耶伦国会首演：继续缩减QE

早报记者 陈月石

作为美联储百年历史上的首位女主席，珍妮特·耶伦（Janet L. Yellen）昨日迎来2月3日上任后的首次公开亮相，并表态将坚持美联储现有政策，也即稳步缩减QE（量化宽松）规模。

北京时间2月11日23时（美国东部时间11日10时），耶伦亮相美国国会众议院下属的金融服务委员会（Financial Services Committee）就经济和货币政策发表证词。而耶伦为听证会事先准备的美联储半年度货币政策报告于北京时间21时30分发布，在这份半年度的货币政策报告中，耶伦对退出量化宽松政策的态度成为各方关注的焦点。

由于包括美联储“最为看重的”非农就业数据自去年12月开始连续两个月令人“大跌眼镜”，市场一度期待耶伦证词中可能会流露放缓缩减QE的意愿。但耶伦并未如预期发表宽松言论，其表示，倘若接下来的经济数据符合预期，美联储将继续缩减QE。她同时表示，削减QE的步伐取决于就业和通胀水平。

值得一提的是，在美联储今年起正式大举迈出缩减购债计划的实质性步伐后，新兴经济体资金外流的大幕已经拉开，金融市场波动幅度明显加剧，对此，耶伦昨日虽然表示“美联储密切关注近期全球市场动荡”，但她同时称：“近期市场动荡并没有给美国经济前景带来实质性风险。”

由于耶伦在报告中对美国经济描述整体乐观，同时表示将坚定支持美联储现行政策，市场反应相对平稳。美股方面，三大指数开盘全线上涨，其中道指开盘涨2.38点，报15804.17点；纳斯达克指数涨6.49点，报4154.66点；标普500指数涨0.61点，报1800.45点。

至昨晚截稿，重头戏的听证部分尚未开始。按照计划，耶伦还周四将继续在参议院金融委员会进行听证。而耶伦上任后的首次货币政策会议要等到3月，届时美联储将决定是否继续缩减目前每月650亿美元的购债规模以及缩减幅度究竟如何，同时耶伦将在会议结束后召开就任后的首场新闻发布会。

缩减QE

取决于就业和通胀

耶伦的半年度货币政策证词主要涵盖了三方面内容：当前经济形势与展望、货币政策以及加强金融监管。其中，在被市场视作“鸽派”代表的耶伦的掌舵下，美联储将以何种速度继续缩减量化宽松规模无疑是全球市场作为关注的焦点。

由于包括美联储“最为看重的”非农就业数据自去年12月开始连续两个月令人“大跌眼镜”，市场一度期待耶伦证词中可能会流露放缓缩减QE的意愿。但耶伦并未如预期发表宽松言论，而是表示，倘若接下来的经济数据符合预期，美联储将继续缩减QE。

“如果接下来劳动力市场继续改善，通胀前景也逐步向中长期目标回归，美联储将在未来的货币政策会议上继续削减购债规模。”她同时表示，美联储也将考虑购债的成本和效益。

随后，耶伦更是表示：“我强烈支持联邦公开市场委员会(FOMC)的当前政策。”

自去年12月起，美联储连续两次在货币政策会议上缩减每月购债规模，从最初的850亿美元减至目前的650亿美元。在耶伦上述言论出炉后，市场普遍认为美联储将在此后的历次会议中继续延续每月多缩减100亿美元的步伐。

市场关注的另一个焦点无疑是美联储考虑在何时加息。

根据美联储的前瞻指引，除非失业率降至6.5%，并且通胀不超过2.5%，否则美联储就不会考虑将短期利率从接近零的水平上调。而美国1月份失业率已经降至6.6％的2008年10月以来的最低水平，距离美联储考虑加息的门槛仅一步之遥。

而耶伦就任美联储主席的首次公开亮相中，并未改变美联储自2012年12月以来的这一一贯立场：“触及失业率门槛并不会自动引发升息，但将暗示应该考虑整体经济前景是否需要升息”。

耶伦还称，美联储计划在失业率降至6.5%下方后很长一段时间内将利率维持在低位。

3月公布

30家银行压力测试结果

除将如何接过伯南克的衣钵继续缩减QE外，耶伦如何看待美国目前的就业情况无疑是市场关注度的另一个焦点。从耶伦昨日的证词看，其对就业市场的回暖和失业率的改善出言谨慎。

“经济活动加快促进了就业市场的进一步发展，但就业市场复苏远未完成。”作为一位研究就业市场闻名的经济学家，耶伦同时表示，“长期失业以及未充分就业人口数字突出表明，在评估就业市场状况时不单单考虑失业率，非常重要。”

美国劳工部上周公布的最新数据显示， 1月份美国非农部门新增就业岗位11.3万个，低于市场预期的约18万个。而在去年12月，或是在美国极寒气候的影响下，这一数据更是跌至“寒酸”的7.5万个。

在证词的最后，耶伦更是直言：“失业率并未体现整个就业市场的情况，仍有许多美国人没有工作。”

在如何看待美国的复苏势头上，耶伦说：“去年下半年，美国经济增长动力出现了明显的增强。”她同时预计，今明两年美国经济将温和增长，失业率也将温和下降。

可以佐证的是，美国商务部1月30日公布的最新数据显示，在消费者支出提高及企业投资回升等因素带动下,美国去年四季度实际国内生产总值（GDP）按年率计算增长3.2%，延续了前一季度的强劲增长。

而对于近来陷入疲软的通胀情况，耶伦似乎并不以为意，她表示，这可能是受暂时性因素的影响，比如原油价格和非石油进口价格的下跌。

在金融监管方面，耶伦表示，美联储将在3月公布对30家大型银行控股公司的压力测试结果。