目前上市银行市净率大多低于1倍，通过普通股补充核心资本几无可能，而优先股可以较好地满足商业银行的需求。相关上市公司的净资产收益率水平大概率会超越其未来发行优先股的股息率，因此优先股对发行人股价利好。
期盼多年的优先股试点或已进入倒计时阶段。3月14日，中国证监会新闻发言人张晓军表示，《优先股试点管理办法》的制定工作目前基本完成。
就试点是否存在行业限制，全国政协委员、证监会市场监管部副主任王娴3月4日表示，优先股试点不存在行业限制，符合条件的上市公司和非上市公司都可以申请发行优先股。
在业内看来，银行电力有望率先开展优先股试点。中信证券研究报告显示，从境外情况看，银行、电力、交通运输、煤炭、建筑等行业大盘蓝筹公司率先推进优先股发行的可能性最大，而上述行业排名靠前的A股上市公司多数为大型国有企业。
中金公司研究报告认为，优先股的推出将给市场带来积极因素，将利好大盘股，特别是金融行业和一些面临兼并重组、行业结构调整的行业。发行优先股将有助于银行补充资本，大幅减轻普通股融资压力；有助于券商扩大业务范围；将给保险公司带来新的投资渠道，可以在足够长的期限内获得稳定的分红收益。
就对商业银行影响而言，齐鲁证券认为，商业银行发行优先股将有效补充一级资本充足率，缓解股权融资的压力。《商业银行资本管理办法（试行）》为其他一级资本工具预留了空间，估算全行业优先股发行规模大概在6000亿元左右。发行同等市值的优先股较普通股对原有股东每股收益摊薄程度低6%至8%.预计优先股发行有望提升银行业整体估值15%至20%.
除了利好大盘蓝筹公司外，开展优先股试点对于A股市场也有多方面积极作用。首先，优先股的推出能促使上市公司业绩提高。如果推出优先股，将使股东手持一定比例不能抛售的优先股，这会限制公司最大股东的普通股份额。由于普通股份额有限，若稍有减持就会稀释股份，威胁到股东的地位，所以发行优先股，会促使经营者努力提高公司业绩。
其次，优先股的推出有利于为中小投资者提供多元化投资渠道，增加新型的固定收益产品。目前，我国资本市场仍存在上市公司分红水平不高、有稳定回报的投资产品不多等问题，这在很大程度上影响了市场投资的积极性，而优先股能促进上市公司合理实行现金分红，拓展投资者的投资渠道。
最后，优先股的推出为保险资金、社保基金、企业年金等长期资金提供了绝好的入市渠道。和普通股相比，优先股虽然没有选举及被选举权，但是其在利润分红及剩余财产分配的权利方面，均优先于普通股，而且有着较为稳定的收益率，这在一定程度上迎合了长期资金稳健、保本的入市需求，长期资金入市则为A股源源不断地注入了活水。
不过，也有观点认为，优先股试点不会改变当前市场的风格特征。
“优先股仅仅是个别股票的短期行情，对股市的影响不能太过乐观。”东北证券首席投资顾问士郭峰分析称，尽管优先股相关消息已经开始推高相关行业股价，但其对大盘趋势影响有限。目前市场特征还是处于阵地战阶段，资金只能选择局部战役而没有联动效应，中石化、联通、万科、农行虽有个股行情，但并不能撬动大盘。
“在监管层压缩银行非标产品的背景下，优先股制度的确立可能促成 债权换股权 的风潮，把影子银行的风险引向资本市场。由于影子银行去杠杆过程仍未完成，优先股还无法成为一种长期收益率稳定的固定收益产品。”郭峰表示，因此优先股试点不会改变当前市场的风格特征。此外，目前上市银行市净率大多低于1倍，通过普通股补充核心资本几无可能，而优先股可以较好地满足商业银行的需求。相关上市公司的净资产收益率水平大概率会超越其未来发行优先股的股息率，因此优先股对发行人股价利好。如果为了顺利发行而引人转股机制，那就有可能转为变相融资，二级市场并不会将其当做真正的利好，最多是提供一些短线机会。
本文来源：金融时报
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王晓易_NE0011
