资本市场掘金养老服务业，盈利模式亟待破冰

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大智慧阿思达克通讯社2月17日讯，“养老院里无孝子”的时代已经过去，如今养老服务业因供需不平衡而转化成刚性需求。而随着老年人口规模增大和政策逐步出台，中国养老产业面临着产业的变革，也迎来的巨大的市场空间。

多位业内人士表示，根据目前养老市场的供不应求现状及政策支持，社会化养老成为大势所趋，且催生了社会养老产业链条。目前已有多家上市公司拟分羹其中，但盈利模式仍待考。整体来看，养老服务业的发展还待破冰，以挖掘商机。

**养老成刚需，政策开“绿灯”**

目前，中国的老龄化呈现出加速迹象，但养老方面的相关供给尚不够完备。而中央和地方出台了一系列政策为养老服务业大开“绿灯”，助力养老产业的发展逐步走出桎梏，迎来巨大的市场空间。

国际上通常把60岁以上人口占比达到10%，或65岁以上人口占比达到7%作为国家和地区进入老龄化的标准。据统计，2013年中国60岁及以上人口占比14.3%，65岁及以上人口占9.70%。有机构观点指出，中国的老龄化还将呈现加速迹象，2020年老年人口将达到2.43亿，占比将超过17%。

但民政部数据显示，截至2013年11月，全国养老床位达到500.17万张，各类养老机构近4.5万家。细算下来，每1000名老年人拥有的养老床位只有25张。这一比例远低于发达国家50 -70 的平均水平。

这样因当前基础设施难以匹配日益增长的养老需求，也显示了中国养老产业发展的广阔空间。有分析观点认为，中国正处于老龄化加速阶段，养老问题将快速凸显，家庭小型化使得居家养老面临挑战，机构养老严重供不应求，需求与政府财政双重压力，倒逼养老事业市场化。

事实上，早在2000年，国务院办公厅转发民政部等部门《关于加快实现社会福利院社会化意见的通知》，鼓励社会资本投资养老院，这一行业从此与市场接轨。

近两年国家政策也持续发力。2012年7月24日，《民政部关于鼓励和引导民间资本进入养老服务领域的实施意见》下发，鼓励民间资本参与养老产业发展；2013年9月13日，国务院印发《关于加快发展养老服务业的若干意见》，提出到2020年，全面建成以居家为基础、社区为依托、机构为支撑的，功能完善、规模适度、覆盖城乡的养老服务体系。

其中关于养老床位方面，《意见》指出，2020年全国社会养老床位数达到每千名老年人35-40张，即约900万张床位。民政部部长李立国曾表示，2014年，将加快建立社会养老服务体系。据了解，民政部2014年将使各类养老床位达到570万张、每千名老人拥有养老床位数达到27张。

而养老服务产业的刚性需求也推动了老年医疗用品和服务、老年专用消费品、老人护理、家政服务、养老机构、商业保险等产业步入加速发展期。业内很多专家把2013年称为中国养老产业元年，巨大的产业蛋糕被重视起来，全国各地也开始了养老产业的突围。

**上市公司多元化试水，盈利模式待考**

养老产业向市场开放的口子已被打开，超万亿的市场需求也预示着未来发展空间巨大。且多样化的养老模式也催生了社会养老产业链条，目前已有多家上市公司布局其中，拟分羹这块蛋糕，但盈利模式仍待考。

多位业内人士表示，目前养老服务业还处于探索过程中，商业模式、产业模式等尚不成熟，且整个投入和产出还不太对称，涉足的大部分企业中还看不出盈利前景。

完整的养老产业涵盖养老住宅、医疗护理、日常消费、文化娱乐、养老金融六大板块，有分析认为，A股市场的投资机遇主要集中在养老平台（包括养老地产开发、养老院筹建、医院经营等）、养老服务（信息技术等）与养老产品（医药、器械相关)等方面。

目前，参与养老产业的社会资本中，以养老地产最为集中,这一领域的活跃投资者包括:民营养老服务机构、地产商、保险公司、境外投资者等。据统计，目前全国有80家地产商进入养老地产领域，公开信息披露的养老地产项目达百余个。

其中，以万科A/B（000002.SZ/200002.SZ）、世联行（002285.SZ）等上市公司为先行军。多位业内专家透露，目前房企进入养老地产还是在试水阶段，关于养老地产的政策支持、融资渠道、盈利模式尚不成熟，未来房企在养老地产的盈利能力如何将决定其市场份额。有券商观点表示，养老产业是种长期投入、持有运营型的地产模式，与以往房地产开发企业的短期盈利生存模式不符，有些房企目前正处于入不敷出的状态。

此外，桑乐金（300247.SZ）、鱼跃医疗(002223.SZ)等涉足养老用品市场。一位上海分析人士表示，目前很多公司的产品涉及养老概念，但是真正只为老年人提供，且大规模普及的产品很少，一些产品推出后也没有看到盈利效果。一南京的业内人士也称，目前养老用品方面，对老年人产品难以有明确的把握，消费端也比较散。

对于养老保险方面，《意见》指出，我国将开展老年人住房反向抵押养老保险，即“以房养老”。有分析认为，此举对于解决老人养老资金难题、盘活已有房屋资源等将起到积极作用。但也有分析指出，现实操作中面临以下三大困境，一是房屋到期后如何处理，二是社会养老还是亲子养老，三是反向抵押还是直接出租。

**产业发展待破冰，寻觅商机**

在养老服务业巨大市场空间中，目前低盈利且无固定商业模式的现状将如何破冰，这个市场的前景能否更快实在地兑换成真金白银，成为市场的追逐点。

根据中国式养老模式，在未来五年将会初步形成“9073”养老格局。即90%的老人依靠居家养老，7%的老人依靠社区养老，3%的老人依靠机构养老。多家机构观点认为，建设以居家养老为基础的社会服务体系将成为中国未来养老政策的核心。

已涉足养老服务业的金陵饭店（601007.SH）相关负责人士表示，当前养老产业的发展存在一些相对有利的条件，主要体现在经济条件变好保证购买力、社会接受程度慢慢有所好转、独生子女对应的居家型养老存有一定压力，这样长期来看将对产业发展起到促进作用。

有业内观点认为，在各项政策的扶持之下，产业将逐步跨入到技术和资本密集型，品牌、技术、口碑将成为竞争力的核心；而长期来看，差异性的个性化服务和高毛利将成为养老产业的主要特征。

以养老地产为例，上述金陵饭店人士认为，养老地产的前景体现在两种模式上，一种是跟自然资源相结合的，休闲游+养老+服务，这样满足对环境、空气等方面的需求；另一种是不脱离市区，依靠城市现有资源，如医院、学校、交通、子女居住地较近。“如果这两种条件都不满足，那么社会在接受程度上会不太好。”

以医疗服务行业为例，有研究观点认为，一旦民营综合性医院享有的税收、能耗费等政策优惠逐步落实，相关标的的盈利水平将必然有巨大提升。

作为养老服务业一员的金陵饭店方面也表示，对政策存有一定的需求，如土地供应、税费优惠等方面，营业后对入住每人多大面积多大座位进行补贴等。

而养老相关领域的政策执行方面，业内多方认为，相关负责人士分属不同部门，在配合上难以落实，需尽快消除当前的无形的政策壁垒。

全国老龄工作委员会办公室副主任阎青春则一直提议，要把养老服务市场划分为两个市场，即基本养老服务市场和高端的营利性养老服务市场。即“政府的归政府，市场的归市场”，唯有此，中国的养老产业才能真正迎来商机。

以下为养老服务业概念股一览：