大智慧专访邵剑秋：互联网金融开始冲击期货业

东航期货昨日推出的“零佣金网上开户”，给期货业扔下了一枚重磅炸弹。业界隐隐感到，正在地毯式改变着银行业、证券业、保险业的互联网金融，开始改变起期货业了。

大智慧通讯社就此专访了中信建投期货有限公司总经理邵剑秋。他表示，零佣金将使期货公司收入结构发生巨大变化，互联网金融将首先冲击期货业的财富管理和通道业务，而期货业的同质化竞争已近尾声，每个人都需对自己进行思考和重新定位。

邵剑秋，工商管理学硕士。中信建投期货有限公司总经理，中国期货业协会信息技术委员会委员。1993年起从事金融行业，2007年进入期货行业。曾在纽约、芝加哥学习，对金融业大数据颇有研究。

【零佣金：将使期货公司收入结构发生巨大变化】

大智慧通讯社：佣金、利息和返佣占期货公司收入的比重分别是多少？ 零佣金对期货公司的影响有多大？

邵剑秋：从2013年整个行业的营业收入情况看来，手续费收入（含佣金和返佣）大约占整个营业收入的70%的样子，因为每家公司的佣金策略不同，而且营业收入中还包含除手续费和利息外的其他收入，所以具体的比重可能每家公司差别很大。

对于期货公司而言，零佣金意味着整个收入的结构将产生巨大的变化，如果没有其他业务带来收入迅速补充，那么多数期货公司短期内将难以保持盈亏平衡。这会给行业的发展带来一些负面作用，公司在人才、系统、客户服务方面的投入自然会收缩，客户的一些利益将较难得到很好的保证。

大智慧通讯社：东航推出零佣金后主要盈利模式是哪些？

邵剑秋：“天下没有免费的午餐”，就东航期货而言，如果他们是思考成熟后才采取行动的，那么从其现有的经营范围来分析，除了经纪业务外，还有投资咨询业务，一种情况，是把客户资产规模做上去，依靠利息和返佣来获得更高的收入；二是，通过投资咨询获得收入以弥补手续费收入的减免；三是，先免费再提价，以快速博得市场份额；四是东航期货将申请其他业务资格来弥补由零佣金带来的收入降低。当然，也不排除东航期货有其他更好的模式，毕竟，给股东创造价值是企业存在的根本意义之一。

还有一种可能，就是期货公司被集团重新定位了，类似于招商期货的定位是证券的一个部门。因为东航期货的控股股东是东航集团，而东航旗下有东航金控（东航期货的第二大股东）、汇添富基金等。

大智慧通讯社：目前大部分期货公司提供的服务差别相当小，要在全行业0佣金的情况下生存下来，期货公司能建立哪些竞争优势？

邵剑秋：“以史为鉴可以知更替”，随着国内金融业的混业格局的开始，从前面统计的国内券商、美国投行的业务收入构成来看，在哪些方面构成期货公司自身的竞争优势，是不言而喻的。我个人还是坚持认为期货公司要健康稳健地持续发展必须至少在一个方面形成不可替代的优势。

【网上开户：一定程度上效率的提高也意味着风险的提高】

大智慧通讯社：根据规定，开立期货账户应去期货公司现场开设，网上开户是否合规？

邵剑秋：根据目前的监管规定，期货公司为投资者开立期货账户必须当面办理。那么回答了网上开户是否属于当面开户这个问题，也就回答了网上开户是否合规的问题。

诚然，对于这个问题的回答可以仁者见仁，智者见智。但是追根溯源，为什么监管要求当面开户；当面开户的监管规定是在什么背景下出台的；现在的市场环境与当时出台这项规定时的环境发生变化了吗；这些变化是否意味着当时的要求需要与时俱进了呢？这个问题如果结合上述几点来分析和判断，可能得出的结论会更有说服力。无论如何，金融企业应始终将合规自律作为底线，当然也有发展中规范和规范中发展的两种说法，但是从我国资本市场的发展史看来，行业为违规付出的成本小吗？作为从业人员应该始终有这么个意识，底线是不该去触碰的。

