大智慧阿思达克通讯社3月14日讯，2014年1-2月宏观数据陆续发布，不论是“三驾马车”还是价格指数抑或新增信贷在前两个月并不理想，多数据超预期下行，显示当前宏观经济稍显疲软，大智慧通讯社采访的多位学者和分析师认为，完成全年GDP目标7.5%，需要出台预调微调政策，适当刺激经济。
周四下午国家统计局发布今年1-2月的消费和投资数据，十分钟后大智慧通讯社记者拨通国家信息中心经济预测部主任祝宝良的电话，他直言，国家信息中心将下调本周一刚刚对一季度GDP增速7.5%的预测，因为前两月工业增加值等数据超预期下降。
**1-2月多个宏观数据创新低**
规模以上工业增加值增长8.6%，创下2009年4月（增速为7.3%）以来近5年最低水平。
固定资产投资同比增幅放缓至17.9%，是2001年（16.7%）之后13年新低。
房地产开发投资同比名义增速19.3%，是2009年（1.0%）后的最低值。
社会消费品零售总额同比名义增长11.8%，创下2011年2月（11.6%）以来至今3年最低水平。
外贸进出口数据出现大幅下滑，尤其出口出现负增长。1-2月出口1.96万亿元，下降4.3%； 2月单月出口额更是下降 20.4%，创4年来新低。
中国经济的三驾马车，投资、消费和出口均出现预期外的低靡。
全国居民消费价格总水平比去年同期上涨2.2%，而2月单月，CPI增长2.0%，低于市场2.3-2.5%的预期。
全国工业生产者出厂价格，即PPI同比下降1.8%，2月PPI同比下降2.0%，环比下降0.2%。
1-2月社会融资规模为3.54万亿元，比上年同期少780亿元，1-2月，人民币新增贷款1.96万亿元，同比多增2714亿元。
**固投和工业增加值增幅下降－－产能过剩**
国家信息中心经济预测部主任祝宝良对大智慧通讯社表示，固定资产投资增速下降的比预期要多，主要是制造业行业产能过剩所致。
祝宝良所属的国家信息中心认为，这主要由新开工项目增长缓慢影响后期投资，2013年新开工项目计划总投资额增长14.2%，较上年大幅减少14.4个百分点，导致后续投资放缓。此外财政投资增速减慢，社会融资规模缩小，资金成本上升导致投资融资难度加大。
祝宝良指出，未来基础设施建设投资可能会多一些，但是短期来看影响不会太大。因此，预计未来一段时间投资增速会维持现在的水平，不会出现太大的波动。
国研中心宏观经济研究员张立群则分析，投资增速下降主要是由基础设施和房地产主导，由于房地产市场增速放慢从而引起房地产投资增速下降。另外，受稳定财政赤字水平、控制地方政府债务规模和土地财政萎缩因素影响，预计今年政府支持基础设施投资的资金会有所减弱，基础设施投资增速有下行的压力。张立群预计今年固定资产投资为18%左右。
对工业增加值增幅下降，光大证券首席宏观分析师徐高认为，政策层面上，稳增长政策从2013年4季度开始退出，实体经济增长再次进入下行通道。此外因为春节工业企业开工恢复生产时间较晚也是一大因素，此外制造业产能过剩，影响工业生产回升。
**消费疲软－－消费热点均回落**
商务部研究院消费经济研究部副主任赵萍对大智慧通讯社解释，按照历年规律，1-2月的消费品零售总额往往和宏观预期有直接关系。今年1-2月消费品零售总额创下新低和市场对宏观形势的看空有着密切关系。
对宏观经济增长的预期会直接影响消费者的收入预期，收入增长和就业难度加大，失业风险增加的悲观预计，会直接影响消费支出的意愿。
微观上，八项规定、严控三公消费的政策影响市场还没完全消化。商品零售方面，13类商品中，仅有3类消费品在11.8%的平均值以上，1类持平，其余都在平均值以下。
去年保持高增长的几个消费热点全部出现回落，去年增速保持在20%-40%的通讯器材，1-2月仅有12.9%，而平均增速都在20%左右的家具和建筑及装潢材料，增速也出现大幅回落。同时累计销售额比重达到40%以上的汽车和石油及制品增速也出现下滑。各种利空因素叠加导致1-2月的增速远远低于预期，出现大幅下滑。
