膜技术污水处理市场将达76亿 两概念股或爆发

短短20多年，膜作为一种新兴高效的分离技术广泛应用在电力、纺织、化工、电子、冶金、石油、食品、饮用水净化、工业水处理、生物制药、发酵等各个领域。

“在我国因为水的问题比较严峻，因而膜技术在水处理领域应用发展的比较快，尤其在废水处理，特别是水资源再利用方面有广阔的前景。”国家环保总局华南环科所彭晓春主任告诉理财周报记者。

他还告诉记者，膜法水处理市场前景光明，在现有的污水深度处理工艺中，膜处理方法是相对成熟的技术。

信达证券行业分析师左志方告诉理财周报记者，“十二五”时期，膜法污水处理市场年均容量将达到76亿元，如果饮用水市场也开启，将进一步提高膜市场的成长空间。

膜法污水处理市场将达到76亿

“新增污水处理市场54亿元，大中城市污水基础设施建设高潮已经临近尾声，2010年全国城市污水处理率达到75%，未来小型城镇项目将会成为新的增量增长点，新增设施的处理规模将以中小规模为主。”行业分析师左志方表示，“十二五”规划将要求县级镇，尤其是重点镇建立污水处理厂。

据《“十二五”全国城镇污水处理及再生利用设施建设规划》，污水处理基础设施建设行业（市政和工业均包括在内）将延续“十一五”期间的增长趋势，2015年末，规划的全国污水处理能力将达到20805万立方米/日，新建城镇污水处理设施资金总量约为1351亿元（包括新增污水处理和再生水利用）。假设新增污水处理能力中使用膜技术的占比提升到20%，则市场空间为270亿元，平均每年54亿元。

根据目前环保部的规划，“十二五”期间我国将把现有的出水标准为二级的污水处理厂全部提标为一级B；重点流域的污水处理厂出水标准将提升为一级A。

“截至2008年，达到一级B排污标准的污水处理厂仅仅达到一半，有31%的污水处理厂仍然只能达到二级排放标准，有7%的污水处理厂达到一级排放标准。我国近几年每年新增1300万吨的污水处理能力。”

上诉分析师左志方认为，“2009-2010年的新增污水处理能力全部达到一级B排污标准，50%的一级B排污标准改造为一级A，按照2010年城市污水处理能力13392万吨/日的能力测算，“十二五”期间需改造的污水处理产能达到5563万吨，即年均改造需求达到1112万吨，假设其中10%应用膜技术，将带来112万吨的需求，按照每万吨改造投资2000万元估计，年均约22.4亿元的市场。”

国内膜行业群雄争霸

全球膜市场组件的销售额已经突破100亿美元。在国内市场中，外资品牌占据比较高的市场地位，海德伦（美国）、陶氏（美国）、GE（美国）、西门子（德国）等牌知名度明显高于国内厂商。国内市场知名度相对较高的是碧水源、天津膜天膜（津膜科技）等。

膜技术是水处理行业的一块“肥肉”。不过，眼下这块“肥肉”大多被含在外企嘴里。

德资企业美富特（MFT）膜科技公司技术总监许锦鹏称，国内企业膜技术自主研发实力较弱，目前大多数技术从国外引进，国内具有自主研发实力的企业不超过3家。

中国膜技术研究起步并不晚，从上世纪60年代末就开始研究，但因为各种原因中间一度中断，而美国上世纪60年代就开始研发，且研究具有连续性。

但是整体来看，国内的膜及组件市场的集中度不高，正处于群雄争霸的时期。

津膜技术丰富，碧水源专注MBR

碧水源是国内最大的MBR污水处理领域的开发应用企业，公司在大中型项目上的市场份额达到60%，主要的竞争对手是GE、西门子等跨国企业集团。

据了解，碧水源拥有包括膜生物反应器（MBR）污水资源化技术、工业废水处理MBR组合工艺技术、微污染地表水处理技术、饮用水深度处理技术、自来水处理、水务投资及运营服务等水处理整体解决方案。

为提升公司在北京地区的发展空间，2013年6月26日，碧水源公告，公司拟与北京城市排水集团有限责任公司共同增资北京京建水务投资有限责任公司，公司以超募资金出资1亿元，增资后持有京建水务20.82%股权。

公司称，借助京建水务的水务市场基础及市场运作能力，更好地把握市场机会，特别是使碧水源公司在北京地区市场基础更加牢固与稳定，从而使公司在北京地区市场的优势得以进一步加强。

