专项投资业务“前途未卜” 券商全面风控监管再加码

在金融领域信用风险事件此起彼伏、券商杠杆趋于加大的背景之下，监管层进一步加大了对券商风险的监督力度。行业协会“一日两规”，要求券商全面防范信用风险、流动性风险以及交易系统事故等。而证监会取消券商专项投资审批，也被视为加强业务监管的一个重要信号。
　　中国证监会官方网站近日公告称，取消证券公司专项投资审批项目。与此前市场预期券商专项投资将改为备案制不同，公告显示取消原因为“取消该项业务，审批相应取消”。以专项计划为主要载体的证券公司资产管理业务将如何存续，引发市场关注。
　　券商专项投资发展至今已近10年，成长道路并不平坦。
　　早在2005年，为解决中小企业融资难问题，监管部门鼓励企业资产证券化，券商专项资管计划应运而生，不少券商开始涉足这一创新领域。2005年9月，中金公司推出“中国联通CDMA网络租赁费收益计划”；2005年12月26日，广发证券推出“莞深高速公路收费收益权专项资产管理计划”，两项计划拉开了资产证券化序幕。2006年，证监会出台券商开展企业资产证券化业务的实施细则，中信证券、申银万国、招商证券等多家券商陆续发行相应产品。
　　然而，由于相关法律法规不明确、审批时间表难确定、企业融资途径多等因素，券商在该领域一直停滞不前，直至2012年，证监会机构部成立专门审核部门负责创新评审，专项资产管理计划才再次被券商重视。
　　目前，以设立专项计划为载体是券商开展资产证券化业务的主流方式。证监会最新公布的“证券机构行政许可申请受理及审核情况公示”显示，截至2月24日，仍有37个设立专项计划的申请处于审核通道当中，其中最近被受理的为1月24日银河证券、恒泰证券递交的两个项目申请。
　　据记者了解，目前市场存续的专项资管计划主要还是2006年发行的存量产品，券商对于专项资管业务长期处于进退两难的地步，但是始终没有放弃摸索相关创新业务模式。
　　“从2005年至今的9年时间里，各家机构多次调研总结、修改完善 资产证券化 办法，这项业务一度被寄予厚望。”有业内人士感慨道。然而，9年间资产证券化产品共发行13个，其中中信4个、中金与国泰君安各两个，募集资金313.42亿元，远低于期待。
　　基于以上背景，市场人士对于上述监管部门的一纸公告“有喜有悲”。有乐观者认为，此次“取消专项投资审批”是创新业务进步的里程碑，未来资产证券化业务将采取备案制。
　　有业内人士表示，券商做专项资管，最大的瓶颈在于审批环节，一个项目做四五个月很正常，这意味着券商推进资产证券化速度很慢，导致项目人员积极性不高。因此，业界对报备制呼吁已久，相信券商资产证券化很快会推行报备制。
　　不过，也有券商资管人士并不过分乐观。“国务院只是确定方向而已。证监会会根据以往经验，制定标准化报备流程、项目筛选流程，以区分项目好坏，但我相信监管部门不会轻易放权给券商。细则在短期内无法出台，目前谈论没有意义。”该券商人士表示。
　　更有悲观者将其解读为，不再允许券商开展专项投资业务，专项投资的资产证券化业务同时被叫停。不过，这种声音并不是业内主流论调。
　　在券商专项投资业务前途未卜的同时，券商全面风控监管再度加码。2月25日，中国证券业协会发布《证券公司全面风险管理规范》（以下简称《规范》）和《证券公司流动性风险管理指引》（以下简称《指引》），要求券商对信用风险、流动性风险以及交易系统事故等都作出全面防范。据了解，两项新规将于3月1日起开始实施。
　　中央财经大学金融证券研究所所长韩复龄认为，目前，我国证券行业正处于创新发展阶段，但行业内的资产管理、金融产品代销、投资业务及各类新业务、新产品推出中可能存在的风险，给券商风险管理带来新的挑战。证券业协会针对券商风险管理出台专门规定，有助于实现行业创新发展与风险管理的动态平衡。
　　在业内看来，证券行业已经步入加杠杆周期。在此背景下，《指引》要求，证券公司的流动性覆盖率和净稳定资金率应在2014年12月31日前达到80%，在2015年6月30日前达到100%.《规范》则提出，证券公司要针对新业务建立风险管理制度和流程，同时针对流动性危机、交易系统事故等重大风险和突发事件建立风险应急机制。《规范》还要求券商指定或任命一名高级管理人员作为首席风险官，负责全面风险管理工作，并指定或者设立专门部门履行风险管理职责。对此，韩复龄分析称，目前我国的银行已设置首席风险官一职，但券商尚未设置。券商设置首席风险官并保障其独立性，有助于券商风险管理措施的进一步强化和落到实处。