阿里资本干不过腾讯基金？三驾马车横冲直撞

BAT三家的跑马圈地愈演愈烈，而这场战役的总指挥部就是百度投资部、阿里资本和腾讯基金。

在腾讯投资遍布200多个项目的围堵下，阿里资本也开始快马加鞭展开新一轮的布局。阿里资本三巨头之一的张鸿平在2013年11月称过去一年左右的时间阿里资本投资超过10亿美金，而这个数目在今年的前三个月的5个项目中就基本赶超了。据理财周报（微信号：money-week）记者粗略统计，今年前三个月阿里资本的投资就高达62亿元，保守估算，阿里资本累计投资额超过120亿。

成立于2008年的阿里资本，根据理财周报产业与资本实验室统计，公开可查的投资项目为42个，包括2008年之前投资的5个项目。与一般的投资机构相比，这个体量和业绩也是可圈可点。

与马化腾四两拨千斤的智取不同，马云一掷千金的豪气令人印象深刻，这也体现在两者的投资风格中。但马云豪气的背后也许多少藏着些许无奈。

无论如何，二马的战争只是刚刚开始，趁马化腾休假之际，马云的布局也许会让马化腾坐立不安。毕竟，处在风云变幻的互联网时代，很难有人可以高枕无忧。

棋至盘中。近期，阿里资本频频出手，就可以看出马云“被摇晃”之后想扳回一城的决心。

围绕战略布局，马云三连败后反击

阿里巴巴一直致力于打造电子商务行业的生态系统，这个生态系统至少包括三张网：信息网络、支付网络和物流网络。其中，信息网络也即阿里巴巴、淘宝、天猫这三大交易平台，支付网络和物流网络则分别围绕支付宝和菜鸟网络而展开。前者是马云的立足之本，支付网络和物流网络则是此后的延伸。

据理财周报统计，阿里资本在2011年之前基本是围绕着阿里巴巴的电商平台主业收购。此时的收购可分三类，一是互联网软件与服务，为平台提供更好的用户体验，比如收购的phpwind、中国万网、ShopEx、淘淘搜、Auctiva（美）、VENDIO（美）、擎天科技等；二是专业电商品类，如一拍网、尊宝网、一达通、爱狗网、名鞋库、美团库等；三是完善物流系统，比如投资百世物流、星晨急便、普洛斯、酷武物流等。这个时期，马云的日子最好过。

从收购频率看，2010年阿里资本开始发力，此前收购的项目合计只有8个，而仅2010年阿里资本就收购了8个项目，2011年7个。

2012年是阿里资本收购多元化的开端，这一年虽然阿里资本仅收购三家企业、参股一家，但却开始涉足移动社交（陌陌）、金融（众安保险）和O2O（丁丁网）。此时的阿里和腾讯尚未开启战争状态，在各走各的阳关道的同时，还可以合作进军保险行业。

2013年的阿里资本继续多元化，投资音乐网站虾米网和在线旅游平台穷游网，但这一年投资的快的打车为日后的“二马大战”埋下伏笔。2014年1月，腾讯投资另一打车应用：嘀嘀打车，于是掀起了如火如荼的打车大战，二马的矛盾也达到白热化状态。

单纯从打车应用软件看，行业的天花板很有限，而且很难做大，只有在北上广这类大城市中才会有需求，一位投资人这样告诉理财周报记者。但业内人士都清楚，两者皆是“醉翁之意不在酒”，表面上是抢占打车市场，但实际却是微信和支付宝之间的支付大战。

春节期间，微信红包几天之内绑定银行卡数似乎有追赶积累几年用户的支付宝，此举激怒马云，遂豪掷亿元在快的打车，收复失地，但最终依然败在腾讯的嘀嘀打车手中。

一方面，腾讯的微信红包和嘀嘀打车围剿马云的支付体系，另一方面，O2O领域BAT抢占的香饽饽大众点评网的争夺又败给腾讯，马云的日子堪称煎熬，而马化腾则以三连胜放心休假整个三月。