此外，2013年11月碧水源公告称，拟以现金2.1亿元认购武汉控股非公开发行股票3573万股，认购价格为5.95元，将持有发行后武汉控股5.04%的股权，成为武汉控股的一个主要股东。

武汉控股认为，公司与碧水源同处环保行业，在污水处理产业链上处于上下游的关系。

据理财周报记者研究中发现，在膜法水资源化领域，津膜科技是国内最早、最为领先的膜材料研发生产企业之一，2007年产业链向下游延伸，进入膜法水资源化整体解决方案领域。

该公司通过自主创新掌握了膜法水资源化核心技术，突破了发达国家垄断。

膜工艺涵盖：连续膜过滤（CMF）、浸没式膜过滤（SMF）、膜生物反应器（MBR）、双向流膜过滤（TWF）。

不同工艺应用于不同领域：CMF、SMF主要处理相对清洁水，应用于市政污水、工业废水、给水净化、海水淡化，占整个应用领域的绝大部分。MBR不需要二沉池，占地面积小，对氨氮、COD去除彻底，应用于市政污水、工业废水领域。TWF主要应用于工业特种分离领域。

天津工业大学膜科学与技术研究所副所长杜启云表示，目前在国内的上市公司中，碧水源等属于中国膜技术市场中具有核心技术领域有一定的优势，但放眼国际国内公司也只能算“小公司”。在这方面国内产学研各方还需共同努力。

概念股解析

津膜科技:膜产品收入快速增长、膜工程业务毛利率显著提升

机构：海通证券  日期：2014-03-21

事件:津膜科技今日发布年报,2013年实现营业收入3.8亿元,同比增长31%,归属母公司股东净利润0.8亿元,同比增长36%,综合毛利率为44%,同比上升5个百分点,基本每股收益0.46元。分红预案为10转5股派0.5元(含税)。

同时,公司披露1季度业绩预告,预计归属净利润增速为10%~20%。

此前,公司于2014年2月28日披露业绩快报,预计2013年实现归属净利润0.8亿元。年报内容基本与之符合。

点评:

2013年,公司膜工程业务收入2.8亿元,同比增长26%,主要为工程业务量增长所致;膜销售业务收入1亿元,同比增长44%,主要为募投项目中的膜产能部分投产所致。对比来看,膜销售业务收入增长更为强劲,为营收增长的主要动力。

2013年,公司膜工程业务毛利率41%,同比上升7个百分点,可能的原因一是单个工程项目盈利能力高于其他项目,二是项目在前段设计、设备进场阶段毛利率较高(或是上述2种可能的结合)。膜销售业务毛利率51%,同比降低近3个百分点。

销售费用同比增长35%,主要为营销力度增加,营销人员数量、相应的职工薪酬、业务招待费和房屋租赁费增加所致。管理费用同比增长73%,主要为管理人员薪酬和研发投入增加所致(研发费用同比增长130%)。财务费用同比减少260%,主要为存款利息增加所致。

公司年报情况整体符合预期。2013年业绩增长主要来自于膜工程、膜产品销售收入的增长。展望2014年,随着公司5地营销网络的健全和稳固,新签工程订单的金额增长有望提速,此外2014年我们预计募投项目的膜产能将全部投产,意味着膜产品的销售量进一步提升。暂维持2014年的EPS预测0.7元,作为优质的小市值成长性公司,可享有一定的估值溢价,且考虑到后续具有收购预期,参考同行,给予2014年目标动态PE45倍,目标价31.56元。公司目前股价对应估值溢价偏高,近期环保板块悲观氛围显著,提示关注系统性风险,暂调低评级为中性。

盈利预测及评级 :公司年报情况整体符合预期。2013年业绩增长主要来自于膜工程、膜产品销售收入的增长。展望2014年,随着公司5地营销网络的健全和稳固,新签工程订单的金额增长有望提速,此外2014年我们预计募投项目的膜产能将全部投产,意味着膜产品的销售量进一步提升。暂维持2014年的EPS预测0.7元,作为优质的小市值成长性公司,可享有一定的估值溢价,且考虑到后续具有收购预期,参考同行,给予2014年目标动态PE45倍,目标价31.56元。公司目前股价对应估值溢价偏高,近期环保板块悲观氛围显著,提示关注系统性风险,暂调低评级为中性。

风险提示 :) 宏观经济波动可能导致膜工程项目招投标时间出现变化;) 竞争加剧可能使公司盈利能力下滑;) 创业板系统性风险。