从另一个角度来说，我个人认为每个公司对这个问题的理解和选择可以从一个侧面反映出他们对待客户的不同态度，一是侧重尽量为客户提供便利；一是侧重尽量对客户负责，尽力帮助客户避免他们没有意识到的一些风险。因为大家都知道，一定条件下，效率提高意味着风险的提高，而风险又是会转移的，所以平衡点的把握很重要，而这个平衡点的把握其实较大程度的反应了公司潜意识里对客户的态度。

大智慧通讯社：网上开户相比现场开户会存在哪些风险？ 期货公司如何规避？

邵剑秋：期货客户当面开户就我理解主要是为了规避一些期货公司的风险和投资者的风险。前面说过，风险会转移，我们需要理解一点，就是在一些极端情况下，期货公司的风险会转嫁到投资者身上，所以，从这个角度来看，规避期货公司的风险也意味着保护投资者，也就是规避投资者的风险。

具体来说，期货客户当面开户主要是做好下述几个方面的工作：一是期货公司需要了解投资者，这不单单包括投资者的身份识别、投资资金来源、风险承受能力和对期货的理解，还需要判别是否是市场禁入者以及其它一些信息；二是期货公司需要为投资者预留他们的印鉴，用于例如手工出金、紧急情况下的传真委托等；三是向投资者揭示风险，这也是最重要的一个环节。当然还有其它方面的一些工作。

这些工作，通过三分钟的网上操作其实是很难全部充分完成的，特别是风险揭示；更不要说如果客户申请股指期货交易编码，还需要进行书面测试，有个综合评估的问题（综合评估需要提供学历证明、信用证明、交易记录等书面文件）。如果是法人客户开户，流程会更加复杂，这里就不再赘述了。

大智慧通讯社：微信开户具体如何实现？

邵剑秋：某公司2月18日推出的微信开户其实是通过APP（应用软件）实现的，而不是利用微信实现的，微信只是其用来宣传开户方式、实现客户开户的入口而已。这在技术实现上并不是很困难的。其实真正的难点是，身份识别、银行卡识别、语音识别、印签识别等是否能利用技术实现以提高效率，这里面其实蕴含着一定的风险。

举客户确认风险揭示书例子，用手写的方式客户体验很差；用语音确认，一是，各地方都有方言，即使每个投资者都用普通话，那也会带有口音，技术上如何实现（使用人工的方式也很难招聘到懂那么多的地方方言的员工）；二是，如何保证语音是客户本人的。从保证语音是客户本人的这一点来说，即使用人工方式，不是当面，也很难确保识别的有效性。

【互联网金融：将首先冲击期货行业的财富管理和通道业务】

大智慧通讯社：互联网公司与期货公司具体有哪些合作方式？ 互联网公司进入金融领域会对期货行业带来哪些冲击和影响？

邵剑秋：关于互联网公司与期货公司具体的合作方式，我想关键是看合作双方的诉求，而诉求会随着企业不同而不同，即使是同一个企业也会随着其发展阶段不同而改变其诉求或者合作预期，因为诉求不同，合作方式可以有多种，比如企鹅，与国金证券的合作；与众禄的合作；与益盟操盘手的合作；与华夏基金的合作；与平安和阿里巴巴的合作；与小米的合作等，就出于其不同的诉求采用了不同的方式。合作方式可以因为诉求而创新，所以我觉得我没有能力去穷尽。

我个人认为，互联网公司进入金融领域的终极目标是消灭现金和信用卡，通过改变现金支付、现金结算的方式切入，用满足理财需求、融资需求的方式提高客户忠诚度，慢慢做到替代现金和信用卡。基于这样的前提，互联网公司带给期货行业的冲击先期一定是财富管理，这涉及期货公司的客户资产规模的问题，银行已经面临了；然后可能到通道业务，这涉及客户综合体验，因为互联网公司不仅仅提供给客户交易通道，还有其它服务。当然，这又涉及到客户细分的问题，互联网公司对某一类客户特别具有吸引力。再延伸出去，更涉及到诸如资产安全等客户理念的问题，客户习惯的问题，已经形成的观念需要时间去改变，对互联网企业如此，对期货公司也是如此。

