郭施亮：熊市见底的四个可靠信号

截至3月31日收盘，上证指数报收于2033.31点，下跌0.41%，继续围绕2000点整数关口展开弱势震荡。而深证成指，报收于7189.58点，上涨0.34%，依然接近五年来的新低位置。至于中小板与创业板指数，近期的表现也并不乐观。

自2009年8月4日见顶3478高点以来，股市呈现出长期下跌的趋势。如今，虽然指数下跌幅度已经超过了40%，但是就目前的市场环境来看，熊市的面貌依然没有转变。

何时摆脱长达四年半的熊市行情？针对这一问题，实际上也在市场中产生了极大的分歧。

看涨者普遍认为，股市调整周期接近5年，与01年至04年的调整周期相当，且累计跌幅相当巨大，股市有望见底回升，甚至走出反转的行情。至于看跌者，其普遍的观点认为，股市圈钱力度有增无减，配合经济基本面的持续低迷，股市依然找不到见底的理由。

公说公有理婆说婆有理。不过，面对当前国内的股票市场，已然不能按照过去的方式进行判断。

以股市的流通市值为例，10年前沪深两市流通市值不足万亿，而股票数量也没有出现大规模地扩张。相反，10年后的今天，沪深市场的流通市值已经达到16万亿，而两市的股票数量也达到2500家左右的水平。更为关键的是，按照过去新增流动性的推动效应分析，市场的供需矛盾并不明显。而如今，公募基金的增长幅度显然远远落后于市场的扩张速度。虽然近年来管理层提高QFII、RQFII等投资额度，但是在庞大的市场中，这些新增的流动性对市场的推动效果已经微不足道了。

再者，多层次的市场结构雏形初现。而股指期货、转融券等做空工具的出现，将深刻影响市场的赢利模式。值得一提的是，因国内市场的特殊性质，相关做空工具的设计理念并不利于中小投资者。而在过去四年中，大资金大机构却借助上述的工具进一步控制市场，而它们也不需要依靠单边做多而实现盈利。

可以预期，过去齐涨齐跌的市场局面或恐难出现。而结构性的行情或许是中小投资者的唯一希望。

经历了四年半的熊市行情，股市何时摆脱长熊才是中小投资者最关心的问题。至于，熊市见底的重要依据，笔者郭施亮向大家提供一些参考。

第一、破净数量的比较。根据近期权威机构的统计，当前沪深两市破净的股票数量达到127只。而在年内，该数值一度达到143只。不过，按照2005年以及2008年低点时的对应数据分析，与目前仍然存在一定的距离。其中，2005年股市临近998低点之际，市场破净的股票数量为184只。而在2008年市场接近1664低点时，当期的破净股票家数也达到181只。

第二、新股破发现象频繁上演，市场表现持续低迷。对比过去市场最低迷的时期，新股表现异常疲软，时常伴随新股破发的现象。如今，虽然新股发行暂缓，但是对比前两个月的新股首日表现，其炒作的力度可见一斑。从纽威股份、新宝股份再到我武生物等新股的首日表现分析，基本呈现出一个特点。即新股首日开盘后，不足两秒的时间，就触及了首次盘中临时停牌的规定。可以认为，A股市场的新股炒作达到了历史顶峰。

第三、机构仓位接近下限，或者上演基金清盘潮。对此，可借助股基仓位进行判断。一般而言，股基仓位的下限为60%，而上限为95%。根据历史数据统计，当股基仓位跌至68%附近的水平时，市场见阶段性低点的可能性增大。而当股基仓位接近88%的水平时，市场存在较大的投资风险。目前，根据机构数据的监测，股基仓位降至了79.27%，较前者有了一定幅度的回落。但是，就目前的仓位水平而言，也与68%附近的仓位水平有着很大的差距。

第四、利空消息遍布市场，市场处于极度悲观的状态。纵观过去的数据，在利空消息遍布市场之际，往往伴随着持续性的中长阴杀跌以及整版的股票跌停现象。至于市场的态度，多以极度悲观为主。或者，还会传出800点、1000点的悲观预期。至于近期的市场，利空消息并没有遍布市场。反之，还会时常传出利好的政策。当然，在一个极度低迷的市场环境下，任何没有实质性的利好政策只会起到延缓下跌周期的作用罢了。

综上所述，当前A股仍然处于中长期的熊市行情之中。同时，也没有真正符合熊市见底的重要条件。至于未来的市场，或许仍然以筑底为主。

最后，需要提醒的是，在经济转型的困难期内，股市并不可能走出牛市。而从管理层的战略角度分析，加大发挥股市的直接融资功能，进而提振实体经济，才是股市在经济困难期内的主要作用。

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