大智慧阿思达克通讯社2月18日讯，星展银行财资市场部执行董事王良享周二发布最新点评报告称，虽然2014年美国财政状况似有改善，但由于医改法案导致的额外支出并不清晰，而且美国联储局退市导致债息回升，美国财政部举债步伐不会减慢，预计美国国债占国内生产总值水平仍将维持在72.6%的现水平以上。
上周六（15日）美国白宫发表声明，宣布总统奥巴马已正式签署了提高债务上限法案，将财政部发债权限延长至2015年3月15日。王良享指出，此举意味着美国政府的违约警报于未来一年暂时消失。上周二（11日）当众议院通过无条件提高举债上限法案后，基本上法案已无阻挠，只欠通过参议院及总统的既定程序而已。
王良享认为，共和党在去年政府停摆事件后失尽民心，支持率大幅下降，因此在此轮投票前再无讨价还价条件，由于年底国会将进行中期选举，共和党议员纷纷将弹药留待至今年秋季再伺机而动。
在王良享看来，由于去年12月美国国会通过将2014年强制性节支的节约程序，由轻微扩大的可自由支配支出上限代替，美国政府未来7年的财政状况将主要受税收增加的速度影响。未来一年，美国税收增长将主要来自企业因盈利上升增加的赋税、股市上升带来的资产增值税增长，与2013年终一系列企业税务优惠到期的税务减免消失。
“不过，美国国债上限提高仍是对股市的利好消息。”王良享说，上周美国公布一系列1月份经济数据，包括零售销售、工业生产及首次申领失业救济人数，都逊于预期，但国债上限提高与新任联储局主席耶伦于第一轮国会听政会的良好表现，支撑美股大局，美国标普500一周内上升2.3%至1838.63点，距离收市历史高位只有10点。
王良享进一步指出，美国股市形同“鸡肋”，但在普遍预期退市步伐不会加快，而政治压力从一年前怀疑联储局量宽政策的有效性，转移至对“既定”退市政策的必要性的影响下，美国仍会出现低实现通胀但高通胀预期的情况，加上新兴市场上半年仍是市场“负面”焦点，皆会压低美国实质利率，令股市风险溢价维持于高水平，支持美股。
去年5月当伯南克暗示退市后，美国10年期国库债券利率从1.63%大幅攀升至9月份的3%，当时美汇指数(DXY)曾上升至85的3年高位。2009年美国推量宽一期，美汇指数从接近90水平开始下跌，至2011年最低见72.87。
王良享分析认为，美汇下跌，主因并非美国推量宽后美国钞票大增令汇价下跌，而是因为量宽提振市场信心，大幅减低美元的避险需求所致。数次量宽，联储局共买债3万多亿美元，但金融机构并无充份发挥杠杆效能，反而将约2.3万亿美元存放于联储局，作为「剩余储备金」赚取0.25%的利息。美元下跌既然非因印钞，联储局退市，美元也不见得会就此步入上升周期。
同时，2002年4月美国重回预算赤字，当时美汇指数开始从高位的118下跌，于2008年环球金融风暴前最低见70.7。金融风暴前，美国的预算赤字为GDP的2.6%，其后美国陷入衰退，预算赤字于2009年曾高达GDP的10%，“强制性节支”下，预算赤字重回金融风暴前水平。不过，除财赤稍有改进外，其他影响美汇走势的因素如经济增长、失业率与通胀水平，无一项重回金融风暴前水平。1995年至2001年，美国GDP增长平均为3.7%，现为2.5%；美国失业率当时从5.6%下跌至3.9%，现为6.6%；美国通胀指标(个人消费支出平减物价核心指数)当时的平均为1.7%，最高为2.3%，现为1.2%。
“因此，联储局减少买债，甚或加息，都并不会推高美元汇价。”王良享称。
发稿：李铮/古美仪 审校：丁亮
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本文来源：大智慧财经
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