大智慧通讯社：据说东航期货想效仿余额宝推出“期金宝”，将客户闲置的保证金盘活投入到货币基金中，这个模式是否可行？如何评价？

邵剑秋：前面提到了期货行业的收入来源以及东航的盈利模式，从其股东背景看，东航集团下有基金公司，所以东航期货推出“期金宝”并不是很困难的，也不是没有可能。真的这么做的话，我个人认为东航期货更多的是职能在集团中被重新定位了，也就是作为给集团提供支持的一个部门了，而不是传统意义的期货公司了，他们或许会在未来积极争取一些销售渠道和交易通道的牌照，作为集团的一个电子商务销售平台和交易通道为集团提供服务。也就是说，或许这次的零佣金是东航期货向电商转型的一种尝试。

【期货圈再思考：同质化竞争接近尾声，每个人都需重新定位】

大智慧通讯社：居间以及一线业务人员是否将有可能被期货公司大幅裁撤？

邵剑秋：这里有个概念需要先澄清下，居间人不是期货公司的员工。对于居间人，其存在是有历史原因的，虽然市场环境在变化，但是应该说居间人还是有其存在价值的。凡事都有好坏两面，我个人以为，如果居间人的理念与公司的理念能较大程度地保持一致，那么公司应该和这类居间人继续深入合作，并加强管理。对于除此之外的居间人，公司本就不该与之合作，当然不会存在裁撤问题。

对于一线业务人员，与公司一样他们自身应该有个重新定位问题。互联网金融、混业趋势、国际化潮流、财富管理的需求、服务产业客户等等这些问题不是因为东航的零手续费带来的，而是行业发展到现在这个阶段，需要每个从业者去仔细思考的问题。正是出于这样的考虑，而市场又正在变化或即将变化，我们引导公司员工必须重新审视、重新定位自己，以顺应市场的发展趋势。当然，员工在对自身重新定位时除了考虑大环境外还需要结合自身的发展选择公司，这是一个双向选择的过程，公司有权选择员工，员工同样有权选择公司。

我个人以为，行业同质化竞争的时代快接近尾声了，自然一些定位做低成本经纪商的公司会裁撤些业务人员，用技术手段代替，以降低成本，这是正常现象。但相信会有相当大的一部分公司非但不会裁撤业务人员，还会招募更多的优秀业务人员加入，因为这些公司认为业务人员的价值决不仅仅在于为公司赚取期货手续费收入；因为这些公司相信业务人员永远有不可替代的方面；因为这些公司坚信在公司的经营中他们需要，也有能力，更有信心合理组织业务人员不可替代的因素以形成整个公司不可替代的竞争力。

大智慧通讯社：网上开户如果成为潮流，是否意味着期货公司也将大幅缩减营业部？

邵剑秋：我想这个问题与每个公司对一线业务人员的态度一样，取决于公司的定位。

大智慧通讯社：是否会倒逼期货公司重点拓展除经纪业务之外的新型业务，诸如现货子公司、资管业务等？

邵剑秋：与其说是零手续费事件倒闭期货公司拓展新业务，不如说期货公司一直以来就有危机感，而且对新业务的渴望程度是无以伦比的。这点我们不难从投资咨询、资产管理、境外代理、风险子公司、基金销售等新业务推出后期货公司的参与和关注程度来得出结论。

另一方面，从2013年我国券商的收入情况看，经纪业务占47.66%，投行占8.08%，资管占4.41%，自营占19.19%，其他业务占18.00%；2010年美国券商的收入结构是：经纪业务占18%，投行占10%，资管占13%，自营占10%，其他业务占50%，单单从数字上看，期货公司一味追求经纪业务收入不会有前途。

大智慧通讯社：不久的未来会否出现中小期货公司注销牌照或者并入证券公司成为一个部门的现象？这会否成为混业时代国内大型投行发展的开端？

邵剑秋：我个人不排除上述现象发生的可能性，说得更严重些，未来出现个别中小型期货公司因为风险管理不善而倒闭的现象也不是说没有可能性。所以国内的投资者一定要有关注自身资产的安全性的理念，千万不要以为金融机构即使倒闭了自己的资产也能得到保全。实际上这应该是投资者选择金融服务商的重要标准之一，过于追求廉价的手续费未必是好的选择。

关于混业，我个人非常同意一些专家和同行的观点，会率先在财富管理市场上开始。