防守不利的情况下，马云也开始主动出击，构筑下一个领域的门槛。

所以，2014年，马云出手更加豪气，在投资13.27亿港元注资中信21世纪后，又豪掷63亿港元入主文化中国。前者有意布局互联网医药，后者则被传为购买壳公司。而投资Tutorgroup进军在线教育领域，则是对淘宝同学的补充和刺激，这样阿里巴巴就在在线教育领域布局两种模式：自建平台（销售型）和平台内容型（自售内容）。

从医药到文化产业，阿里资本的逻辑让人“看不懂”。在马云看来，这个问题想得很清楚，“十年以后，中国会出什么问题?我们认为中国十年以后还有两个问题，一个问题是身体的问题，第二个是思想的问题。”

在未来的构想中，无论在线教育如何变化，起码能够借此立于不败之地。尤其是竞争对手也早已布局在线教育，百度早就收购了传课网，而腾讯又借助本身QQ开通教育系统，另外还有产品在研发中。在在线教育领域，马云要确保的是先发制人，利用淘宝平台的巨大流量和与Tutorgroup重合的客户群以及两者云服务之间的资源整合，马云似乎有自信下赢在线教育这盘棋。

更厉害的是，趁马化腾休假期间，马云出其不意地收购了一家名为Tango的公司，也许这会让马化腾不由地倒抽一口冷气。

据外媒最新消息，马云以2.5亿美元投资美国一家即时移动信息公司——Tango，而此前Facebook以190亿元收购拥有4.8亿活跃用户的全球即时移动信息巨无霸Whatsapp。据悉，Tango不仅仅是一个语音和视频通话应用，它集成了几乎互联网社交应用所有的热点功能，其战略是成为“一款围绕通信打造的移动社交网络”。

此举显示了马云对抗腾讯微信的决心，一个来往不是微信的对手，干脆收购一家国外企业。一方面为即将上市的阿里巴巴披上国际化的外衣，另一方面，人群覆盖比微信更加广泛，未来便可能有无限可能。

谢世煌掌舵，重大决策马云把关

成立6年来，阿里资本在集团中的地位日益重要，仅从外界的关注度和自身的曝光度就可见一斑，而这个部门的掌门人正是阿里巴巴十八罗汉之一的谢世煌。

从团队架构上看，接触过阿里资本的投资人皆认为阿里资本的架构与普通的投资机构没有什么不同，包括合伙人、投资经理、分析师、财务等。“唯一有区别的就是它可以有阿里的资源，投进去以后可以在这些层面有一些帮助吧。其他没有什么差别。”启明创投投资总监王琦这样告诉理财周报记者。

“他们的投资其实是蛮简单的事情，只是战略上的需要做一些并购。标的物谈好了以后，价格他们开得又高。”对阿里资本颇为熟悉浙商创投高级投资经理李军华这样告诉理财周报记者：“例如腾讯投资游戏很简单的，一个游戏在它的平台上放三个月，就很清楚地知道这个游戏有多大的营收。只有达到一定的门槛他们才会投。他们投资比我们容易，尤其是游戏，他们可以用平台先测试，我们没这种平台，只能预测它到底行不行。”

据阿里资本官网介绍，团队成员在官网上只有三位：谢世煌、张飞燕和张鸿平。当然这是级别最高的三位，阿里资本内部人士告诉记者，后来阿里资本团队又增加了，只是在官网上没有显示。李甲虎便是阿里资本官网上没有显示的人物之一，但他负责投资的杭州甘其食包子铺却让其一战成名，据说，目前他已经离开阿里资本自己成立一家基金。

“他们主要是为集团服务的，当然还有一块是财务投资，财务投资就跟普通的PE是一样的，为了上市盈利。但他们绝大部分是为集团的战略做服务的。”为集团战略服务，这似乎是BAT投资的共性。李军华说。