**外贸出口负增长－－去年高基数**
今年2月，我国进出口总值1.53万亿元人民币，较去年同期下降7.5%。其中，出口下降20.4%。
交通银行金融研究中心研究院刘学智指出，季节性因素、高基数效应以及外贸订单的持续下降，导致今年2月份出口增速大幅下降到4年来新低。
民生证券宏观研究员朱振鑫指出，和最新公布的投资、消费数据相比，2月出口数据不算最差的。去年虚假贸易导致基数高，再考虑春节因素，今年1-2月真实出口增速可能在5%-6%左右。
朱振鑫认为，3月外贸数据将会趋于平稳，全年外贸增速预计在6%~8%水平。
**消费、生产价格指数－－萎缩？**
2月，中国居民消费价格总水平高于1月份，但受对比基数抬高影响，居民消费价格指数即CPI同比上涨2.0%，涨幅比1月（2.5%）有所回落。
2月，全国工业生产者出厂价格，即PPI同比下降2.0%，环比下降0.2%。1-2月平均，PPI同比下降1.8%。
**新增信贷和社会融资规模－－低于市场预期**
2月新增人民币信贷6445亿元，略低于市场预期。交通银行金融研究中心宏观研究员徐博表示，2月信贷略少于预期主要是两方面原因：一是住户贷款投放防患明显，其中住户中长期贷款投放明显减少，这显示银行收紧住房抵押贷款的现象从行业角度来看确实是存在的。 二是虽然2月份新增存款较多，但实际上1、2月份累计新增存款较去年同期大幅减少了8339亿元，对贷款投放形成了明显约束。
不过光大证券首席宏观分析师徐高称，每年2月信贷投放都会因为春节原因而相比1月大幅下滑，今年也不例外。从信贷投放的季节性规律来看，今年2月信贷投放应该属于正常。
2月社会融资规模为9387亿元，分别比去年同期和上月少1318亿元和1.64万亿元。徐高认为，1-2月民营企业资金需求较低，因为据其调研，2月城投债发行量大幅攀升，净增量超过700亿元。而同月整个企业债券融资也不过净增995亿元。2月债券增量的大部分应来自城投债，这意味着民营企业的资金需求仍然较低，表明经济增长状况比较低迷。
**经济展望－－政府或出台预调微调措施**
国务院总理李克强13日在记者会上表示，GDP增长的预期目标是7.5%左右，就是有弹性的。GDP下限是必须保证较充分就业，使居民收入有增长。
祝宝良和张立群均认为，今年政府可能会进行一些措施预调微调，但维持7.5左右没有大问题。
朱振鑫对大智慧通讯社分析称，有弹性的增长意味着7.2%、7.3%都是可以接受，从1、2月份的数据来看，全年GDP增速很可能低于7.5%。“若要高于7.5%，除非出什么大的政策，但目前看来可能性不大，强调政策定力，可能会有降准、降息，但目前还没到时间点。”
徐博称，从核心经济金融指标来看，中国经济总体稳健运行，但略现疲弱迹象。对于货币政策的制定而言，当前通胀压力不大，调控重点在于平衡稳增长和防风险。为在短期保持经济在合理区间运行及保持利率市场稳定，缓解银行流动性压力，央行有可能小幅下调存款准备金率。
赵萍认为，未来消费零售总额会逐步回升。未来实现经济增长目标，商务部应该会出台一些短期的刺激消费政策，提振消费信心。今年而言，信息消费会是消费增长的最主要亮点，因为原有的带宽网速等限制因素今年会在大部分区域得到解决，而宽带中国和4G网络建设的加快等，会使信息消费成为利好因素最多的消费领域。
国家信息中心则建议，一季度要加大财政政策对稳增长的支持力度，适度灵活运用稳健的货币政策，以城镇化为抓手释放内需巨大潜力。考虑到当前较为适宜的通胀环境，还应该加快推进水、电、天然气、石油等资 源性产品价格改革。
发稿：李春平/余一/秦婷/王岚锦/孙翔峰/杨倩/许菁/张威/曹敏慧 审稿：席斯
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本文来源：大智慧财经
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