完善产品体系 在规范中发展

“发展适合不同投资者群体的多样化债券品种，促进债券跨市场顺畅流转，强化信用监管，属于规范发展债券市场的具体措施，这在以前的提法中是没有的，显示出中央对发挥债券市场投融资功能寄予厚望。”针对“国六条”中有关债券市场的表述，业内专家这样分析称。 

对债券市场而言，发展的同时更强调了“规范”，在超日债违约风险持续发酵之际，在债券市场刚性兑付神话破灭的背景下，监管层有必要通过强化信用监管等手段有效防范和化解债券市场的风险。 

近年来，我国债券市场取得了长足的发展，截至2013年年底，债券市场总托管量达29.48万亿元人民币。然而，债券市场面临的困难和制约因素也越发突出。去年下半年以来，受市场利率波动剧烈以及融资成本上升等因素影响，企业债券发行普遍陷入困境，不少企业被迫宣布推迟发债甚至直接取消，债券二级市场也陷入流动性不足的困境。这个问题已经严重影响了我国债券市场的长远健康发展，也对实体经济产生了很大负面影响。同时，市场割裂、投资者群体单一、产品结构和层次单一、信用风险对冲工具进展缓慢等问题也严重阻碍了市场的进一步发展和完善。 

此外，随着债市违约风险爆发，市场各方从政府“兜底”、“刚性兑付”的惯性思维中警醒，开始重视和关注信用风险。 

中债资信研究开发部分析师朱雯杰认为，发展适合不同投资者群体的多样化债券品种，意味着债券市场以后可能会出现不同风险类型、不同风险水平的债券产品，信用风险的分化将更加明显，对信用风险评估监测的需求也会相应增加。在此情形下，评级机构作为专业信用评估机构，其对信用风险的揭示作用将得到更大程度的发挥，而其专业化水平、是否能够坚持独立客观公正的立场会受到更多的关注，因此强化信用监管则显得尤为重要。 

在业内人士看来，“国六条”描绘了债券市场的壮丽蓝图，未来债券市场从多个方面值得期待。首先，债券市场产品创新将进一步提速，建立健全创新包容的产品体系，为整个市场的债权融资提供条件。其次，继续大力培育多元化的投资主体，尤其是非银行的投资主体，提升债券二级市场流动性。再次，促进债券跨市场顺畅流转，意味着多层次债券市场发展受到重视。最后，随着债券市场的市场化程度更高，风险与收益匹配的需求也越来越迫切，这需要进一步完善信用等级评估，强化加强信用的监管，完善债券市场风险管理工具，加强债券市场风险预警体系建设和应急维稳机制建设。此外，还要依托部际协调机制，加强债券市场监管协调和合作，推动建立健全跨市场执法体系建设。