但负责投资Tutorgroup的张鸿平将阿里资本定位为一个更广泛领域的投资者，即除了投资互联网、无线互联网、SNS之外，未来阿里资本还会投资教育、文化、健康产业。而他们的投资会从互联网到改变人类生活质量，使人类生活更幸福的投资去考虑。

阿里资本一般投资所占股权比例为20%-30%，少数会全资收购。张鸿平表示，阿里资本投资比例从5%到100%都可以，弹性较大。而一位接近阿里资本内部的人士透露：“阿里资本是为集团整个战略做服务，这个部门是马云直管，谢世煌只是阿里资本这个部门的负责人，名义上的，但真正做重大决策的时候马云还是要参与的，不可能谢世煌一个人决定，比如投资高德这么重大的事情。”

阿里资本为什么做不过腾讯基金

与腾讯上百亿资本的投资规模和200多个项目相比，阿里资本追赶的道路还很漫长。带着微信利器的腾讯基金大开战局，一些公司也以被腾讯看上为荣，想通过与腾讯的资本捆绑，获得一张移动互联网的船票。

近日，马云在北大百年讲堂演讲，说出了很多真心话，坦率地承认嫉妒腾讯，“本来可以摇晃一下腾讯，结果他们摇晃我们了。”

为什么阿里资本做不过腾讯基金？

有业内人士认为阿里资本选错负责人，谢世煌只是阿里巴巴的创始人之一，并没有多少资本并购的经验，工程学学士出身的他在阿里巴巴初创时负责业务发展和产品开发。而腾讯基金的负责人刘炽平在加入腾讯前曾担任高盛亚洲投资银行部的执行董事及电信、媒体与科技行业组的首席运营官，在首次公开招股发售、兼并与收购以及管理咨询等方面有超过10年的经验。

而李军华并不认同这个观点，他认为真正投资专业出身的不一定能做好投资，投资需要对行业有一定的积累和经验。

对于两者在投资上的差距，一位专注TMT行业的投资人这样告诉理财周报记者，他认为腾讯的平台业务多，包括游戏、社交网络、即时通讯、视频、门户等，而阿里巴巴的业务相对较少，主要是围绕电子商务。这样，腾讯可并购的范围更加广泛。

关于阿里资本和腾讯基金，理财周报（微信号：money-week）记者发现一个有趣的现象：一山容不了“二马”。比如阿里入主文化中国后，腾讯开始大幅度减持文化中国的股票，从8%减持到1.23%，这意味着以后减持将不需要进行公开披露。

“两家是水火不相容怎么可能和平共处呢？比如高德，估计腾讯也喜欢，但阿里进去了都股东权力可以否决的。他们能看中的项目在市场上已经是占有很大优势了，优秀公司本来就屈指可数了。”上海某PE人士说。

但奇怪的是，二马竟然联合了马明哲一起在网上成立众安保险公司卖保险，对此，一位资深投资人的解释是2012年组建众安保险的时候，二马的矛盾还没有激化，打车大战还未开始，“二马”大战还未打响。

BAT在市场上火热的圈地运动，让PE坐收渔翁之利。三家互联网巨头动辄高价争抢收购企业，为着急退出的PE开辟了新的退出道路，现在有不少PE希望能拉拢BAT一起投资，甚至BAT不投，他们就不投。

李军华直言自己就曾找过谢世煌一起投资一个项目。“我们当时看中一个解决电商的最后一公里的项目，这个是他们需要的。我们觉得如果阿里投了，我们也投，他们不投，我们也没法投，因为这需要大佬支持。当时他们看了以后，也聊得比较深，但觉得项目太早了，体量上不对等。他们投资不可能就几百万，一般他们都是几千万起的。”

在李军华看来，腾讯和阿里有一个共同点：不投早期小项目，因为小的项目对他们而言就没意义了，有很多好项目等着BAT选。