金银高位盘整，反弹动能趋弱

大智慧阿思达克通讯社2月25日讯，贵金属上周涨幅放缓，整体呈高位盘整格局。后市来看，多数分析师认为贵金属难以快速走出盘整走势，反弹动能趋弱。

广发期货贵金属研究小组认为贵金属短期失去方向，难以走出盘整。消费旺季临近结束，国内实物需求支撑有所减弱。此外，近期数据显示进入2014年美国经济增速回落，但并不足以改变缩减QE进程，而新兴市场动荡升级和印度对黄金进出口政策的放松仍对金银价格提供支撑。

据CFTC的数据显示，截止至2月18日，美元指数净多头寸降至9512口，美元指数未平仓合约数降至49629份。欧元方面，投机性头寸净空大幅降至6587口。美指净头寸由负转正意味着一波美元大幅上涨行情或在酝酿中，对贵金属形成利空。

华泰长城期货分析师徐闻宇预计，金价未来受美元回升和ETF基金持仓下滑影响将震荡下行，建议1340美元附近逢高抛空；白银上周库存小幅下滑后，短期受投机资金推动仍有一定上行空间，建议23美元附近逢高抛空。国际银行近期纷纷看空黄金，金银未来回调压力增大。

金瑞期货研究员李孝华认为，随着基本面逐步发生细微改变，后市贵金属力度的反弹将逐步趋弱，建议投资者前期多头头寸逐步获利了结。首先，上周四凌晨美联储在公布的会议纪要中意外提及加息，这一暗示可能会引发后续市场对美联储加息时点的讨论，贵金属后市或因此而承压。

其次，近期新兴市场并未出现进一步恶化的迹象，预计短期内市场的避险需求将有所减弱。最后，近期因美股出现反弹，这引发资金重新回流至美国股市，这也会在一定程度减少投资者对贵金属的配置。

上周CFTC黄金和白银非商业净多头持仓继续维持增长态势，这表明短期投资者对贵金属后市仍较为看好。不过上周黄金ETF-SPDR持仓量周内出现净流出，这在一定程度上表明了长期投资者对中长期贵金属表现的谨慎态度。

技术面上，目前贵金属上方阻力较大。黄金仍处于前期的密集交投区域，而白银上方受制于22美元一线，若贵金属市场短期无新的驱动力量，预计贵金属继续向上突破的可能性相对较小。

信达期货贵金属研究员吕洁表示，贵金属目前区间震荡，没有大的方向。从基本面来看，虽然美联储缩减QE规模和美元中期走强已成事实，但退出QE仍需时日，且2013年贵金属的大跌也在反映这些利空，因此一旦美国重要经济数据间或低于预期，将引发贵金属短期的强烈反弹。总体上，COMEX白银在18美元和COMEX黄金在1200美元一线尝试买进，COMEX黄金1350美元和COMEX白银23美元一线逢高抛空。

相关金融市场表现方面，金银比价向上突破60一线，金强银弱格局有望继续。

美元指数上周跌破80后反弹并收于80.26，对于贵金属形成压制。但美元属震荡弱反弹，商品承压较弱。

美原油期货表现较强的震荡波动，站在102美元/桶上方，通胀预期将上升。

随着全球工业产出水平的企稳，未来工业用银将增加的预期变强，而银和铜的走势目前仍呈高度相关性。

本周重点关注美联储主席耶伦半年度货币政策报告听证会、费舍尔、洛克哈特、乔治等美联储官员讲话，以及美国四季度GDP以及相关的楼市、耐用品订单等重要经济数据。

受冬季极寒天气影响，市场普遍预期美去年四季度GDP增速将由3.2%修正至2.6%。美国经济增长预期遭调降之际，需关注未来美国经济复苏的进程，这将影响市场波动性。下图为主要国家和地区GDP增速(%)。

今日将公布美国12月S&P/CS20座大城市房价指数年率及2月里奇蒙德联储制造业指数，明天1月新屋销售总数年化（万户）出炉，定于周四发布的数据为2月22日当周初请失业金人数及1月耐用品订单月率。周五欧元区公布2月CPI初值年率及1月失业率，美国公布第四季度实际GDP修正值年化季率、2月芝加哥PMI及2月密歇根大学消费者信心指数终值。

发稿：姚辉/何巨骉 审校：姜磊

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