表明需求状况不佳。 购进价格大跌预示PPI环比走弱，原材料低于产成品库存且均低于50显示去库存将延续。

国信证券宏观分析师 林虎：

往年3月份都会扩张的很厉害，跟往年相比，今年3月份扩张的还是比较弱的，季节性弱的话说明经济还是不景气。另外可以看出整体有一个去库存的迹象，就是修正过后原材料库存是下降的，然后产成品库存在上升，说明需求也不是特别好，库存积压问题比较严重。

图片来源：中国物流与采购联合会

编辑：王兴 审校：周晓峰

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