华润信托产品现巨亏 刚性兑付潜规则套牢投资者

网易财经3月3日讯 华润信托稳益系列两款产品到期后亏损，其中一款产品亏损幅度接近40%，而且该系列产品的亏损或将延续。网易财经获悉目前该系列另外两款即将到期的信托产品经营情况也并不乐观，不少投资者担忧这两款产品或将步前两款产品后尘陷入亏损泥潭。

值得注意的是，华润稳益系列产品的设置是将劣后级部分卖给普通投资者，信托业内人士认为，这部分资金风险较高，更容易成为普通投资者风险雷区。

另两款产品将到期 投资者忧心亏损或达20%

华润信托两款产品，即稳益6号(兴拓-三宝2期-中银债富)和稳益7号（兴拓-青骓-中银债富）到期后出现亏损，其中稳益6号次级投资者亏损37.87%，稳益7号次级投资者亏损26.61%。

对于产品亏损的原因，华润信托相关人士向网易财经表示，主要是由于去年债市遭遇黑天鹅事件事件。

据了解，稳益6号和7号的次级投资者已就亏损事宜与华润信托交涉，目前深圳银监局已经受理投资者对这两款产品的投诉。然而，一波未平，一波又起。网易财经了解到，由于估值出现下跌，稳益14和稳益16号投资者也不由地担忧起来。

华润稳益7号产品运作说明显示，该产品最终整体净值为0.9730，相应的劣后净值为0.7339，劣后投资者亏损为26%左右。

日前，华润稳益16号投资者人牟先生向网易财经表示，截至2月13日，从官网上查询得知该信托产品估值为0.9772，由于稳益16号和稳益7号的杠杆设置相同并且投资顾问同属青骓投资管理有限公司，让他不由地捏了一把汗。他表示，若根据稳益7号的净值和亏损情况估算稳益16号目前的收益，亏损也可能在20%左右。

除了稳益16号外，稳益14和稳益15号也与稳益7号有相同的杠杆设置，并且由相同的投资顾问公司管理。牟先生告诉网易财经，稳益16号将于5月6日到期，由于担心步稳益6和稳益7后尘，稳益14和稳益16的投资者也开始与华润信托交涉，加入了稳益6、稳益7的“维权队伍”。

稳益14号的一位投资者告诉网易财经，该信托将于4月15日到期，而上次获知的估值在0.96左右，担忧这笔投资也可能面临超过20%的亏损。

投资者寄望举证华润违规销售 深圳银监局介入

稳益产品投资者指出，华润信托涉嫌误导销售，其在产品推介材料、包括合同封面标有“稳定”“固定收益”等字样，属于误导投资者，其次，涉嫌销售违规，所有投资者都是在第三方机构买该公司上述信托产品，第三是双方签订合同都是先打款，再签合同，涉嫌违反合同法。

网易财经查阅相关销售合同发现，合同上标明有“在最不利的情况下，本信托计划收益率可能为零，同时投资者本金可能全部损失，由此产生的收益不确定及本金损失的风险由投资者自行承担”的风险提示。

对此，牟先生也坦言，合同都设有风险提示，加上合同并不允许写“保本”等，因而投资者并不能找到合同上的漏洞。他表示，大多数投资者是基于信托保本和合同设置的行业潜规则，在购买信托产品时都默认信托为保本产品。

对于投资者违规销售的指责，华润信托相关人士称，该产品在各个环节都是合规的，风险提示也到位。

目前深圳银监局已经介入此事，正在调查中。投资者表示，希望能通过举证信托公司在销售过程中违规，从而认定合同无效。牟先生表示，在提出归还“本息”的诉求时，华润方回应称“不可能一步到位”。投资者称，推介产品时，销售人员称稳益6号理想回报为15%，实际回报或在10%。

另外，投资者称，华润信托在稳益6号产品遭受重大损失的情况下，未及时按规定向受益人披露，在资金管理上未尽职尽责。实际上，信托公司是金融行业中最“神秘”的一员。华润信托一位投资者向网易财经表示，在提出查看经营报告时，华润信托要求投资者签订保密协议，并要求只能手抄，不能索要复印件。网易未能向华润信托核实到这个细节是否属实。

上述稳益14号和16号投资者向网易财经表示，目前只能查询到净值数据，具体亏损幅度尚未能从信托公司或投资顾问处得知。

劣后级产品风险大成雷区 刚性兑付神话或被破

华润信托稳益系列这几个产品的信托受益权分为优先受益权和次级受益权（劣后部分），次级受益人在信托计划终止时且在优先受益人的信托利益得到满足后，享有从信托财产中获取剩余信托利益的权利，其收益和损失均会在杠杆作用下放大。由于需首先保障优先级，在出现亏损时，劣后级资本得不到保障的同时其损失还将因杠杆作用而扩大。

《华润稳益7号产品运作说明》显示：该产品为单一策略的债券投资产品，通过产品端构建优先劣后的分级结构，结合投资端回购放大这两种杠杆，投资于收益较高的企业债，获取较高利息回报的一款产品。

稳益7号优先与次级认购比例不超过3：1，如信托资金发生损失，将以次级委托人的资金保证优先级本金、收益的安全。该产品设置了4倍杠杆，作为次级投资者，若是亏损，在保证优先级之后，如产品亏损5个点，次级投资者亏损将达到20%。

用益信托首席分析师李旸向网易财经表示，信托产品中将劣后级部分卖给普通投资者的情况不多，由于劣后级没有任何保障，一般投资者购买此产品风险相当大。他表示，一般劣后级部分主要由投资管理人购买，也能起到规范产品操作的作用。

深圳某信托公司一不愿具名的内部人士向网易财经表示，一般投资者要估量自己的风险承受能力，购买信托产品最好购买优先级部分，尽量避免劣后级这一雷区。另外，她建议，买信托产品时最好投有稳定投向的产品，对于投向二级市场和定增的产品最好少买。

日前有说法称，信托公司只会对固定收益类产品承担刚性兑付的责任。对于上述华润信托投资者提出归还本息的诉求，上述深圳某信托公司人士表示，法律上并没有刚性兑付的说法，刚性兑付只是这一行的行规，同时也并没有具体说明哪种信托产品可以刚性兑付。而对于华润信托这起兑付事件，目前大多数业内人士认为，这有可能是首次打破业内刚性兑付神话的事件。（黄惠敏）