11天威债暂停上市 或成下一个超日债

保定天威保变电气股份公司20日发布公告称，其2011年发行的公司债将于21日暂停上市。债券简称由“11天威债”更名为“天债暂停”，债券代码不变。至此，我国首只未获缓冲交易时间段即被暂停上市的公司债正式产生。天威保变高达97.17%的负债率，加上不景气的行业前景，或将成为下一个“超日太阳”。

*ST天威公告称，因公司连续两年亏损，公司“11天威债”已于2014年3月11日开始连续停牌。同时，公司收到上交所发来的《关于对2011年保定天威保变电气股份有限公司公司债券实施暂停上市的决定》。根据决定，公司2011年发行的公司债券自2014年3月21日起暂停上市。

对此，某券商分析人士表示，此前公司债暂停上市，都在年报发布后正式暂停上市之前获得了一段缓冲交易的时间段。像11天威债这么短时间里就被要求直接暂停上市的还是首例。这或许因为近期华锐风电、南钢股份等有缓冲期的公司债在交易中风险不断上升。

中金公司报告称，天威债发行人3月11日披露了净利润亏损的年报，债券自当天起停牌。上交所自13日起停止其债券质押式回购入库申报。至3月19日正好7个交易日，3月20日公告当日继续停牌，之后即暂停上市。印证了之前关于上交所债券暂停上市政策较深交所更严、债券连续亏损年报披露后即可能立即丧失流动性的预测。

*ST天威此前年报显示，2013年公司的亏损额进一步扩大至52.3亿元。这也意味着，*ST天威极有可能成为2013年的A股“亏损王”。

与此同时，*ST天威偿债能力也在恶化。年报数据显示，公司所有者权益仅为2.81亿元，其中归属于母公司的所有者权益仅为0 .63亿元，资产负债率高达97 .17%。另外，截至报告期期末，公司的货币资金仅为15.88亿元(其中4亿元为银行保证金无法动用)，但其短期借款却高达32.96亿元。

中金报告也认为，“11天威债”最近付息日为今年7月11日，虽然年报显示公司截至2013年末尚有15.88亿元现金，短期周转尚可应付，但如果2014年继续亏损且得不到外部注资支持，不排除在公司债到期前出现资不抵债，进入破产清偿的可能。

不过，天威保变表示，2014年公司将通过积极开拓输变电市场，提升产品的市场占有率；继续推进降本增效工作；加强技术创新，推进科技优势转化；强化内控管理，防范运营风险等各种措施，尽最大努力应对退市风险。公司将于2014年7月11日按期支付自2013年7月11日至2014年7月10日期间的债券利息。

对此，上述券商人士直言，天威保变的偿债底气或来自于实际控制人央企兵装集团的支持。不过，天威保变和此前上海超日太阳同处光伏行业，其不景气的行业前景，或令它难以摆脱违约的命运。