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评级：沽售→沽售
目标价：6.1元→6.1元(周一停牌前报12.66元，潜在跌幅51.82%)
中信泰富(00267)公布拟以现金及发行新股的方式，收购母公司中信集团持有的中信股份有限公司100%股权。瑞银指相关事宜可能是中港两地最大型的注入资产交易，而中信泰富已与中信集团签订框架协议，收购代价尚待独立估值厘定及财政部批准，但考虑到交易完成后对资产净值需要有较大折让，故给予「沽售」评级，目标价为6.1元。
瑞银发表研究报告，指扩大后的集团由于要维持最少15%的股份流通量，所以中信泰富最多可发行的新股数目是67亿股。以每股13.48元计算，新股价值约等同120亿美元。该行假设中信集团估值为0.5-1倍市账率，估算介乎60至240亿美元的现金代价需要透过额外借贷取得。
该行又表示大部份中信股份的核心资产，包括中信银行、中信资源以及地产业务之现价，均对账面值呈折让，认为集团扩大后的资产净值折让很可能更大(如30%)，原因是主要资产均分开上市，所以中信集团的市帐率估值介乎0.5至0.6倍，对中信泰富现有股东才较合理。该行指这宗潜在收购将会构成关连交易，须待中信泰富独立股东通过。
本文来源：网易财经
责任编辑：
王晓易_NE0011
